医药股涨疯惊呆基金经理 背后这些逻辑好多人没看懂

医药股涨疯惊呆基金经理 背后这些逻辑好多人没看懂
2018年03月19日 23:00 中国基金报

  中国基金报记者 赵婷

  2月中旬以来,医药板块涨幅迅猛。截至3月19日,沪深300医药等指数纷纷大幅跑赢大盘,甚至创出新高。在公私募基金人士看来,资金驱动并不足以解释这一波医药行情,其核心逻辑还在于政策改善和行业复苏。未来医药行情仍将持续,但个股会表现分化,细分行业的龙头个股将表现强势。

  三大医药指数创新高

  内在逻辑支撑板块升温

  3月19日,沪深300医药指数单日涨幅3.15%,盘中触及11016.01点,创出历史新高。而从2月12日至今,该指数涨幅已达17.54%。同期,中证医药指数涨幅16.01%,国证医药指数涨幅已达17.01%,均创下近两年新高。相比同期,上证指数涨幅为4.77%。

  从个股来看,恒瑞医药科伦药业华东医药等多只医药龙头个股的股价亦创下了新高。

  有投资人士表示,医药板块上涨的逻辑在于资金的“跷跷板”效应,趋势性投资者从去年涨幅较多的白马蓝筹股中撤出,选择了相对低估的医药股。

  不过,在广发医疗保健基金基金经理邱璟旻看来,资金驱动只是结果,医药行情背后有内在逻辑支撑。

  邱璟旻表示,近期医药股热度提升总体源于三个因素:

  第一是行业复苏的现象被越来越多的人认识到。2013年之后,行业承压,企业增速下滑,2016年4季度到2017年2季度筑底,之后基本上呈现缓慢抬升的趋势。

  第二,政策改善,行业正本清源。

  第三,股票估值合理甚至被低估,机构配置比例低。大部分的医药行业龙头企业估值基本在25~30倍之间,即便是创新药企业看起来贵一点,但如果用价值投资所倡导的现金流折现法来看,也不算贵。

  理成资产合伙人杨玉山认为,这波上涨行情主要体现在创新药研发能力很强的医药股,是市场追逐医药研发能力强的公司的一种表现。

  杨玉山表示,用资金驱动来解释医药股的上涨有些牵强。虽然趋势投资者可能从周期股换仓到医药。分析其深层逻辑:

  第一,“健康中国”战略,人口老龄化,都令市场看好医药产业发展。

  第二,从政策角度来看,2016年以来,食药监局推出了药品优先审评机制,资源向创新药和通过一致性评价的低价仿制药倾斜。政策有助于市场集中度提高、愿意花钱做研发的企业受追捧。

  第三,从外围市场看,港股、美股市场都在关注创新药,形成了大的氛围。

  农银医疗保健股票基金经理赵伟也对此称,治疗性药品和创新药品正在享受政策红利,这种企业基本面在转好,资金起到了放大器的作用。

  行情持续上涨  个股分化龙头受益

  在上述基金经理看来,医药行情将会持续上涨,不过,尽管相关指数走高,但未来个股会分化,龙头个股依然会强势。

  杨玉山表示,行业优胜劣汰,更有利于龙头企业。从前期行情来看,医药股也是体现龙头领涨的趋势,各个子领域的龙头企业涨幅较大。

  邱璟旻称,医药板块将此开启大级别的上涨行情,并将会持续1~2年的时间周期。 “这一轮的表现还是以价值投资为主,先是龙头企业上涨,后面会稍微有所扩散,但扩散程度有限,行业会分化,即便是扩散,也是扩散到踏踏实实做事,用现在的估值方法可以去评估的公司当中。” 邱璟旻表示。

  从细分行业和看好的方向来看,邱璟旻表示,第一看好创新药产业链企业以及医疗器械,第二是医疗服务,第三是有稳定的持续高增长的企业,第四是有新商业模式的企业。

  赵伟也判断,分化的行情在持续,以创新为代表的企业更多是3~5年前的持续研发期到了一个出成果的时期,这个过程不是一蹴而就的,所以行业更多是前期投入的兑现。细分板块中更看好创新药(包括疫苗)、医疗服务板块。

  不过,也有私募投资人士提示风险,该人士表示,市场对创新药的预期太乐观,更多的在看收益,而一定程度上忽视了风险,药品研发是有风险的,从临床试验到上市后,随时都有可能被淘汰掉。不过,创新药有风险,并不代表创新药的行情结束,现在市场没有明确方向,可能会持续关注创新药板块。

 

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责任编辑:张海营

医药股 基金经理 邱璟旻

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