新能源车产销三月迎来上升拐点 看好8股

　　来源：国海证券 作者：谭倩

　　第二批推荐目录落地，3 月新能源车产销迎来上升拐点。前两批推荐目录出台，共计386 款车型入围，预计3月初产业链的价格谈判也基本落地，因此产业的不确定性因素逐步打消。从需求来看，短期限购城市尤其北京市的限购指标发放，预计带动新能源汽车3 月销售量同比增长。今年2 月份，北京市第一批摇号释放42384 个新能源汽车指标，加上2016 年留存的2 万台指标，仅北京市2017 年上半年新能源乘用车销售量有望达到6 万辆。中期新能源车目录回归每月一批常态，推动销售量稳步增长，预计三季度数据靓丽。全年预计新能源汽车销售量70-75 万辆，增长主要来自物流车和A00 乘用车。

　　新能源车板块预期回暖，首推电池龙头、铜箔、正极材料和锂矿。 我们测算2017 年整个动力电池需求约34.7Gwh，而产能供给明显过剩，叠加下游整车补贴同比退坡40%向上游电池环节传导成本压力的因素，判断电池环节呈现“量升价跌”格局，产业将迎来洗牌，马太效应凸显。我们预计全行业平均降价20%-30%，龙头凭借技术提升和规模效应降低成本，市场份额进一步提升，业绩增长相对确定。往上游看，我们认为高景气环节包括三元正极材料、锂电铜箔、锂矿。三元材料龙头一方面受益于高端三元渗透率提升带来的需求提升，另一方面受益于此轮钴价上涨带来的库存周转盈利。锂电铜箔由于扩产周期慢，其供不应求的格局有望持续到2018 年，而锂电铜箔本身库存周期短，因此我们预计随着下游动力电池需求回升，锂电铜箔将实现量价齐升。国内碳酸锂整体供需紧平衡。电池级碳酸锂自2016 年4 月17 万元/吨的高点开始回调，2016 年10 月份末达到低点12 万元/吨后反弹，目前维持13 万元/吨的价位，预计随着3、4 月份新能源车产销回暖推动需求提升，锂盐有望迎来阶段性价格上涨。

　　维持行业推荐评级，锂电龙头推荐国轩高科（低估值龙头）、东方精工（收购普莱德，普莱德与CATL 绑定做电池pack，下游大客户绑定北汽）、三元电池龙头亿纬锂能（产品品质高、放量弹性大），三元正极推荐龙头龙头当升科技、杉杉股份，锂电铜箔推荐龙头诺德股份，锂矿企业推荐龙头天齐锂业、赣锋锂业。

　　风险提示：新能源车产销不达预期；产业链价格谈判低于预期；行业竞争加剧导致价格下降；相关重点公司项目进展及业绩不达预期。