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　　纺织服装及日化-跨境电商系列报告之二:进口商品或将迎来税收政策调整，掘金跨境电商投资机会进口跨境电商处于培育期，迎来政策红利.

　　进口跨境电商2014 年规模达5320 亿，占进口贸易规模比例4.4%，发展潜力依然巨大，但目前市场整体仍处于培育期，面临商品货源、价格及货物流转与清关等诸多挑战。近日，国务院总理李克强在国务院常务会议上提出税收调节方案，其中重点包括进口关税、消费税等调整意见。在出口持续不振下，扩内需已成为稳增长的有力武器，吸引境外消费回流仍将是扩内需的重要方向，进口跨境电商将作为扩内需方向的重要部分，有望迎来政策红利期。

　　税收仍是博弈焦点，正规军平台集体发力.

　　对于不同的海外商品消费渠道，价格是影响渠道竞争优势的核心，由于不同的税收政策，在产品定价方面各渠道差异显著。因此，对于目前的海外商品消费，税收仍然是博弈的焦点。目前，一般进口贸易按进口关税+消费者+增值税征收，税收成本相对较高;跨境电商平台主要采取海外直邮与保税进口两种模式，征收行邮税;对于走灰色通关的海淘代购，税收成本基本为0;保税店(保税延展店)作为保税模式下的线下消费店，一般享受行邮税价格优惠。随着众多电商巨头与上市公司相继入局，进口跨境电商的竞争生态已发生改变，对企业各环节资源把控能力的要求不断提升，从上游采购——物流配送——销售服务的上下游一系列环节，跨境电商已步入全产业链竞争时代。

　　进口商品税收政策调整，影响几何?首先，对于“完善大众消费品消费税政策”，我们认为化妆品品类将最为受益，消费税调整将对国内化妆品价格体系及格局影响深远，利好进口化妆品零售商与跨境电商平台，同时对于国内化妆品品牌，短期利润弹性有望加大，而保税店价格优势将会消失。同时，国务院提出“开展进口关税降低试点”，后期一旦落实，将对主要品类的进口成本优化产生积极影响，促进海外商品资源流入，利好传统线下实体与跨境电商平台的发展。另外，对于“增设和恢复口岸进境免税店”，随着关税或消费税政策的调整，免税店价格优势将有所削弱，未来扩大免税店覆盖范围，将成为国内免税模式发展的主要驱动力。

　　三大主线挖掘进口跨境电商投资机会.

　　我们将从三大主线挖掘跨境电商投资机会:①税收调整将促进海外商品资源的流入，海外布局领先的企业有望率先受益，包括永辉超市、苏宁云商、步步高、重庆百货、海宁皮城、朗姿股份、森马服饰等;②综合竞争实力突出的跨境电商平台，包括天猫[微博]国际、京东全球购、亚马逊[微博]海外购、聚美极速免税店等;③受益化妆品消费税调整，短期利润弹性大的上海家化、青岛金王。

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