晓晴

　　光大证券(601788.SH)“乌龙指”事件给券商板块带来的负面影响开始发酵。8月19日，受光大证券“8·16事件”影响，券商股早盘开盘后出现集体暴跌，国海证券(000750.SZ)、方正证券(601901.SH)、西南证券(600369.SH)等券商股早盘一度跌幅均超5%。

　　截至终盘，在大盘强劲反弹的情况下，券商板块整体跌幅有所收窄。不过，在全天逆势下跌的两大板块中，券商板块全天仍以2.43%的跌幅位居跌幅榜首位。

　　其中，跌幅居前的西南证券、国海证券、东北证券(000686.SZ)和招商证券[微博](600999.SH)等4只券商股全天跌幅均逾3%。

　　对此，广发证券一位行业研究员认为，在光大证券“乌龙指”事件之后，6月末以来支撑证券板块走强的政策面利好因素短期内可能会暂时地衰退，进而反映到估值调整上来。

　　值得一提的是，相似的一幕曾经在今年一季度也发生过。此前，券商板块在两融业务爆发式增长、利息收入可观的情况下，由于在2月份市场预期监管风向会因为监管层领导变动而发生转向(尽管后续进展证明并未发生变化)，从而导致证券板块估值快速下行。

　　不过，惨遭连坐的远不止是整个券商板块。对重仓持股光大证券的一众基金而言，也无奈再次遭“黑天鹅”袭击。截至目前，包括泰达宏利、南方基金、申万菱信[微博]、摩根士丹利华鑫在内的重仓基金已被迫下调了光大证券的估值。在上述基金普遍看来，“至少一个跌停板是难以避免的。”

　　有机构人士直言，就事件驱动的角度来看，目前，证券行业处于“黑天鹅”事件的动荡阶段。

　　券商股遭连坐

　　“从短期角度来看，估值变化对板块股价的影响将甚于业绩影响。而且，证券板块估值确实也因此面临调整压力。”前述广发证券研究员称。

　　截至周五，证券行业市盈率为38.85倍，市盈率在申万84个二级行业中从高到低排名排在第21位；市净率是1.92倍，在申万84个行业中从小到大排名第28位；全部A股的整体市盈率为12.12倍，证券行业估值较A股整体估值溢价220.56%。

　　“毫无疑问，光大‘乌龙指事件’本身在短期内会导致券商股的风险提升，影响市场信心。”该研究员直言。

　　另据光大证券最新公告显示，经上交所同意，公司股票2013年8月19日继续停牌一天，8月20日复牌交易。

　　对此，有券商分析师普遍认为，光大证券复牌后股价急跌将是大概率事件，届时，可能会再度领跌券商股并拖累整个券商板块。

　　据光大证券披露，公司策略投资部因“使用的套利策略系统出现了问题”，于上周五上午11时02分发出“金额合计不超过200亿元”的“180ETF成分股”订单，并实际成交72.7亿元。事件发生后，为最大限度减少风险暴露和可能的损失，公司将已买入的ETF成分股申购成ETF卖出，合计为18.9亿元，用于对冲而卖出的股指期货合约共计7130张。通过期现对冲，当日公司实际亏损为1.94亿元。

　　“由此计算，光大证券单日账面损失已达公司2012年税前利润的15%。考虑到本次事件的后续发酵方向无论如何都不利于光大证券公司本身，账面损失仍未最终确认，成本支出增加可能性大，今后创新发展步伐极可能受阻。”东莞证券[微博]一位分析师表示。“我们认为，公司短期风险激增，更多风险尚有可能暴露，近期下调公司盈利预测并将其评级调低至‘回避’。”

　　基金被迫调估值

　　“目前，市场担心光大证券的潜在风险在于其分类评级下调风险、客户资产流失风险、自营股票损失风险以及投资者诉讼风险等。”上述机构人士称。

　　8月16日晚，南方基金和泰达宏利基金双双发布公告称，对当天盘中停牌的光大证券进行估值调整。其中，南方基金自8月16日起，对旗下基金所持有的光大证券股票给予10.22元的估值，较停牌前的12.12元下调15.68%。

　　泰达宏利基金表示，自8月16日起，对旗下基金所持的光大证券股票给予10.91元的估值，比当日收盘价下调10%。泰达宏利基金同时表示，待光大证券复牌交易并体现活跃市场交易特征后，再将之恢复为采用当日收盘价格进行估值。

　　8月17日，摩根士丹利华鑫基金[微博]和申万菱信基金也双双跟进。其中，申万菱信也将光大证券估值价格调整为10.22元。相比之下，摩根士丹利华鑫基金在所有基金中下调幅度最小，仅下调至光大证券估值至11.36元。

　　此前，今年二季度末基金重仓股情况表明，截至今年中期，除了泰达宏利旗下泰达宏利价值优化基金期末持股59.9604万股以外，华宝兴业动力基金和银华中证等权重90指数基金期末持仓分别达289.9899万股和237.5900万股，位居基金持股榜首席和次席。上述两只基金均为今年二季度新建仓位，期末持股流通市值分别为2957.90万元和2423.42万元。

　　此外，长信双利优选基金和中海上证50指数基金两只基金今年上半年也分别持股47.2912万股和5.3500万股。不过，截至当天，上述4只基金尚没有发布下调光大证券估值的相关公告。

　　而在前述机构人士看来，如今下调光大证券估值还是其次，未来受到更大影响的或在于公募基金参与创新品种的进程。

　　“我们担心的是，此前监管已经有意放开公募基金进入股指期货市场，但此次事件的出现可能会让监管层对公募投资期指的进度重新考量。”该人士表示。“可以说，高频交易、股指期货套利等一直是基金公司想引进的业务。但光大证券事件之后，估计监管层对于这方面的风险控制会高度重视，由此可能会延缓公募基金在这些业务的准入。”

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