航运港口：行业08年一季报业绩值得期待(4)

　　值得注意的是，由于07年干散货船运费的高位运行，加上中国船级社的检验程序不严，使许多老龄船仍在营运，在过去六个月中，亚洲水域的老龄干散货船事故频发，已有五艘发生事故，50多名船员失踪或死亡，最近又有一艘超过30年船龄的Handysize干散货船(27,000dwt，1977年造)，于台湾海峡沉没，25名船员中，13人获救，3人死亡，9人失踪。

　　安全问题的凸现带来的是未来拆减速度的提升。据统计，20岁以上的散货船数量占船队总数39.82%，占总运力的28.93%，由此安全问题凸显。受此影响，我们预期未来散货市场的有效运力投放可能好于预期。

　　国内沿海散货运输市场运价：从国内三种干散货的运价指数看，受益于国内经济的稳定增长，金属矿石、粮食、煤炭的需求也相对旺盛，从而体现在运价的上涨。

　　08年干散货市场平均运价将超过07年

　　干散货市场是受美国经济影响最弱的一个航运业，其受全球经济波及的影响较小，此外，运距拉长、港口拥堵以及干散货船未来拆解维修比例增长等不确定因素又将降低潜在船舶供给，提升隐性船舶需求，因此，我们依然看好2008年干散货运输市场。

　　1.2.2.油轮运输市场：预期08年运价好于07年

　　1季度原油运价指数为1267点，同比增长7.28%；成品油运价指数为945.9点，同比下降了8.1%。VLCC船中东-日本航线的WS平均点数为123.57点，同比上涨75.9%。MR成品油船中东-日本航线的WS平均点数为278点，同比上涨13.9%。

　　VLCC船一季度运价大幅度上涨，部分是因为07年底单壳油轮泄油事件对WS的推升，部分是因为VLCC船市场供需形势好转带来的。

　　由于担心全球经济放缓对油品市场需求的影响，IEA下调2008年全球每日对油品的需求到8760万桶，如果全球经济增速放缓趋势进一步加强，预期全球每日油品需求会进一步下调；另外，高油价可能对油品需求产生影响，在全球油价已经超过了每桶110美元背景下，消费者的口袋可能被收紧。不考虑可能退出的单壳油轮，2008年油轮市场运力扩张较大，加上需求的不确定性，对全年油品市场运价有一定压力。

　　08年原油市场需求增速加快，成品油市场需求放缓：由于北海油田原油开采的萎缩导致欧洲国家对进口原油需求增加，08年原油市场需求增速与07年比较略有增长，尤其是具有规模效益的大船VLCC和SUEZMAX船需求较大，使得2008年市场整体需求增速为近年的高点，仅次于2004年。这与我们看到的一季度VLCC船及原油运输市场运价上涨吻合。成品油市场需求增速仍处在下滑态势，从2006年以来，全球成品油市场的需求增速不断放缓。

　　运力投放分析：考虑单壳油轮的退出主要是运输原油的VLCC船只，因此VLCC运力投放速度以及原油油轮运力投放速度放缓，原油运输市场的需求增速超过成品油市场需求的增速；而成品油市场的运力投放速度2008年提高到10.2%，而市场需求为3.4%，CLARKSONS数据表明成品油市场供需比较严峻。