化工行业：原油 农化 纯碱产业维持运行(5)

　　08年我国烧碱产能将达到2719万吨，比07年增加402万吨，产能增速仍然较快。而在需求上，国家对氧化铝及铝制品的出口不仅取消退税还将增加关税，将对氧化铝的需求增长产生一定的抑制作用，同时节能减排也将使造纸、印染行业对烧碱的需求量增速放缓。综合来看，08年烧碱市场产能过剩压力依然存在，但电、原盐、运输等成本价格的上涨将对烧碱价格形成有力支撑。

　　纯碱：08年达到景气高峰

　　今年1、2月份，受全国大范围雪灾，电力、煤炭等供应紧张的影响，大部分纯碱企业开工不足，产量有所下降，加剧了纯碱供需紧张的局面，同时煤炭、原盐等原材料涨价及运输不畅也进一步推动了纯碱价格的上涨。节后随着运输的恢复以及下游企业开工率的逐步提高，纯碱市场再次大幅上扬并创历史新高，目前国内轻质纯碱平均报价2000元/吨，重质纯碱2100-2150元/吨。

　　据美国著名咨询公司CMAI预计，目前全球纯碱需求量为4700万吨/年，未来五年全球纯碱市场需求将以年均4%的速度快速增长，而2008年全球纯碱需求增长速度据ANSAC预测将达到5.5%。对中国而言，CMAI预计未来5年纯碱需求将以7.8%/年的速度增长。从供应方面考虑，由于全球纯碱产能扩张速度跟不上需求增长步伐，全球范围内纯碱供应紧张的局面将贯穿整个2008年，而在中国，纯碱项目基本都在下半年投产，年内释放产能有限(根据纯碱协会数据，2007年我国纯碱产量为1800万吨，预计2008年纯碱产能投放约100-150万吨，具体要看下半年特别是四季度产能投放情况)，供应总体偏紧并推动纯碱价格上涨，而原盐、煤炭等原料价格的上涨将成为纯碱价格居高不下的支撑点。而在09年，随着纯碱新增产能的投放，纯碱市场将有过剩之虞。

　　化肥：价格高位运行

　　氮肥：价格将维持高位运行

　　从产能看，我国尿素已经进入供过于求时代，2007年过剩产能大致在350万吨左右。但因国际尿素价格高涨，国内外价差拉大，导致2007年底尿素出口猛增，全年出口尿素525.2万吨，比2006年多出口388.2万吨。

　　尿素的大量出口使得国内尿素出现了短期的供应紧张，导致尿素价格上涨。

　　目前，国际尿素价格已回落到377美元/吨左右，而国内出厂价已到1800元/吨左右，新的关税政策使尿素出口丧失了吸引力。另外，国家出台了限价政策。所以，我们认为，随着春耕来临，尿素需求将进入高峰，价格存在上涨动力，但在限价政策压力下，以及出口量的减少，尿素价格继续上涨难度比较大。整体上，我们认为，尿素价格将维持高位运行。

　　磷肥：价格仍有上涨空间

　　本次农化产品价格上涨都与国际供应紧张、价格上涨有关。全球磷肥的定价权在美国，由于磷矿石缺乏以及磷肥价格持续下滑，美国从2006年开始陆续关闭和减产了一些磷肥装置，导致全球磷肥供应在2007年下半年出现了明显的紧张状况，磷肥价格爆涨。

　　目前，国际磷肥价格在880-900美元/吨左右，国内出厂价为4100元/吨，执行新的关税，出口仍有10%左右的获利空间。因此，对国内厂商而言，出口仍有吸引力。