化工行业：原油 农化 纯碱产业维持运行(2)

　　1/根据世界银行发布的最新PPP汇率，对2007年10期《世界经济展望》计算各组国家总体增长率所采用的国别权数进行修订。

　　最后两列为考虑第四季度的预测与去年同期相比能更好的反映经济增速放缓的趋势的影响所做的对08年经济增速的预测数据来源：IMF

　　炼油亏损进一步加剧能源价格改革近期难产

　　国际原油价格的屡创新高也不断推高国际成品油价格，在我国新的成品油定价机制尚未推出的情况下国内外成品油价差进一步拉大(据了解，截至3月8日，国内外汽油价差达到1869元/吨，柴油价差达到1502元/吨)，国内原油和成品油价格的明显倒挂加剧了国内炼油行业的亏损，据了解，当原油价格为100美元/桶时，中石化每销售1吨汽油即亏损2000元，而销售柴油的亏损额更高。此外，我国广东、深圳、武汉、海口等城市的成品油供应已呈现紧张态势，这些都加强了人们对成品油调价的预期。

　　明显低于国际价格的国内油气资源价格一定程度上鼓励了低价石油消费，并进一步加重了石油市场供需矛盾，能源价格改革势在必行。但是由于我国2月份CPI较上年同期上涨8.7%，创1996年5月来新高，通货膨胀的压力较大，发改委也于3月5日提交全国人大的报告中称近期不会上调汽油、柴油等成品油、天然气价格。我们认为短期内推出能源改革方案的可能性较小，一旦通胀压力减轻，能源改革方案有望加快推出。

　　因高估了日本的乙烯需求以及几个下游工厂出现故障，2月中旬后东北亚乙烯价格出现下跌，从一季度的最高点1450元/吨滑落至目前的1195元/吨。丙烯也因台塑在宁波的一个PP工厂延期启动而在2月份出现下滑。

　　据美国银行预计，08年全球乙烯产能增速将达到4%，而需求增速则放缓至3.2%，2009-2011年全球新增乙烯产能将增长22%-23%，同期需求仅仅增长12%-13%，预计全球乙烯价格2009-2010年将进入低迷时期。

　　新能源引人注目

　　由于全球气候变暖、油价高攀以及各国政府的强力支持，新能源已日趋引人注目。

　　对于煤化工而言，我们谨慎看好煤制油、煤制烯烃等现代煤化工项目。

　　这主要是因为我国为多煤、缺油、少气的国家，在油价破百和我国对进口原油依赖程度逐渐加深的情况下，我们认为国内煤代油成品开发将会受到国家政策扶持，但此类项目投资大、规模化要求高、技术风险大。中国神华在鄂尔多斯投资建设的500万吨煤制油一期项目将在2008年投产试运行，该项目将对国内其他煤制油项目具有重要的示范作用。

　　而国家出台的《城用二甲醚行业标准》则明确了二甲醚作为民用燃料的合法身份，有利于煤基醇醚行业的长期发展。该标准主要针对二甲醚100%替代液化气、天然气而制定，国家标准委建议建设部考虑制定二甲醚以20%比例掺烧液化气、天然气以及煤气的标准，并希望此标准与之前制定的标准共同上升为国际标准。二甲醚作为燃料需要专用燃气具，而二甲醚以20%掺烧，普通民用燃气具无需更换，更加有利于二甲醚的推广。

　　据统计，2006年国内液化气消费量为2019万吨，以20%比例掺烧二甲醚计算，仅此一项既需要二甲醚400万吨。而目前国内二甲醚产能仅93万吨，另据醇醚协会统计，“十一五”期间在建的二甲醚项目共有14个，产能合计419万吨，故2010年以前，国内二甲醚供需缺口较大，市场前景看好。