汽车行业：汽车行业2008年3月投资月报

　　平安证券 王德安

　　1、2月份全国销售汽车66.35万辆，同比增长19.21%，汽车市场需求依然旺盛，商用车继续保持相对更高的增速。五大汽车集团乘用车合计同比增长25.5%，长安集团与一汽集团增长尤其明显。

　　2、大客、重卡依然是商用车增长主力军，我们判断大客车全年将有25%左右的增速，重卡将有20%左右的增速。

　　3、2008年汽车行业出口开局良好，商用车尤其是客车出口相对更为强劲，出口车辆价量齐升。

　　4、钢材涨价对中轻型货车企业、轻客企业影响较大，对中高端轿车制造企业影响很小。钢材涨价客观上可能提升行业龙头的市场占有率，加大规模效应。

　　5、在今后相当长时期内，我们要寻找在成本上升情况下用勇于提价的企业。我们更为看好利润增长优于销量增长和市场占有率提高的公司。但比较遗憾的是，现有上市公司中这样的企业还比较少。

　　6、近一个月以来，汽车股整体弱于大盘，部分行业龙头股处于跌幅前列，汽车股估值优势明显。

　　7、我们建议配置成长性良好的汽车配件个股：宁波华翔、福耀玻璃。配置细分行业中产品线丰富、各系列产品销售稳定的细分行业龙头：江淮汽车。配置无明显周期性的高端客车行业龙头：宇通客车、金龙汽车。

　　四、汽车行业及相关上市公司动态

　　福耀玻璃(600660)

　　信息：2007年实现净利润9.172亿元，同比增长49.39%。每股收益0.92元，净资产收益率26%。公司拟每10股送10股派5元现金。公司2月28日董事局会议决定取消向不特定对象公开发行股票相关的6个议案。

　　平安观点：公司2007年实现总收入51.657亿元，同比增长31.29%。公司浮法玻璃生产能力的建设为企业提高盈利水平奠定坚实基础。伴随中国汽车行业的快速发展和对国际市场的成功开拓，公司已成为全球第四大汽车玻璃制造商。

　　公司担心再融资可能对企业形象和股价造成负面影响是公司取消本次再融资计划的直接原因。公司虽然有较大的资金需求，但其资金来源渠道较多，同时可以继续发挥高财务杠杆作用。本次发行计划的取消不会对公司日产经营活动产生负面影响。

　　公司总体经营发展形势良好，产品质量档次和市场认可度继续提高，国际OEM市场面临突破。北京、广州、海南等地汽车玻璃项目在2008年将产生明显效益。提高对公司的盈利预测，预计2008年、2009年EPS分别约1.20元、1.48元。

　　公司盈利能力强，成长性良好，是中国最具国际竞争力的汽车零部件企业。考虑公司在国际主流厂商OEM市场突破后巨大的发展空间，业绩将呈现稳定较快增长态势，上调投资评级为“强烈推荐”。