商业零售：百货是消费升级获益的子行业(2)

　　温和通胀将推动零售业销售收入以较大幅度增长。从美国的数据可以看到，76年-82年是美国CPI上涨迅速的时间段，80年达到最高值13.58%，同期零售业销售总额增速也随之带动有较高增长。比较而言，我国现阶段仍处于通胀前期，社会消费品零售总额仍将会有较高增速。

　　我们在之前的报告中论述过：“按细分行业来看，物价的温和上涨对于百货行业最为有利。因为国内百货业普遍采用厂商联营模式，物价整体上涨也带来高档服装、化妆品等“奢侈品”价格的温和上涨，体现在百货公司财务中就是销售收入增加，毛利提升；对于超市行业来说影响中性，超市企业以进销差价为主要盈利，因此进货价格的上涨可以通过提高出售价格向下传导。超市经营的产品主要为居民日常生活用品和食品，消费需求刚性，消费者对于价格的上涨敏感性不是很高。整体来说，温和通胀带来的CPI缓步上涨对整个零售行业应该是偏利好的推动因素，对于百货行业我们更为坚持看好。”

　　1.2. 2008年1月千家核心商企零售指数增30.6%

　　受季节因素影响，1月份重点流通企业销售额大幅增长。据商务部市场运行司监测，1月份千家核心商业企业零售指数同比增长30.6%，增幅比上一月提高11.6个百分点。从经营业态上看，仓储式商场增速领跑各业态。从地域看，东部地区增长速度超过中西部。从企业主体看，外资企业零售增幅明显高于内资企业。

　　1月份，金银珠宝、家用电器等体现消费结构升级的商品销售继续保持快速增长，烟酒、食品、饮料等节日特色商品销售火爆。1月份金银珠宝零售指数同比增幅达66.4%，烟酒、食品、饮料零售指数同比分别增长48.5%、46.6%和42.2%，增幅位居二至四位。化妆品、家用电器、体育娱乐用品零售指数分别增长29.8%、28.6%和25.6%。家具、通讯器材等商品零售额增长速度有所放缓，零售指数同比分别增长9.9%和6.6%，增幅比上一月分别下降10.7%和4.9%。

　　1.3. 2008年春节期间零售企业销售情况

　　中国商务部的监测显示，大年三十至正月初六，全国实现社会消费品零售总额2550亿元，比上年春节黄金周增长16%左右，其中餐饮业增长18%。

　　从各个省市的情况来看：

　　1.上海

　　据全市19个区县经委和主要商业集团联合抽样调查，从2月6日至12日，全市361家大中型商业企业共实现零售额42.26亿元，比上年春节增长20.5%。

　　在零售商品大类方面，节日7天，服饰、金银饰品、主副食品、家电、装潢建材、名烟名酒等专业专卖店销售，同比分别增长134.8%、92.6%、50.3%、48.7%、17.3%和14.6%。黄浦区黄金饰品销势旺盛，7天销售超亿元，老凤祥、老庙黄金公司销售同比分别增长93.5%和37%。其中百货商场同比增长23.4%，超市同比增长21.0%。

　　2.北京