保险业：保费增长开门红投资收益或下降(5)

　　4.1.2. 08年1月保费

　　平安集团08年1月实现保费收入145.19亿元，同比增长49.33%，环比增长59.57%，这一增长速度大大超出了去年的增长速度和市场的预期：2007年，平安集团保费增长17.33%，保险行业保费增长24.72%。即使考虑季节因素，08年1月的增长速度也是去年同期的2倍多：07年1月的增长速度为23.95%。

　　寿险单月保费首次突破100亿元，同比增长49.76%，环比增长更是高达55.59%。

　　2007年，平安寿险增长14.92%，寿险行业增长21.93%。在股市震荡下行、外资投连险火爆不再的情况下，平安寿险保费的大增出人意外。

　　产险单月保费首次突破30亿，同比增长47.81%，环比增长高达75.60%。2007年，平安产险增长27.20%，产险行业增长32.35%。

　　4.1.3.评级

　　我们预计中国平安2008年和2009年EPS分别为3.50和4.38元，考虑到股市持续震荡下行、大小非解禁等市场因素的影响，我们已将中国平安的目标价下调至120元。但是，从目前的股价和公司的发展前景来看，中国平安已具备了良好的投资价值和足够的安全边际，建议增持。

　　4.1.4.中国人寿

　　4.1.5. 07年业绩

　　公司公告07年净利润预计增长50%以上。按新会计准则追溯调整后06年的净利润143.84亿，EPS 0.51元；根据业绩预告的利润增速，07年净利润在215.76亿元以上，EPS 0.76元以上。

　　然而，07年前三季度已实现净利润246.96亿元，EPS 0.87元，若只有50%的增长，则第四季度亏损31亿元。我们认为这种可能性极小，实际增长速度可能较大幅度地超越50%。但即使按100%的增长率计算，07年的净利润也只有287.68亿元，EPS 1.02，也就是第四季度的EPS是0.15元，远低于前三季度的0.31元、0.29元和0.27元。

　　我们估计，导致第四季度盈利下降的主要原因可能是资本市场波动带来的投资收益减少，以及年底费用确认上升。

　　4.1.6.评级

　　由于公司业绩公告低于预期，我们在点评中已经向下微调了中国人寿业绩预测，预计其2008年和2009年EPS分别为1.63和2.23元，12个月目标价也下调至79元。

　　由于市场对中国人寿的07年业绩预增作出负面解读，导致股价下降。对此，我们认为中国人寿的投资机会也呈现，继续建议增持。

　　4.1.7.中国太保

　　4.1.8. 07年业绩