全球加息成趋势 证券界料港股末季好转

　　 财华社香港新闻中心/记者张国栋报道。

　　自日本宣布调升利率0.25厘后，市场一直传闻中国人民银行将调升利率0.27厘，导致中、港两地股市下跌，加上近日黎巴嫩及以色列的冲突、朝鲜半岛试射导弹，以及伊朗核问题谈判不果等因素令地缘政治局势紧张，油价、金价大幅攀升，环球经济由低通胀转为温和通胀，全球调升利率看来似是大势所趋，同时亦导致环球资金减少，这些因素都影响香港股市下跌，证券界认为港股要到第4季，才会有较佳表现。

　　虽然昨天石油、黄金及铜价都出现下跌，但相信属短暂性质；单在过去3个月，石油每桶一直处於60美元的高价，现时油价升至75美元新高，黄金亦重上近期高位到每盎司650美元。

　　国际商品价格大升，除增加全球通胀上升压力外，亦将令全球央行抽紧银根；其中，日本上周五已宣布加息，正式结束了持续近6年的零息政策，中国调升利率机会大增，预期国际金融市场将更为波动；如果中、美真的再上调利率，港汇亦可能受压而令香港银行「追加」利率，直接打击港股。

　　中国会否真的调升利率，据瑞士信贷香港亚洲区首席经济分析员陶冬便曾预期，人民银行可能在一个月内加息0.27厘，06年底前将基本利率会由现时5.85厘，调高至6.39厘；他又认为3年内借贷利率可以增加3厘，而存款利率则调高2厘，从而令利率调整至正常化水平。

　　京华山一证券研究部董事邓以旭说，全球利率上升是大势所趋，加上商品价格重上高位，外围股市已出现明显下跌，香港股市虽受影响，但跌幅有限；主要原因是投资者憧憬人民币汇率上升，以及大型国企股陆续到港上市，资金没有流出香港，令港股表现在全球股市中表现较佳。

　　他分析说，因为在2002至2003年，美国实行低息政策，但在2004年美国利率开始以每次加0.25厘的幅度上升，直到利率调升了16次美股才出现明显的调整，而在这段期间，美国提供了一个低息、宽松的资金政策，投资者都在全球找到投资工具，并有理想回报，造就了一个大牛市；但在却在第16次调升利率后，投资者不得不承认令资金成本已上升良多，令部分资金重反美元市场；美国最优惠利率经过17次上升后，目前已达到8.25厘，现时在投资市场想找到如理想的回报已十分困难。

　　他续说，环球资金成本上升，加上环球新股上市，集资频仍，使环球股市受到很大压力而出现大幅下跌，香港亦难独善其身。

　　他说，美国於6月再度调升利率0.25厘，但由於美国仍然面对通胀压力，似乎利率仍未见顶；日本上周又宣布调升利率0.25厘后，本周中国公布上半年经济增长10.9%；国家统计局虽未有正面指出会否调升利率，只表示之前的宏观调控措施发挥效力存在时间滞后，仍需要观望是否需要进一步采取措施及何种措施；但他估计中国最终会将利率调升，而上述提到的因素都对香港股市带来负面影响，市场要回复上升，须要等待利率走向明朗化或是回落，股市才能重展升浪。

　　此外，较早前石油、黄金及铜等商品价格因地缘政治局势紧张而飙升，邓以旭认为这会增加全球通胀持续的风险，容易引发各国央行会相继调升利率，但商品价格上升却不会直接打击香港股市，只是对个别股份造成影响。

　　他总结，纵使中国加息，亦是早已预期，反而担心中国加强宏观调控，尤其对外资投资房地产而言，在不断加强调控力度下，令到外资投资却步，外商直接投资减缩，亦会影响中国经济；虽然9月恒生指数改变计算方法，加入国企股，但初期不会有太大影响，故此中国经济因素暂不会影响恒指；而近期恒指出现反弹，只属技术性上升，相信要到第4季利率走向明朗，股市才是真正上升。

　　亨达国际控股(资讯 行情 论坛)研究部董事黄敏硕亦认同港股仍有调整压力，在油价急升及利率走势未明朗情况下，估计资金或流入债市及期货市场；同时，假如美国持续上调利率，港美息差拉阔下，有机会令香港银行「追加」利率，这是另一个隐忧。

　　他说，近日中国调升利率传闻甚嚣尘上，相信人民银行会调升利率，不过若中央加息0.27厘则已属预期之内，震撼性不会太大；但他担心中国再度对房地产市场实施宏观调控，与持续调升利率的话，将对在港上市的内地银行股及地产股受压。

　　至於外围方面，他表示，美股持续下挫，加上受中东局势影响，日本加息，令热钱流向石油，黄金等商品市场，令油价、金价俱升，预计相关资源股如石油、黄金、铜、铝等股份，投资者要特别留意。

　　他指出，由於上述提到的外围不利因素很多，亦导致汇市陷入波动的情况，环球利率趋升，资金从亚洲流走都不利股市；因此后市很大程度要视乎3个因素的发展，包括中东局势的发展、美国的最新经济数据和国内利率走势与宏观调控措施的发展。

　　花旗集团亦发表报告预期，香港的大型集资活动将延迟上市，令市场资金供应增加，影响利率走势；但日后港、美息差扩大，将令港元资金流走，最终令利率向上，投资者为了增加回报，将资金转移持有美元存款，或港元长期存款；花旗亦预期国内很快会有新的宏观调控措施出台，包括调升利率0.27%。