来源：华创证券
主要观点
1．沪港通额度使用率并不高
沪股通总额度3000亿元，日均130亿元，港股通总额度2500亿元日额度105亿元。沪股通仅上线首日额度使用占比达到100%，其余大部分交易日均低于20%，日均占比为4.43%。而港股通仅两个交易日额度使用占比达到100%，其余大部分交易日均低于20%，日均占比仅6.50%。
2．南向重配置，北向喜交易
从资金流向来看，南向净流入的交易日更多。截至5月30日，沪港通有效交易日共计365天，其中资金净流向沪市（北向）的共计158日，占43%，净流向港市（南向）207日，57%。但北向资金的交易额（买卖双向统计）1.9万亿，远超南向的8300亿元。南向重配置，北向喜交易。
3．沪港通对券商经纪业务收入拉动在2-3个百分点
交易机制上，内地券商收港股通的佣金，香港券商收沪股通的佣金。2015年，港股通买入成交额合计3610亿元，卖出成交额3314亿元，如果按万五的费率计算，佣金收入3.11亿元；而2015年券商经纪业务净收入2，691亿元，港股通手续费收入仅占0.12%。
考虑到2015年A股市场波动巨大，交易量远高于常年，这里再以2014年的数据进行计算：港股通2014年交易日共计28天，买入成交额合计155亿元，卖出成交额50.84亿元，如果按万五的费率计算，合计经纪业务收入0.1亿元。而估算2014年券商经纪业务净收入（仅考虑2014年11月17日沪港通开通以后）=1049.48亿元×（28÷245（全年交易日））≈4.2836亿元，港股通手续费收入占2.33%。
乐观的假设下，香港的券商均为内地券商的并表子公司，即把沪股通的交易佣金也算进来，对经纪业务的收入提振在0.28%（2015）-5.4%（2014）。
4．投资建议
深交所当前的交易量已经远超上交所，一些代表新产业的股票有望得到青睐，假设未来深港通的交易金额比沪港通提升50%，对券商经纪业务的收入拉动预计在1-2个百分点，对整体收入的影响不超过1个百分点。虽然增量不大，但深港通作为疲弱市场下的开放政策，有利于破除市场困局，吸引增量资金，扩大专境外市场的互动，提振投资人信心和情绪。
推荐：东兴证券、东吴证券、光大证券、招商证券和和华声股份。
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：王琳琳
