盛通股份（002599）：打造教育、出版文化综合服务生态圈
公司拟收购北京乐博教育100%股权，介入STEAM教育领域。机器人教育行业市场成熟度低，乐博凭借人才、品牌、资金优势有望脱颖而出。公司是拥有教育基因的印刷企业，高管激励到位，后续拓展值得期待，有望打造教育、出版文化综合服务生态圈。我们给予公司印刷板块8.19亿元市值，教育板块43.22亿元市值，合计市值51.41亿元，以摊薄后股本计算对应目标价31.35元/股，给予谨慎买入评级。中银国际
辉煌科技（002296）：管理层持续增持 看好公司未来发展
5月28日，辉煌科技发布《简式权益变动报告书》以及提示性公告：公司董事、总经理谢春生先生及其一致行动人谢东升先生通过其控制的红塔资产辉煌2号特定多个客户资产管理计划（简称“辉煌2号”）和红塔资产辉煌3号特定多个客户资产管理计划（简称“辉煌3号”）于2016年5月6日至5月26日期间买入公司股份15，426，190股，占公司总股本的4.10%；其中辉煌2号买入10，040，622股，占公司总股本的2.67%；辉煌3号买入5，385，568股，占公司总股本的1.43%。经本次权益变动后，谢春生先生及其一致行动人共计持有公司37，594，190股，占公司总股本的9.98%。
主营信号业务受益于行业结构性机会。2016年铁路固定资产投资预计超8000亿元，未来五年年均投资总额在7500~8000亿元之间，呈现高位钝化的趋势。虽然行业投资增速放缓，但铁路行业存在着“线路车辆加密”，“线路信息安全要求提升”等结构性机会，因此我们判断未来行业投资比重将向产业链的中后端倾斜。基于此，辉煌科技的通信、安防类主营产品将显著受益于行业的结构性机会。
大交通WiFi战略稳步推进与布局，驶向铁路行业增值服务蓝海。辉煌科技通过参股飞天联合（22.83%）、塞弗科技（31%）和七彩通达（8.79%），在铁路、高铁、飞机等场景中布局WiFi硬件设施，未来将在热点密度达标、相关政策允许的基础上，推出辉煌移动互联平台，实现流量变现。目前，由大股东及其母亲认购的定增方案（规模10亿元，价格14.89元/股）已由证监会受理，股价有一定的安全边际。
投资建议：公司传统主营业务受益于铁路行业的结构性机会，同时推进WiFi战略以进军行业后市场增值服务，兼具估值与预期。此外，公司城轨业务推进迅速，未来将向二、三线市场大肆开展，有望成为公司新的增长点。推荐“买入”。东北证券
东方时尚（603377）：驾校龙头品牌 异地扩张驱动业绩增长提速
公司是A股市场唯一一家驾校类上市企业。公司提供驾培服务、陪练服务以及汽车消费相关服务。公司是国内少有的实现跨区域经营的驾校企业，除主力市场北京外，公司驾培业务目前已延伸至云南、石家庄等地区。公司高管激励到位，29名核心高管通过和众聚源公司持有上市公司3.52%股权。
国内驾培需求旺盛，市场前景广阔
目前国内汽车驾驶人数接近2.8亿人次，驾照持有人群占总人口22%，相比欧美国家驾驶人员占总人口80%的比例，仍有巨大提升空间。根据数据统计，国内整个驾校培训市场的行业规模可达1255亿元，未来随着城镇化率提高以及消费升级推动，汽车保有量及驾校培训需求将继续保持稳步增长。
公司竞争优势突出，财务状况持续优异
相比于行业内其他竞争对手，公司拥有标准化服务、管理、资金、人才的集中优势，规范化经营模式可在其他地区快速复制，尤其是在服务规范程度相对偏低的中西部地区，从而突破行业发展地域性束缚，跨区域整合驾校市场。公司盈利能力出众，同时预付款模式保障经营性现金流充裕，提供良好资金基础。
深耕北京优势区域，加快异地复制扩张步伐
公司作为北京地区驾培龙头，目前收入规模12亿左右，相比于北京40亿市场规模，市占率仍有提升空间，未来除了完善大兴基地配套设施外，还将建设昌平驾校园区，保障北京地区业务平稳增长；公司核心看点在于异地复制扩张，16年云南公司有望发力，石家庄、武汉、重庆以及南昌等地仍处开拓阶段；公司凭借自身的规范化经营体系以及差异化服务优势以及有竞争力的价格，复制能力强，建设周期短，现金流好，项目盈利速度快。
首次给予买入评级
公司核心竞争力突出，深耕稳定发展北京区域，加快异地复制扩张步伐。预计公司2016~2018年营业收入为14.81/17.47/21.9亿元， 同比增长11.6%/17.9%/25.4%， 净利润分别为3.86/4.72/5.72亿元， 同比增长17.3%/22.3%/21.2%，EPS 分别为0.92/1.12/1.36元，当前股价对应16年PE41倍。考虑到公司模式具备稀缺性，首次给予买入评级。国信证券
濮阳惠成（300481）：顺酐酸酐衍生物国内龙头 布局多类OLED功能材料和医药中间体
顺酐酸酐衍生物新增产能开始投产。公司是国内顺酐酸酐衍生物行业唯一上市企业，首发上市募投1.5万吨顺酐酸酐衍生物产能于2015年年底开始试运行，目前已全部投产，使公司顺酐酸酐衍生物设计产能达到了3万吨，位居国内前列。公司的顺酐酸酐衍生物类产品主要有四氢苯酐、六氢苯酐、甲基四氢苯酐、甲基六氢苯酐和纳迪克酸酐五类，公司这五类酸酐产品直接参与了国际竞争并占有一席之地。此外，公司还开发了其他的酸酐类产品，在顺酐酸酐衍生物的产品覆盖上基本做到了与国际巨头相当，随着公司能掌握更多高端酸酐产品的核心技术，公司在国内国际市场上占有的份额将持续增加。
培育OLED功能材料和医药中间体为新的利润增长点。公司布局了多类OLED有机发光材料，大致分为芴类、咔唑类、硼酸类和噻吩类，其中芴类衍生物在2015年实现了2，163.31万元的营业收入。除了有机发光材料外，公司还计划开发OLED空穴传输材料、空穴注入材料等其他OLED功能材料。此外，公司还积极开拓医药中间体市场。OLED功能材料和医药中间体为公司培育的两个新的利润增长点。
估值与评级。公司专注于精细有机化学品领域，今后无论是从常用的顺酐酸酐衍生物产品走向高端的顺酐酸酐衍生物产品，还是从顺酐酸酐衍生物产品领域走向OLED功能材料和医药中间体，都属于精细有机合成的范畴，依靠公司在该领域的长期积累，公司在新产品的工业化生产和市场开拓中都有望取得较好成绩。预计公司2016年~2018年的EPS 分别为0.434 元、0.501 元和0.573 元，对应5 月30 日收盘（54.23 元）PE 分别为117X、101X 和88X。首次给予“增持”的投资评级。太平洋
中国国贸（600007）：新增物业确保中期业绩高速增长
中国国贸由中国国际贸易中心有限公司于1997年独家发起设立，在进行资产重组后于1999年3月12日在上交所上市。第一大股东为中国国际贸易中心有限公司，持股比例80.65%，实际控制人为中国世贸投资有限公司和嘉里兴业有限公司。2015年全年营业收入22.71亿元。截止16年1季度末，公司总资产规模105.57亿元，净资产规模58.28亿元。
未来2-3年维持超过20%的业绩增长。
中国国贸业绩的增长主要来自运营体量的增加和平均租金的上涨。当前运营的国贸一期、二期经营状况稳定，三期a阶段2010年投入运营主力合约将在16、17年完成续签，平均租金水平的上涨。三期b阶段将会在16年底完工，东侧写字楼和会展中心的改造也将在16年内完成，将大幅增加公司持有运营的各类物业规模。未来三年净利润复合增速为25.9%。
高分红比例，将会成长为类REITS型全分配企业。
国贸三期b阶段投入运营后，公司将不再拥有可继续开发的土地储备，目前已经进入负债净偿还阶段。预计未来公司将会进一步提升分红比例。
预计16-17年的业绩分别为0.67和0.90元，维持为“买入”评级。广发证券
利亚德（300296）：似朝霞之初放 如日之方暾
2016年是小间距爆发元年，公司一季度订单2.84亿元，较去年同期增长156%，我们预计公司16年小间距订单有望继续翻倍。目前小间距LED成本仍在快速下降（比DLP低30%-40%，替代市场空间2020年将达150亿以上），会议投影等商用领域也在爆发（市场空间200-300亿），海量民用高端市场也正在起步，我们认为小间距未来三年行业复合增速有望达到80%以上，利亚德作为行业开创者和行业绝对龙头，凭借技术、品牌和渠道等全面优势有望长期占据50%市场份额，显著受益于行业爆发性增长。
全面布局文化旅游产业链，开拓又一千亿市场，利亚德如日之方暾
利亚德的文化大战略从文化旅游开始落地，且落地速度非常快，公司内容+科技（视听、声光电和虚拟现实AR）+政府一体化模式非常独特，领先优势明显，公司标杆项目---茅台镇项目规模仅前期部分设计、设备等建设规模就达到1.5亿左右，且后续预计还将有每年几千万运营收入。
我们按照利亚德目前单个项目规模保守估计，仅中国各景区的文化旅游升级空间需求即达到千亿级别，利亚德凭借内容+科技+政府模式的独特优势，在文化旅游蓝海市场仅仅是刚刚扬帆启航。
同时利亚德还已经开始布局体育、教育等领域。
利亚德深入布局场景式VR/AR领域
公司在场景式VR/AR领域已经完成内容+核心技术+整体方案的完整布局，而VR和AR也是公司文化科技战略中重要一环，在公司后续各种文化项目中，场景式VR和AR技术将大大提升利亚德文化科技战略的吸引力和层次感，有望加速公司文化战略的拓展。
盈利预测与投资建议：
我们预计公司16-18年EPS0.81、1.45、2.21元，对应当前股价34、19、12倍PE。公司作为小间距龙头显著受益于行业爆发，同时文化旅游项目刚刚起步，成长空间巨大。给予公司17年30倍PE，对应股价43.5。光大证券
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责任编辑：马天元 SF180
