曹仁超：“中国大叔”撑起港股？
港股迎来大时代。（来源：信报）
道指出现三浪背驰。（来源：信报）
来源：信报 栏目：曹仁超专栏
去年9月至今，道指跟MACD出现三浪背驰，代表道指在18289点有可能见顶(在17500点未失守前未能确认)。今年道氏交通平均指数回落4.8%，同期工业平均指数上升1.2%，两者出现背驰，根据道氏理论并非良好讯号，即跌市“黄灯”已亮起(如道指17500点失守便出现红灯)。奥巴马已宣布明年美国入息税税率最高可达39.6%、短期资本升值税税率由35%提升至39.6%、长期资本升值税税率由15%上升至20%、股息率最高由15%上升至39.6%、遗产税税率由35%上升到45%。美国人口中，40%根本不用纳税；最低收入的60%人口，亦只付总税率2.7%(由1979年7.4%下降至2014年2.7%)。税务负担落在40%高收入人口身上，令美国投资环境渐不利美股进一步上升。
2013年起中国政府积极“反贪”，为了支持GDP保持增长(反贪另一后遗症是令经济下滑)，2014年起采取宽松货币政策，刺激A股由2014年7月至今上升超过一倍。来自“中国大叔”的疯狂买股行为，甚至推动恒指由2015年3月底的23677点上升至上周五的28032点，进入Goldilocks时期(金发女郎误闯熊屋，在熊未回来前在熊屋内生活愉快，直到熊主人回巢为止)。如参考2007年7月至9月道指与恒指的上一次关系，当时在“港股直通车”谣言下，港股出现3个月上升期。
这次“中国大叔”杀到──“他们钱多、人傻”，加上有中央政策在背后支持，恒指后市如何？如参考2013年7、8月“中国大妈”来港买金，曾令国际金价由略低于1200美元升至1400美元，连国际大鳄如索罗斯等抛售十几吨金亦被“中国大妈”通通杀起，令金价上升8个星期，这次恒指杀上28000点后又如何？
道指乏力 资金流向新兴市场
以Shiller P/E Ratio看，2015年3月美股P?E已达26.3倍，十分接近2007年9月水平，亦即1966年水平(道指进入长达16年上落市)，较过去十年平均P?E高出61.5%(2009年Shiller P?E Ratio由2007年的27倍，回落到2009年的15倍)，2009年至今标普500已上升192%，有理由相信，道指由18289点开始进入上升无力期，资金流向新兴市场如香港。
1992年协助索罗斯击败英伦银行赢得十亿美元的Stanley Druckenmiller认为，中央银行透过货币政策鼓励投资者借入“短期”资金作“长线”投资用，例如房地产、债券或股票，是形成“泡沫”的背后理由。例如1990年代至2007年美国楼市泡沫、2009至今的股市泡沫(联储局由2008年12月至今，将联邦基金利率保存在零至0.25厘水平，再加上2009年3月至2014年11月的“量化宽松”﹝QE﹞政策，令美国10年期债券利率跌至1.92厘)、7年“负利率”(利率低于CPI)，令标普500大升；4月10日标普500 的P?E是20.47倍。
根据MIT(麻省理工)估计，由2009年至今，不少华尔街大银行家获利6.53亿美元以上，《纽约时报》估计不少炒家在过去六年获利七位数字。
受日本首相安倍晋三的经济政策刺激令日经平均指数上升影响，有一位日本投资者从日经平均指数8000点上升20000点中，获利1.82亿美元。有钱人从2009年至今这段日子获利不菲，当奥巴马打算向富人加税，2015年美股后市又会如何？
中证监出招 恒指短期或波动
香港这段Goldilocks时期由“中国大叔”来港炒股开始(这次不是买奶粉)，未来日子港股应该几好“玩”(根据上海证券交易所[微博]公布，“中国大叔”至4月16日为止，共借入1.16亿元人民币去炒股，还未计深交所[微博]的数字)，中国证监会[微博]在上周五出口警告小投资者不要借钱或出售物业去炒股，并阻止伞型信贷公司向小投资者提供资金去炒孖展。中国政府收紧交易规例及扩大股票沽空机制，令上周五欧洲银行指数急挫1.9%、道指一度回落340点、中国股票场外交易指数大泻5%，恒指短期如见26500点，可补回上一个上升裂口。
未来投资策略仍是抛售“旧经济”股，吸纳“新经济”股；即金融、房地产、资源、航运股逢高沽、有政策支持股逢低吸。试想想，由iPod、iPad到iPhone，“苹果”不但令音乐市场、电脑市场、流动电话市场起革命，亦令股价狂升。2001年投资1000美元到今年值14万美元。在港上市的腾讯(00700)由2004年每股0.68元(经调整)，升至上周171元，即2004年每6800港元投资，今天市值170万港元，由此可见“新经济”的威力。寻找另一只腾讯，已成为投资市场共识，而不再是“旧经济”股可媲美。不要再被恒生指数牵着鼻子走，“炒股不炒市”才是大趋势。
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