华夏理财大讲堂：港股走势及投资策略(3)

　　

　　现在争论，应该不应该升值，升多少好，多快好，其实它升值的意思是什么？就是中国所有的意思对外涨价啊，如果人民币所有东西不涨价，人民币升一倍，拿人东西就半价了，石油80多美元，就变成40了，这是一个途径。我们领导说，这升太快有问题的，压住。压住的结果就是猪肉涨涨、房地产涨涨，让实际的东西贬贬值，我们人民币也多整一点，不然不就亏了吗？这是一个过程。这个过程中，没有完结之前，中国的资产价格就是上涨，就是往上走。所以这是一个大的格局。在这个格局中，对每个人来讲，也不一定是投资者，你都有一个自己的财产的保值和增值的问题，如果你呆在那拿负利率的存款，那你就是在贬值，当然像潘总这样的，一个月等于别人几十年了，一下子二十倍。这就是各种企业家都想上市，上了市再做家访。所以这个业绩出乎大家的意料。05年的时候，大不能券商都认为06年业绩会下降，但实际上我们06年整个上市公司增长了40%多，接近50%，07年上半年又增长了接近70%。由于大家积极性提高了，不断注入资金，更卖力气了，希望把业绩做好，这样就带来一个业绩的自然增长，这样带来一个注入式的增长。这样正好跟股权分置前相反，当时，GDP左一番，右一番，上市公司的业绩怎么不长，那就是体制不对。那时就让他做减法，现在作加法。现在中国股市大幅增长的奥秘，就是大家做加法。这就是中国股市的一个很强有力的支撑。

　　我那时候在2000年的时候，就敢说十年牛市。因为82年的时候，我参与过农村改革，也做过农村改革的一些变化，我看到中国人太聪明了，只要不压住他，给他一个空间，他们太聪明了，会把事干好。现在中国体制在经历一个剧变，这个时候我们的市场也好，国家的财力也好，中国进入一个腾飞的时代，所以这是我对中国牛市十年的信心。现在最近看A股都比较空，就觉得什么时候要猛跌一下，实际上就是不跌，这就反映出上市公司的业绩的增长，再加上中国人财富观念的变化，以前多少年前，大家都是做股票的人想要保护自己就得做庄，而那时候做庄的人也没那么些钱，空手道是什么钱？那就是国企给的钱，国企也没有钱，都是国企套的银行的钱。如果国家要查银行的钱了，那马上股票就要下跌。所以过去政策特别明显，现在政策的东西，一个是领导的觉悟也在提高，他们的水平也在提高，管理能力也在提高，所以他们也明白政府应当制订规则，不要老去评判高了，低了，这不是你评判的事。所以在印花税这事出来之后，直接针对股票市场打压的现象已经不多了，这也反映政府在慢慢成熟。现在来看，基本上是政府救市，不是打压。

　　台湾做过这种事，我记得台湾黑色星期一，半年涨到9000点，这样台湾政府觉得太高了，就让行长和台长出来讲一个什么话了，就征收了一个百分之几点的税，后来从9000点直接跌到6000点，后来台湾人民上街让行长和台长直接下去。这样一不征收又干到1万2千点。后来自己又跌下来了，就没有人找政府了，那时候台湾还是没有民主的，基本上是政府说了算。这样也是不行，得罪老百姓的事不能干。我们领导也觉悟也在提高，印花税出来的事情其实也是想帮老百姓一把。其实这个办法一出，领导也是很痛心，所以之后赶快出来解释，资产重组还会继续搞，又吹了一些软风又上来了。其实你4300点算什么？当时还是不算高。我在3400、3500点，那几次都讲了3400点的当天，中国

证券报又采访我，我当时说，这次下跌，我认为政府的用意是非常好的，但是这种政策的出手太重，就像狗熊给狐狸帮忙，狐狸脸上有只蚊子，但是狗熊老人家手太重，一巴掌蚊子死了，，狐狸也办死了。所以政府不能太过于去干预，因为你作为领导，不知道什么叫高，什么叫低。索罗斯说，人性不是像经济学讲的都是理性的，人在金融上起码是贪婪和恐惧并存。我一直也是持有这样的观点，探讨过这样的问题。就是说，你炒股票的时候，股票什么时候买到价值很难，买商品你不可能整买到价值，因为永远是一个，长期的，价格围绕它波动算出来的，所以它总会过，上面会过，下面也会过。纳斯达克最厉害的时候，市盈率炒到800多倍，市盈率不能解决了，只能用市梦率来讲了。马克思说有50的利润大家如何如何，100的利润就已经愿意铤而走险了，300的利润就不怕搅手的危险了。所以800的利润，各种资本就趋之若鹜。这样就把那些有希望有计划有梦想的东西放到台面上去，最后就变成现实。所以大家都看到纳斯达克的泡沫，但在这个过程中，它培育出了很多美国新进的企业，这也是他们巨大的功能。这个对社会进步起到了非常大的作用。所以我们没有办法简单的去判断它是多么高。在日本高速成长时期，十年基本保持在70、80倍。日本到现在比欧美的市盈率还高。纽交所从来比纳斯达克的市盈率低，纳斯达克高的时候800倍，低的时候40、50倍。中国现在看来，就是一个纳斯达克，是一个新兴的市场，很多东西你说高，其实也不高。平安保险在香港市盈率相当高，就是我们工商银行也到38倍了，今天已经38倍市盈率了。而汇丰银行只有15倍。如果当年汇丰15倍，咱们只有10倍现在发生一个很大的变化了，所以人就是这样，涨的时候股票会把它十年的好想到了，今天就实现一定是涨过头，跌的时候基本上往倒闭上想。当时我们网易去了，差点一块美元都守不住，发的时候是20美元。我记得当年B股的时候，我也有印象，当时有一支股叫上另冰箱，发行价是1块美元，最后老外给干到从100点跌到20多点的，弄到9分钱。现在全世界都是基金经理，而基金采取的办法是投入组合，这就是资金经理凡事啊看好的东西，就是砸到一分钱也可以卖。从一个基金来讲，是100个以上的股票它是稳定了，但对于某一支股票不看好，是不计成本的，反而加大了各个股票的波动。这是我讲的A股和港股大的趋势。从大的趋势讲，虽然现在我们涨了一点，当年美国也就是3000点，在92年的时候，香港2千6、7百点。我们当时的1500，到现在的5800，为什么我敢讲十年牛市。未来十年，我相信会把过去十几年的东西找回来的，所以整个大的趋势没有问题。

　　第二香港股市我讲一下，港股来讲，从历史上看，是多国资金在这里运作，港股实际上不是一个独立的股市，它或者受日本、欧美的影响，或者受我们的影响。我记得02年我们进去的时候，基本受欧美影响，受大陆影响很少。那时H股很少。港股你去看，他们的K线图，充满了跳弧。日本突然跌了几百点，他一开盘就跟着走，所以他是一个随动市场，我再股权分置前，人家动不动拿香港说事，其实任何一个国家都应该由自己本土来定价格，我一直在呼吁，我们本事太差，我们中石油当时发行价是1块2毛8，卖了个净资产，剥夺了几百万工人啊。我们不是太亏了？我们学雷锋也不应该在那学啊。当时特别可气的是，中石化香港发1块2毛2，中国发4块2毛2，你这不是欺负人吗？这怎么发的？这不就等于把我们的钱背到那边去呀。其实我们现在香港慢慢在发生变化，比如亚洲最盈利的公司是中石油，中石油也上去了，我们中石油、中海油、中石化全上去了，石油、化工整个行业都在这里，中移 动、中联通、中网通、中电信四大电信全上去了。然后工行、建行、中行、还差一个农行，中国基本上主要的产业上去了。恒升指数也在不断的置换，所以大陆的股在上面占了很大的比重。

　　大家老不要以为外资怎么样，外资投机性也很强，一说中国开QD，这个东西恐怕要重新评估了，他们有他们的标准，咱们的标准也得琢磨琢磨。特别是他们基金经理都是打工的，要给老板挣钱的。这几天巴菲特最近已经六次减持中石油，已经减掉一半了，但是很多花旗、高盛很多评论说这个影响不大。为什么？他说有好几亿中国人希望拿到这支股票，他们这么看。那你巴菲特减减有什么了不起。所以说中国在外国人的眼中，其实比中国人的眼中更加强大、有力。所以我们本身来讲，要有这种勇气，就是说，很多规则需要我们来定，所以我们有一段，我记得很多人批评中国股市泡沫，就是拿A股和H股比。说H股是老外评估的，他们评估得准，我们评估得不准。我说为什么我们评估不准？我们不是更了解这个企业吗？我们跟董事长聊聊，我们看看他们工厂附近的情况，为什么我们不准，老外就准了呢？有的时候，做奴才做惯了，让你站起来还不适应。我们就是这样，给了你钱你就往回看，本来我们没有定价权的时候，诸多学者就痛恨定价权了，咱们得自己定价，现在全来了，他们往回看，说香港怎么样。而香港又是很多老外在那里决定的，这里面还是一个中国怎么定价，我说小日本厉害。当年日本在高速成长的几年，市盈率就70、80倍。你愿意要就要，不愿意要就拉倒。后来30%的股票是外国人持有，就是你愿意拿高价买他们的东西。当时我就很气愤，你们卖一个东西就是净资产，当然这也就是交学费了，也是一个过程，当时就是自信心不够，真正我们以这样在较高的价位上让老外进来，我觉得这是一个好事。

　　所以港股的话，我觉得大的趋势还是可以的。在港股里面首先做的第一拨是套利，套利这块往往是大家没有套利之前就开始实现了，还是有一些品种的历时比较大的，是可以套的。这是套的一个方面。其实在B股里面也存在套利机会，同样你看好万科，他B股就比A股低很多。A股跟B股的差价，B股是16块多钱，A股可能就30多块钱，这里面就有套利机会。还有稍微复杂一点的，变通一点的套利，比如说有些港股，是持有了很多中国大陆的股权，按照这个股权一算，可能是若干倍的价值，这个在香港还没有被挖掘，在国内已经被挖掘了。比如你持有1.5亿的中信，市值就得加上150亿的中信。香港这边还没有算。

　　这次直通车没有完全通过去，我相信早晚还要通，据说规模就没有那么大了，原来我就觉得挺厉害，一下子几百万几千亿进去，下面限的额度就比较厉害了，这也反映了领导担心老百姓别过去接一棒。所以要控制一下，让有承受能力的人去。上面也封一个定，这样也不让你损失太惨重。这方面在我来看，其实大可不必，政府不要去管谁能赚到钱，谁能输钱。你定一个规则，愿赌服输让他自己去。所以我们直通车正在通过公务基金用QD指标的形式在实现。现在发了三家，南方、华夏。这是是比较厉害的。还有五家还在等着发，那不就有200亿了吗？所以这块资金不得了，国际上有一个小涨，我们就有一个大涨，国际上有一个大涨，我们就暴涨。这些资金包括各种渠道的资金，我相信它一开始会炒这些，这里面还有一些老外没有挖掘到的，就是小市值股票。现在小市值股票还有9倍、8倍市盈率的。因为老外 的研究员太贵，老人家一出马，写个报告，买不到多少股，这个就没意思了。就说你50亿、80亿以下的，我们就不走市值，不关心。我有个朋友就这样，前几年，有一个股票两倍市盈率，他也不信，去调研，真2倍，老外也不买，他们没耐心。他们拿到了，就够5倍了，够50亿市值了，老外说你卖过我吧。

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