德银：维持首都机场买入评级 目标价9.8港元

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　　德银发表研报表示，北京首都机场（00694）2016FY业绩与预期一致，股息支付率维持在40%，该行维持“买入”评级，目标价9.8港元。

　　北京首都机场2016FY航空收入同比增长5.3%，非航空营收同比下降0.6%，均符合该行预期，FY16总收入同比增长3.5%至人87亿元民币，飞机起降架次同比增长2.7%，旅客吞吐量5.0%。

　　其中营业费用同比增长3.3%；净融资成本同比下降14.8%（尽管外汇损失同比增长13.5%），2016FY净利润同比增长8.5%至18亿元。

　　德银称，2017年1-2月份，首都机场国际和国内交通量均获得增长，该行认为，国内交通量增长受益于农历新年。展望未来，受益于北京，天津，河北地区政府的发展规划，预计首都机场将进一步提高2017-2018FY飞行品质及旅客吞吐量。此外，国际交通量的增长也会提高首都机场的收入结构。

　　值得注意的是，德银称，首都机场2016年40%的股息支付率有点令人失望，鉴于其在2017-2018年没有资本负担。该行续称，首都机场能通过提高自由现金流（甚至考虑中程跑道维护的额外资本支出）来保持低杠杆比率，16 FY为33%。

　　该行维持首都机场“买入”评级，并称主要下行风险包括：北京新机场低于预期的交通量，以及未来可能的资本承诺。