德银：中海油服沽售投资评级 目标价升至5.44元

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　　德银发表报告表示，指中海油服(02883.HK)2017年主要目标，是在2016年亏损112亿元人民币后达到收支平衡。要达至此目标，中海油服钻油机使用率需反弹至约80%(于17年1月为64%)，并且日租与2016年持平。然而，截至2018年底，离岸钻油平台仍然会过剩供应，使用率及日租金率将进一步下降，而成本正在上升(如钢铁、柴油)。

　　监于供应过剩，该行认为中海油服股本回报率难处于10%以上水平，但现估值相当于2017至2019年EV/EBITDA各为18倍、14倍及10倍，估值较贵，并反映明年复苏，该行重申对中海油服“沽售”投资评级，目标价由5.05元升至5.44元。

　　该行认为，中海油服在2017年将只能实现70%使用率，而中海油服估值意味中海油(00883.HK)资本开支需要在2018年之前达到980亿元人民币(2016年500亿元人民币)，该行认为可能性不大。

　　德银指，与全球综合服务公司及离岸钻油同业相比，中海油服股价自去年2月油价上升开始，在油服股中表现第二好，离岸钻油升25%，在岸钻油升37%，中海油服升65%。有趣的是，中海油服与美国在岸钻机增加高度相关，系数为0.77，而其离岸同行则不然，不过，中海油服是中国离岸钻油公司，而不是美国在岸钻油公司。