由新浪财经联合8大券商主办、香港交易所赞助的“新浪港股通模拟交易大赛”即日起开赛！报名即可抽取MacBook Pro、iPhone 7等大奖，比赛还有50万奖金等着你！戳此链接报名！
中国生物制药（1177，买入）：三季报符合预期，毛利率与研发费用率提高
三季报符合预期 抗肿瘤药物占比进一步提高
公司公告三季报，前三季度收入增长7.7%至123 亿港币（还原人民币口径后增长约为13.3%），计入权益投资及金融资产公允价值变动损益前，公司应占溢利增长14.5%至15.6 亿港币（还原人民币口径后约20.5%），计入权益投资集金融资产公允价值变动损益后，应占溢利增长12.1%，每股盈利21.03 港仙。单独看三季度，公司收入增长7%至42.9 亿港币，应占利润增长18.92%至5.5 亿港币。各板块维持良好增长趋势，肛肠科与抗感染用药物三季度表现亮眼，分别同比增长22.9%以及13.2%。抗肿瘤药物占比进一步提高至11.4%，第三大板块发展良好。
恩替卡韦维持稳定增长 肝病用药收入仍有支撑
前三季度恩替卡韦同比增长12.7%至27.6 亿港币（还原人民币口径后约为18.6%），第三季度同比增长14.2%，环比增长16.4%，仍维持良好的增长态势。降价后的替诺福韦酯仍与降价后的恩替卡韦仍有一定价差（490 VS 330 元/月），二者同为医生与患者充分认可的抗乙肝一线用药，将长期并存于市场，并不直接互相替代，因此恩替卡韦受替诺福韦酯降价及医保覆盖冲击远低于阿德福韦酯受到的影响。另外公司替诺福韦酯生产批件审批进度排行靠前，产品上市后亦将优化肝病产品组合。
研发实力雄厚 受益优先审评制度
公司目前在研品种438 个，其中抗肿瘤181 个，心脑血管53 个，肝病31 个，研发储备丰富。三季度研发费用率高达9.2%，高于以往同期水平。在已公布的117个优先审评品种中公司获得3 个，且醋酸加尼瑞克与钆塞酸二钠注射液已在申请生产批件阶段。作为国内创新药研发的佼佼者，且同时布局多个首仿药品，公司仍将长期受益于药审制度改革，受益于审评效率提升。
维持目标价6.8 港元 买入评级
考虑到公司扎实的研发基础，以及待确认的海外授权收益，我们认为公司应具备比同行更好的估值溢价。维持目标价至6.8 港元，对应17 年每股盈利的21 倍市盈率，较现价有23.6%的上升空间，维持买入评级（盈利预测中并未计入安罗替尼等储备产品的贡献以及强生的授权收益）。（双双）
进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：李双双
