美银美林发表报告,下调国美电器(00493.HK)投资评级,由原来“中性”降至“跑输大市”,指该股受互联互通计划流入资金所推动,今年以来股价已累涨92%,但相信流动性驱使的重估已经过度。该行指国美现价相当今年市盈率24倍,较历史均值16倍高出47%,而该行将目标价由1.39元升至1.8元,此相当今年市盈率19倍,以反映市场流动性改善因素。
该行估计,国美今年核心盈利将按年升8%、纯利将倒退1%,因估计去年同店销售增长见顶,估计公司今年收入增长难越去年(增7%)。
美银美林指,国美今年现价预测市盈率,高於历史平均值及环球同业各47%及44%,部分投资者指国美市销率(P/S)0.5倍,对比内地同业0.8倍,但无论如何,国际同业平均市销率仅0.4倍。更重要是,市销率一般应用在互联网公司,而内地同业公司积极拓展线上业务(电商占销售20%),但国美电子商务业务现处临界点(占销售仅6%),而该行认为国美并非互联网企业。(双双)
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