联想亏损股价创一年多新低巨头到底怎么了？|联想|联想集团|杨元庆_新浪财经

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　　来源：wind资讯

　　在首季度财报由盈转亏和多家大行看淡下，港股市场中，联想集团（0992.HK，LNVGY.OO）股价不断下跌，22日跌破去年11月份的最低点创一年多新低，而联想控股（3396.HK）也创近5个月的新低，曾经让国人引以为傲的民族品牌，是否已经英雄末路？

　　股价创新低

　　通常老百姓买的联想电脑、手机，为联想集团产品。1997年起，联想一直蝉联中国国内市场销量第一，占中国个人电脑市场超过三成份额。2013年第二季度行业数据显示，联想已成为全球最大的个人电脑供应商，占全球市场份额达16.7%，高于此前的全球第一惠普。

　　而港股联想控股是联想集团的母公司，在联想控股旗下，不仅有联想集团，还有神州数码、联想投资、融科智地和弘毅投资等公司。而本次亏损的主要是联想集团，股价也大幅下挫的更厉害，近一个月大幅下跌12%以上，本文也主要关注联想集团。

　　联想集团业绩

　　8月18日早上，联想集团发布了2017年第一财季（4月1日至6月30日）业绩公告。

　　公告显示，联想营业收入为100.59亿美元，同比下跌0.44%，若排除汇率因素影响，同比增加1%；毛利率同比下跌1.7个百分点至13.6%；净利润为-0.72亿美元，去年同期为1.73亿美元，由盈转亏。

　　中金公司分析认为，联想的业绩增速与利润率均面临较大压力，主要由于市场保持疲软态势、竞争持续加剧以及零部件价格上涨。

　　个人电脑以及智能设备（收入同比增长0.2%）。根据IDC数据，联想FY18财年第一季度个人电脑出货量同比下降6%至1，240万台（全球市场出货量同比下降3%），而竞争对手惠普和戴尔的出货量则分别同比增长6%和4%，加剧了联想面临的竞争压力。税前利润率同比下降1.1个百分点至4.2%，主要由于零部件短缺及成本上涨。我们预计个人电脑业务有望逐步好转并带动收入增长，但是利润率仍将继续承压。

　　移动设备（收入同比增长2.4%）。联想在全球范围内的扩张仍在继续，公司在中国以外地区的出货量增长良好。但我们注意到公司在印度市场的份额逐渐下降，本季度出货量环比下降25%，主要由于小米以及vivo等厂商在印度市场实现强劲增长（IDC数据）。这显示出公司在全球范围内所面临的竞争压力逐渐增加，预计FY18下半年实现扭亏仍然面临挑战。

　　数据中心（收入同比下降10.7%）。服务器业务仍然处境艰难，税前亏损扩大至1.14亿美元，主要由于零部件价格上涨以及收入下降。我们预计公司的服务器业务将继续面临来自云服务以及竞争对手产品的冲击。

　　联想的困境

　　与2015年在中国卖出1500万台手机相比，2016年联想移动在中国市场的表现直接下降了一个数量级，仅仅卖出手机300多万台，销量排名已经排到了十名开外，表现甚至赶不上360手机。

　　作为一家有着30多年历史的老牌科技公司，联想历史上曾历尽波折却安稳度过，但在移动互联网和智能手机时代到来后，联想却屡屡犯错：

　　完全押注运营商渠道，对线下和互联网渠道的崛起视而不见；

　　目睹小米等重视用户体验的互联网手机公司纷纷崛起，联想的技术和产品创新依旧缓慢；

　　内部管理也缺乏自我批判精神和快速反应机制，错失关键机遇。

　　2016年11月，杨元庆就曾公开表示过，联想手机业务将在2017年6月或者9月达到收支平衡。2017年初又将时间点向后延迟了3个月。而在7月20日举办的2017联想全球创新科技大会上，杨元庆表示，今年下半年，外界将看到联想转型的成效，联想手机业务将会进入扭亏为盈的轨道，会取得稳定盈利。

　　如此反反复复地改变扭亏为盈的时间点，是否正是说明了杨元庆自己心中也没有底？只靠卖摩托罗拉手机，杨元庆就指望手机业务扭亏为盈？

　　对此，招商证券的分析师伍力恒指出，国内手机市场竞争激烈而且发展成熟，联想虽然退出了低端智能手机市场，但才开始重建产品品牌和销售渠道；而在海外市场，其他中高端品牌（华为、OPPO、Vivo）锐意扩张，竞争将会日益激烈。联想的移动业务想要扭转颓势，这个过程将会艰难而漫长。

　　此外，根据2017年一季报，联想在当期的销售费用同比增加13%，至6.65亿美元，占营业收入比重为6.64%。然而，联想在当期的研发费用同比下降18%，至2.92亿美元，占营业收入比重为2.92%。研发费用减少，销售费用增加，而且销售费用明显高于研发费用。

　　对比国内另一家巨头华为，在2014到2016财年，联想的研发费用分别为12.21亿美元、14.91亿美元、13.62亿美元，占收入的比例分别为2.64%、3.32%、3.16%，已经是联想近十年来最高的研发支出占比。