港股投资入门手册(10)

　　第2章 入市篇

　　［港股入市基本流程与常识］

　　一 港股自由行模式

　　内地居民去香港旅游或出差时，只需凭港澳通行证、护照、内地居民身份证三种证件中的任何一种以及住址证明文件复印件，比如过去3个月内的电费、煤气费、水费等单据，上面的姓名必须是开户人本人的，就可以在香港的证券公司开户；也可以选择在香港的银行开通储蓄户头，同时附带开通投资户头的方式。根据香港证监会的指引，开户一般需要本人亲自到证券经纪处办理，否则由证券从业注册人士或专业人士(如银行分行经理、注册会计师、律师或公证人)等作为见证人，在开户表格和身份证件副本上签名作证，或者开户人交一张在香港持牌银行开立的账户所签发的支票，金额至少1万港元，这相当于由银行对开户人身份做了证明。

　　客户开户有两种选择：现金账户和保证金即孖展Margin账户。使用现金账户的客户,所有证券、资金均在其个人账户中，即实质持有，客户权益受到香港证券监管条例保障；保证金账户即孖展账户，客户开立该类账户后可以向证券公司融资，但客户的股票也同时抵押给证券公司，而证券公司有权可将这类股票再进行抵押融资。开户时客户需对此做出选择，不同的账户签订的合同条款不同，一些相关费用的计算也不尽相同。

　　投资者买卖证券时，可选择支付全数金额，或向经纪行借入部分款项。投资者如选择借入款项，便须在经纪行开设“保证金”(俗称“孖展”)户口。投资者就买入证券的总额，所存入的部分款项便称为“保证金”。经纪行向投资者提供贷款，投资者以购入的证券或存放在孖展户口的其他证券作为抵押品。投资者出售证券后，须根据孖展信贷的条款偿还借款。整项交易的利润，是购入证券的成本减去出售证券所得，再减去交易费用及孖展贷款利息后所得的数额。

　　1.为何进行孖展交易

　　一般来说，投资者通过孖展交易以提高购买能力，以及藉着杠杆效应扩大投资额。尽管孖展交易有可能提供更高的回报，但潜在的损失亦会同时加倍。假设一名投资者以100元买入某只股份，股价后来升至150元。假如该投资者全数支付购入的股份，投资回报率是50%。但假如按50%的孖展成数(又称“保证金比率”)购入该股份，即支付50元现金及向经纪行借入50元，最后他的投资回报率便是投入的资金的100%。然而，股价下跌时，进行孖展买卖便会招致巨大损失。假设以100元购入的股份跌至50元，如该投资者全数支付所购股份，他的投资便会损失50%。但假如他以50%孖展成数买卖，便亏蚀100%或损失所有本金!请不要忘记，杠杆作用既能令投资者赚取厚利，也能令他们损失惨重!

　　2.追缴保证金

　　投资者进行孖展买卖时，除可能招致更大损失外，可能还要承受经纪行追缴保证金的风险。假如孖展户口内的证券的价值跌至低于预设的孖展成数，经纪行可能要求投资者提供额外的抵押品(俗称“补仓”)。

　　投资者应注意，经纪行不一定有责任向客户发出追缴保证金通知，或通知他们的户口内的证券的价值已跌至低于指定的孖展成数。经纪行可以随时出售客户的证券，毋须事先谘询他们的意见。若干孖展客户协议规定，即使经纪行表示会给客户时间提供抵押品，但该公司仍有权毋需待客户缴足保证金便出售他们的证券。这种“强迫性斩仓”在出售证券的价格及时间方面都很可能会对客户不利。此外，假如客户的抵押品有超过一只股份，经纪行可能会出售流通量最高的股份，并非客户打算出售的那只股份。因此，进行买卖前，投资者必须查询清楚有关的追缴保证金程序。

　　投资者必须知道如遇到斩仓，损失可能会超过所存放的孖展金额。假如斩仓后所得的款项仍不足以偿还孖展贷款时，投资者除损失所有的孖展存款外，还要承担该户口的亏损。

　　3.孖展客户协议

　　进行孖展买卖前，投资者必须与经纪行订立明确的书面协议。在签署有关的协议书前，必须仔细阅读内容，确保明白有关孖展户口的条款，例如：

　　开设孖展户口的收费或按金(如有)；

　　孖展贷款的计息方法；孖展贷款的清还方法；

　　经纪行处置证券抵押品的权限；

　　孖展成数，以及有关成数是否适用于个别或所有类别的证券；

　　追缴保证金的程序，例如何时追缴保证金，通知客户的形式，及缴足保证金的时限；

　　在出售证券以填补保证金不足之数前，经纪行发出通知的形式(如有)；

　　就客户交易及贷款利息发出通知的形式；

　　当客户离开本地，经纪行就“斩仓”、追缴保证金，或发出交易通知，会怎样与客户联络。

　　投资者必须知道，不同经纪行所提供的孖展服务条款可能有所差别。因此投资者应多作比较，选取最切合本身需要的服务。

　　另外，在香港可以进行融资融券交易。融资是指客户可以以自由证券做抵押、通过证券公司借入资金购买股票或申购新股。融券也称卖空。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向经纪人交付抵押金，并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还借入股票，并从中获取差额收益。卖空是高风险的。内地现在没有开展融资融券业务，但是我相信随着投资者的成熟，这是迟早的事情。因此，投资香港市场，对投资者来说，可以算是一个风险的预演习。