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即将上市的东风汽车将涵盖东风旗下除东风悦达起亚的所有合资公司
本刊记者 张映光/文
四面出击的新加坡淡马锡投资控股公司(下称淡马锡)近日再度出手，这一次的对象是与香港资本市场只有一步之遥的东风汽车集团股份有限公司(下称东风汽车)。与淡马锡同
时相中东风汽车的还有英国渣打集团(下称渣打)。
据《财经》获悉，淡马锡与渣打并非东风汽车仅有的战略投资者，东风汽车的战略引资工作并未止于此，而其给予战略投资者的股权比例也很可能将高于此前外界传闻的15%。
作为国内第一家将在香港融资上市的国有大型汽车集团，东风汽车的IPO之旅始终为外界所密切关注。在经历了一波三折后，中国第三大汽车集团终于接近了上市的终点。
10月20日，东风汽车通过了香港联交所的上市聆讯。四天后，东风汽车开始其秘而不宣的“预路演”。有消息称，东风汽车此次拟发行25亿股新股，占已扩大股本的30%，目标集资额约为5亿美元(约合40亿元人民币)。其中，公司计划将15%的股份给予战略投资者。
东风汽车的香港上市启动于2004年8月。当月底，公司正式向香港联交所递交了上市申请。2004年10月22日，东风汽车集团股份有限公司成立，标志着上市改制工作的基本完成。2004年12月，中国证监会批准了东风汽车H股发行计划。其时，公司的上市时间表为2004年底，预计募集资金7.5亿至10亿美元。
此前，东风汽车完成了迄今为止国内汽车业最大规模的合资项目，与日产汽车公司成立了东风汽车有限公司(下称东风有限)。东风汽车以近70%的主业资产(包括相关子公司、关联企业股权等)投入合资公司，持股50%；日产则投入近10亿美元现金，取得另一半股权。中方纳入合资公司的资产以商用车(货车及客车)为主，并在商用车领域沿用“东风”品牌，在乘用车领域则采用“日产”品牌。
东风有限构成了是次东风汽车上市的主体资产。据《财经》了解，东风汽车上市的资产主要包括三部分：首先是东风有限的所有资产——乘用车部(原风神汽车公司)、商用车部、零部件部、装备部以及其持有的国内A股上市公司的股权。其中，东风有限持有东风汽车(上海交易所代码：600006)70%的股权，持有东风科技(上海交易所代码：600081)75%的股权。其次是东风与PSA标致雪铁龙的合资公司，主要生产标致和神龙系列乘用车。再次为东风与本田的合资公司，包括位于武汉的东风本田汽车有限公司(主要生产本田CRV，即城市休闲车)、东风本田发动机有限公司、东风本田汽车零部件有限公司以及东风持有的本田汽车(中国)有限公司的部分股权。
实际上，即将上市的东风汽车涵盖了东风旗下东风悦达起亚以外的所有合资公司。东风悦达起亚为东风与韩国现代汽车合资的公司。
西南证券研究员董建华认为，东风汽车需要巨额资金以支撑其规模的扩张，特别是在与日产合资后，前者几乎所有的优质资产都进入了合资公司，增资扩股的后续资金几近枯竭。另一方面，持有合资公司50%股权的东风汽车工业投资公司为老东风债转股后形成，100%国家所有，不利于公司治理结构的完善。
此外，有分析指出，东风汽车的资产结构，决定了其通过上市公司东风汽车和东风科技以增发A股的方式实现集团整体上市的可能性很小。其主要障碍在于，两家上市公司任何大规模的资产重组，必须获得大股东的认可。考虑到股权架构以及信息披露等问题，作为东风有限持股50%的日方股东，日产显然难以认同这一方案。
就在东风启动上市引擎的同时，淡马锡开始了和东风汽车的频繁接触。经过一年多的谈判，淡马锡最终成功入股东风汽车。据悉，淡马锡计划向东风汽车派出董事，但不会参与公司的具体经营。
据透露，淡马锡等之所以看好东风汽车，主要是因为后者拥有丰富的车型资源，且近一年来市场增长态势良好。东风汽车横跨乘用车与商用车两大领域多车型的相互平衡,显然有利于降低公司的市场风险。更重要的是，中国汽车市场潜力依然巨大，作为国内第三大汽车集团的东风被认为有相当不错的发展前景。
而据接近东风汽车的人士介绍，东风接受淡马锡和渣打则出于现实的考虑。首先，已拥有日产、本田和标致雪铁龙等多家合资伙伴的东风汽车迫于前者的压力难以再从同业中选择战略投资者；其次，淡马锡等的进入有利于提高东风汽车对其他机构投资者的吸引力。
据悉，淡马锡持有的东风汽车股份存在锁定期，其入股并非短线投资行为。
淡马锡成立于1974年，为新加坡财政部全资拥有，负责持有并管理新加坡政府在国内外各大企业的投资。日前，淡马锡宣称已在中国内地直接投资近40亿新元(约合190多亿元人民币)。此前，淡马锡最引人关注的投资行为是入股中国建设银行和中国银行。
《财经》获悉，东风汽车将于11月20日前挂牌上市，其上市保荐机构为中金公司、美林和德意志银行。-
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