鹏博士：增长动力充足

　　天相投顾分析师重申对鹏博士“增持”的投资评级。

　　收购电信通，转型完成。07年4月，公司利用非公开发行募集资金7亿元和自有资金7000万元收购了北京电信通电信工程有限公司100%的股权。电信通07年5－12月份实现营业收入5.49亿元，净利润1.57亿元，占公司净利润的93%。

　　业务布局基本完成，08年将迎来高增长。公司07年除电信通以外，还收购了5家公司，业务布局基本完成，轮廓初现，即依托于北京市城域网，开展综合的电信增值服务（包括IDC机房、宽带接入、酒店多媒体、网络监控、网络传媒等业务）。公司未来增长动力将主要来自于：个人宽带接入收入1.2亿元；“平安北京”项目预计08年实现4－5亿元收入；网络传媒业务将利用CDN技术来进行网络媒体服务和内容传输，预计08年将实现销售收入4亿元。

　　垄断优势保证收入增长，稳定运营保证毛利率水平。公司具有一定的垄断优势，主要体现在：公司城域网络规模较大，为兼并小网络提供可能，规模优势和区域垄断优势将进一步扩大，虽然网络会受到中国网通宽带业务的冲击，但由于公司带宽高，存在一定的竞争优势；网吧接入、企业接入、交通监控以及“平安北京”项目都是公司的独有业务，将会随着城市建设需求的增长而不断扩大。此外，公司属于网络运营商和服务提供商，在用户规模不断扩大的同时，成本优势和稳定运营将会保证综合毛利率处在较高水平。