导语：10月30日，创业板将迎来一周岁。创业板退市制度一度被市场寄予厚望，是创业板区别于主板和中小板的最大特色。随着创业板一周岁将至，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，下半年很难推出创业板退市制度，现在没有具体时间表。从诞生开始便被业界评价为“消化不良”的创业板，随着中报披露结束、高市盈率和解禁潮等隐忧突显，退市制度延迟使会否增大创业板市场的风险？专家王守仁指出退市制度的推出不可能一蹴而就；学者刘纪鹏亦认为创业板直接退市不利市场稳定……[点击进入网友评论]
根据深圳证券交易所发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则（征求意见稿）》（下称征求意见稿），创业板比主板增加了三种退市情形：“上市公司财报被出具否定或者无法表示意见的报告而在规定时间不能消除的，将启动退市程序；净资产为负而未能在规定时间内消除的，将启动退市程序；上市公司股票连续120个交易日累计成交量低于100万股，限期内不能改善的，也将启动退市程序。”
根据深交所之前公布的《创业板上市规则》，创业板退市制度比主板的退市制度更严格，其退市标准概括起来主要有三个特点：“多元标准、直接退市、快速程序”。
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一面是创业板上市公司质量堪忧，高管离职套现蔚然成风，另一面是发行市盈率高企，退市制度难产，进一步推高估值中枢——这就是10月底，创业板将迎来周岁生日时的基本态势。
在创业板推出之前便一直酝酿的退市制度，却雷声大雨点小，至今难产。
“创业板规模已经这么大了，配套的退市制度却一直推不出，隐蔽了真正的风险，这是制度设计的重大漏洞。”证券业内人士表示，这无异于快车不设刹车。
创业板十年磨一剑，自2009年10月30日起，一年时间内，阵容不断壮大。由于具有高成长性的预期，在创业板上市的公司往往在发行时就被赋予较高的估值，上市后股价也常常被资金爆炒。但是从今年半年报情况来看，不但并非所有公司都实现了高速成长，更有一些公司在上市不到一年时间内业绩出现大幅滑坡。[详细]
创业板公司业绩的大变脸极有可能导致公司退市，创业板退市公司最快有可能在明年出现。目前深交所已经向证监会上交了关于创业板直接退市制度的正式报告，建议及早明确地建立创业板不同于主板的退市制度。根据深交所之前公布的《创业板上市规则》，创业板退市制度比主板更严格，与现有主板的退市规则相比，创业板的退市标准概括起来主要有三个特点：“多元标准、直接退市、快速程序”。[详细]
王守仁指出，退市有很多程序要。退市后普通投资者购买的股票该怎么办，这就涉及到补偿问题。因此，首先得有个补偿机制，不能把退市想得太简单，不能就退市而退市。刘纪鹏指出，现在创业板股票这么高的价格，股民购买后必然花了不少钱，如果创业板直接退市，人们将会对证券市场的稳定产生担心。[详细]
深圳证券交易所总经理宋丽萍8日在厦门出席2010可持续证券交易年会时称，创业板退市制度目前尚无时间表，由于退市制度非常复杂，下半年推出难度很大。创业板推出退市制度非常复杂，它涉及到交易规则、退市标准等等。从工作的进程来看，由于其涉及面比较广，现在还没有推出的具体时间表，估计下半年要推出的难度会很大。目前有个专门小组在研究，内容涉及历史、海外经验，从会计、法律等等方面进行研究。[详细]
一位业内人士分析，上市公司难退市的原因有三：一是地方政府阻力，一旦公司有退市风险，往往是副省长级别官员到交易所来游说，交易所很难招架。不过，这对原来大多为国企上市的主板更为常见，对目前的创业板公司则未必成立；二是暂停上市、退市和恢复上市审批的行政权力在交易所，交易所对审批权难以放手；三是ST股票一旦复活或被借壳，股价就翻番，带来内幕交易、获取暴利的机会，地方政府、公司内外、交易所、监管机构、中介机构，太多的人员亦乐于染指其中。[详细]
过去的一年里，创业板上演的“三高”、“超募”、“高管离职套现”等现象，不断地遭受着质疑。质疑已从起初的是否处于创业期、盈利模式是否能持续、募集资金投向的可行性和财务报表可信度，发展到目前的成长性和公司本身。市场人士担心，主板借壳上市、重组、内幕交易等情景会否出现在创业板？[详细]
“创业板出生的时候，就是先天残缺”。上海某私募股权基金的一位高层指出。
与高市盈率、高市值形成鲜明对比的是，创业板增长却不那么“茁壮”。截至目前，所有创业板上市公司2010年中报都已披露完毕。据WIND资讯统计，有可比数据的105家创业板公司今年上半年营业收入182.3亿元，相比2009年同期增长28.1%；净利润合计30.45亿元，同比增长25.7%。远远低于同期中小板公司上半年净利润43.63%的增幅，也低于主板的41.07%。
“创业板特点就是风险大，中报显示出来的业绩分化大，整体比主板中小板都弱，这都是其特征决定，更多是分化特征，对于创业板来说，必然制度就是退市制度。 ”天相投资首席顾问仇彦英告诉中国经济时报记者，创业板退市制度作为一项创业板基本必备制度，不存在时机不时机的问题。而是应该标准在先，从创业板设定之初就应该具备的制度。“有没有人杀人不重要，但是我们要设定杀人的标准，即使没有违背的企业，还是应该设定好标准在先。” [详细]
“高风险本应是创业板的题中之意，是给有识别能力的专业投资者参与的。如果有了退市制度，10月将要解禁的300多亿元市值，至少要砍掉一半。没有退市制度，就不用担心没人接最后一棒。即便公司遇到大问题，也很快会有人借壳，相当于给创业板公司买了一个保险。”一位资深业内人士说。
《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，非但无一条限制借壳，反而规定上市公司提出恢复上市申请时，应当提交的文件包括关于公司重大资产重组方案的说明，早就为借壳上市留下方便之门。而以创业板公司的小规模股本，未来的借壳将比主板更为容易。
表面来看，借壳使股民手中本来一文不值的股票具有暴涨的可能，被借壳方获得了善后的资本，借壳方则获得了融资的资格，皆大欢喜。但借壳属于“开后门”上市，违反了市场的“三公”原则，更对经营不善的壳公司没有任何惩戒，原始股东套现逃离，亦使得中小股东不再关心公司的成长，只追逐借壳重组之类的内幕信息，这是对资本市场资源配置原则的根本性破坏。 [详细]
退市赔偿机制的建立应该与退市机制一并成形。在比邻的香港证券市场，去年12月底上市的洪良国际因为涉嫌欺诈上市，今年4月就被港交所停牌，并被香港法院冻结与其IPO筹资额度相等的10亿港元资产，以便欺诈上市被认定后可赔偿投资者全部损失。香港市场查处效率之高、司法程序考虑之周全，值得内地创业板市场认真学习和借鉴。
2009年10月17日，证监会主席尚福林向投资者发出警示：创业板市场的企业大部分处于成长期，具有业绩不稳定的特点，经营模式和盈利能力还有待时间的检验，对新技术、新模式的探索还存在不确定性，上市公司面临一定的经营风险，不少企业甚至存在失败和退市的可能。 [详细]
2009年10月23日，深圳证券交易所理事长陈东征表示，通过对于中小板五年的实践，对即将推出的创业板充满信心。他同时特别提醒，创业板将实行严格的直接退市制度，广大中小投资者对此必须有充分的风险意识。 [详细]
2009年11月6日，证监会副主席姚刚在2009年11月时提示股民注意风险，不要奢望重组、炒壳，并表示创业板公司退市的标准比主板还要严格。[详细]
2009年12月4日，深交所法律部沈哲对外界强调了创业板相对于主板“更严格”“更市场化”的退市制度，退市股票不再像主板要求必须进入代办股份转让系统，更取消了完成重大资产重组后便可申请撤销退市风险警示的安排。[详细]
2010年03月02日，深圳证券交易所理事长陈东征表示，创业板市场各项机制仍需在发展中完善，目前最根本、最需要完善的是直接退市制度，深交所关于进一步完善创业板市场直接退市制度的方案已经上报证监会。 [详细]
2010年3月12日，深交所总经理宋丽萍建议及早在创业板明确不同于主板的退市制度。她认为，这是向市场发出清晰的信号，反而能减少市场风险，给投资者提供一个比较透明、安全的市场环境。[详细]
2010年9月8日，深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，创业板退市制度很难在年内推出，没有具体时间表。宋丽萍指出，目前已有专门的队伍在研究创业板退市制度。退市制度非常复杂，涉及到交易规则等问题。“从我了解的工作进程来看，因为涉及面较广，估计下半年很难正式推出。”[详细]
退市意味着一个上市公司将变成非上市公司，这个过程有很多程序要。另外，退市后很多普通投资者购买的股票该怎么办，如何解决，这就涉及到补偿问题。因此，首先得有个补偿机制，否则会引发社会问题。不能把退市想得太简单，不能就退市而退市。
高管离职套现没有多大影响，我国的闲置资金非常多，高管离职是很正常的事，公司上市了管理团队必须要有所更新，才能够适应上市后的企业发展。
现在创业板股票这么高的价格，股民购买后必然花了不少钱，如果创业板直接退市，说退就退，人们将会对证券市场的稳定产生担心，会对其缺乏信心。 我们要尽量避免三高超募这样的现象，确实要从根源上杜绝它的不稳定因素，在发行制度上也要真正市场化，把发行规模放开。
不必过多干预市场，现在创业板出现一些问题表现不好，引起过度关注，主板、中小板的一些制度其实也不完善。目前的一些现象虽然严重，相信市场会调节好这些现象。
出现不好现象就用制度来弥补和控制，并不一定有利，对于创业板出现的这些问题其实很正常，估值过高以后提高供给就好了，对于风险问题，买入股票的股民都会逐渐有认识。给市场一个空间，让它自己去调节。
迟早要有上市企业退市，“只进不退”的市场是不健康的。退市制度迟迟不出台，将使市场风险不断积累无法释放，从而推高了市场的风险。
创业板退市制度跟主板还是要有差别，由于中小企业业绩变化快，怎样制订这个制度，还需要有关部门对这个市场有新的认识。
因为创业板退市制度比主板更严格，其退市是“快速程序”中的“直接退市”，而且是“多元标准”，只要符合退市标准的都会尽快直接退市，毫无过渡期可言，且退市后就在市场上销声匿迹，不可能“东山再起”。这对创业板公司来说，的确非同小可。因此，此举有助于创业板公司增强风险意识，强化危机感。
实施创业板直接退市制度不仅可以杜绝壳资源恶性炒作现象，减少相关内幕交易和市场操纵行为，而且也给上市公司加了个“紧箍咒”，有助于上市公司增强风险意识，提升创业板的整体质量。
证券市场上不断推陈出新，吐故纳新，才能生气勃勃，富有活力。没有竞争，死水一潭，就会死气沉沉，毫无进步可言。所以，基于竞争机制基础上的创业板直接退市制度的实施，必将有力地促使创业板公司把退市所产生的巨大压力转化为强烈的刺激动力，激发其在竞争中致力于提高公司产品的科技含量，增加其附加值，增强其产品的市场竞争力。同时，还会重视培育企业家精神，构建富有公司个性的具有感召力的企业文化，在“创新、创业”上大做文章，做好文章。
创业板直接退市制度提示创业板公司的发行人、询价机构、保荐机构、承销商：新股定价偏高，市盈率偏高，上市后一旦破发且股价持续下跌，就有退市之虞。所以，退市制度可以促使保荐机构提高新股定价的合理性、科学性，自觉维护买卖双方的长期利益和根本利益。同时，创业板直接退市制度也能使公司意识到，上市融资要融得适度，募集资金要用在发展主业和对投资者的回报上。一旦不务正业，失去诚信，导致业绩下降，激起投资者“用脚投票”，那就极可能因公司业绩大变脸而被强制退市。
今年上半年，105家可比公司中23家净利润出现下滑。宝德股份、华平股份、南都电源分列创业板业绩变脸前三名，净利润下降幅度分别高达82.07%、76.60%和69.79%。
7月份发行上市的国联水产，仅上市一周就发出业绩预亏公告，其中期净利润亏损1300多万元。相比国联水产，更需要关注的是利润同比大幅下滑的企业。宝德股份、华平股份、南都电源等同比利润下降的企业需要密切关注，如果三季度业绩仍然下滑严重，不排除全年出现亏损的可能。另外，去年年报及今年中报净利润均出现下滑的网宿科技也需要关注。 [详细]
建立直接退市机制是最好的办法。此前有消息称深交所已经向证监会递交了关于创业板直接退市制度的正式报告，创业板退市公司最快有可能在明年出现。上述消息导致9月1日创业板股票超过九成下跌。可见，只要市场正常了，疯狂的炒作也会恢复理性。
如果退市没有时间表，直接扩大中小板就行，搞什么创业板？ [详细]
深交所创业板公司管理部总监傅炳辉表示,退市会导致投资者失去在二级市场溢价的机会,使投资者受到一些损失,创业板建立严格的市场化直接退市制度,逐步释放风险,它保护了整个市场投资者的总体利益,虽然它对短期的利益有一定的影响,但是它保护长远利益,是对投资者权益的根本保护,具有可持续性。[详细]
创业板在处理退市问题上必须妥善解决保护投资者利益的问题。如果这个问题得不到解决，创业板的直接退市、快速退市就是对广大投资者利益的最大伤害。
司法救济制度是一个很大的进步，但更重要的是，司法救济制度要能够让投资者拿到钱。司法救济的重中之重，就是要让创业板公司在直接退市的同时，也把从投资者身上募去的资金退出来。[详细]
创业板直接退市制度势在必行，且实行以后利大于弊。有了直接退市，才能杜绝创业板的壳资源炒作，实现与主板、中小板不同的激励机制。资本市场的游戏规则就应该是“有进有出”，让经营不善和不符合要求的公司退出，让新鲜血液进来，才能保持市场活力，也让更多优秀的中小企业能得到资本市场的支持。[详细]
结束语：近日，深交所相关人士在跟媒体交流时表示，创业板没有时间表不代表永远不推行，目前证监会和交易所正在紧锣密鼓的进行相关设计和研究，证券市场历次制度创新都曾经“没有时间表”、股指期货、融资融券、包括创业板本身都经历过这个过程，而这个过程有很多程序要走。在中国经济转型的大背景下，创业板肩负着为中小型高成长企业、高科技企业和新兴公司提供融资途径的历史使命，我们有理由相信随着中国经济的发展，创业板制度的不断完善，我们也一定能够培养出中国的微软、谷歌等伟大的创新企业…… [点击进入网友评论]