本报记者屈一平

　　再过一个多月后的10月30日，创业板将迎来一周岁。

　　随着一周岁将至，日前，深圳证券交易所总经理宋丽萍在公开场合表示，下半年很难推出创业板退市制度，现在没有具体时间表。

　　从诞生开始便被业界评价为“消化不良”的创业板，随着中报披露结束、高市盈率和解禁潮等隐忧突显，专业人士建议投资者要抛开整体看个体，掌握其分化本质，有选择地投资。

　　先天残缺的隐患

　　“创业板出生的时候，就是先天残缺”。上海某私募股权基金的一位高层告诉中国经济时报记者。

　　2009年10月30日，28家首批创业板公司在深交所挂牌上市，

　　截止2010年9月7日，深交所创业板网站上正在交易的117家创业板公司截至总市值接近5000亿元，平均市盈率高达67.67倍。

　　与高市盈率、高市值形成鲜明对比的是，创业板增长却不那么“茁壮”。截至目前，所有创业板上市公司2010年中报都已披露完毕。据WIND资讯统计，有可比数据的105家创业板公司今年上半年营业收入182.3亿元，相比2009年同期增长28.1%；净利润合计30.45亿元，同比增长25.7%。远远低于同期中小板公司上半年净利润43.63%的增幅，也低于主板的41.07%。

　　“创业板特点就是风险大，中报显示出来的业绩分化大，整体比主板中小板都弱，这都是其特征决定，更多是分化特征，对于创业板来说，必然制度就是退市制度。”天相投资首席顾问仇彦英告诉中国经济时报记者，创业板退市制度作为一项创业板基本必备制度，不存在时机不时机的问题。而是应该标准在先，从创业板设定之初就应该具备的制度。“有没有人杀人不重要，但是我们要设定杀人的标准，即使没有违背的企业，还是应该设定好标准在先。”

　　对于深交所关于创业板退市制度的推出没有时间表一说，叶檀更是撰文表示，中国证券市场只进不出、消化不良，没有退市机制的结果是壳资源炒上了天，全体投资者染上赌徒色彩，以购买ST股为荣、以狂炒新股为荣。

　　退市制度拖延的“苦衷”

　　退市制度缘何一拖再拖？

　　“交易所考虑尽量不要影响市场稳定，高管要变现要卖出冲击股价，投资者考虑风险，综合考虑。结果是最后都不满意。”天相投资首席顾问仇彦英直言不讳地说，最主要还是看交易所通常从自己的市场发展角度考虑，不可能在发展初期给创业板太多制约，可能到一定规模，淘汰机制会健全，出于这种自身考虑，交易所对退市制度推出不积极；但是，从投资者角度看，尽快推出退市制度，更有利于投资者增强一些投资意识和风险规避意识，“不同的人从自己角度考虑不一样”。

　　参考主板和中小板的退市标准，上海私募股权基金的一位高层告诉中国经济时报记者。

　　通常的三类退市标准是“盈利情况不达标，股价交易不活跃，违背重大信息披露制度。”在不足周岁的创业板中很难真正对号入座，从时机角度讲，退市机制时机上交易所可以这样解读。

　　然而不少业内人士对此表示反对，分析师仇彦英说，作为制度没有时机不时机的问题，就像建一个房子，一开始整个体系都很完善设定好，时机不是退市制度拖延的根本。

　　缺少了退市机制的创业板背后已经形成直投加保荐、超募高佣金、风投加审批等一系列利益链条。深交所严打内幕交易的“禁炒令”实行的人盯人防守制度，也被业内人士质疑。

　　“禁炒令本身就不是合规的，愿意买卖就是自行买卖，违反相关法规的有证券法规定，查就行了，禁炒是什么招数。”上海某私募股权基金的一位高层表示，比起退市机制的建立，似乎“该做的不做，不该做的就做了”般的缺乏机制建立。

　　如此消化不良的创业板，周岁将至，市场起伏不定。

　　对于投资者，仇彦英建议投资者要依靠自身判断：“对待创业板最核心是从个体角度去挖掘，不要从整体看，整体市场总有些群体效应，市场从投资角度更偏向于个体。”