天山股份：全疆布局 开启快速增长的通道

　　全疆布局新型干法水泥生产线，全面进军商品混凝土领域。去年投产的生产线使公司首次将新型干法生产线布局在阿勒泰和哈密，在建和拟建的15条生产线将继续布局全疆，并将新型干法生产线覆盖至和田和克州，上述生产线投产后，公司疆内产能将达到3820万吨，占比从目前的64%提高至84%。去年公司全面进军商品混凝土领域，10年以来公司已建或拟建混凝土搅拌站的搅拌能力达到370万方，是09年之前180万方搅拌能力的2倍，将全面分享疆内混凝土市场的繁荣。

　　大规模生产线建设重启了公司增发的大门。公司运营效率的提高使得10年经营活动现金净流量增加54%，同时15亿元的权益性融资和良好的盈利状况使得公司资产负债率从年初的75.84%大幅下降至年底的58.74%。但是由于公司仍有15条新型干法生产线的投资计划，资金需求高达90亿，为使生产线能顺利建设，公司公告了28亿元的公开增发计划，增发后对每股收益的摊薄幅度可能在16-20%。投资评级“推荐”。预测公司11-13年EPS为2.17、3.08、3.96元，对应11年19.66倍PE，估值不贵，给予“推荐”评级。

　　(中投证券 李凡)

　　法拉电子600563：新能源电容快速发展

　　公司新能源电容业务---新业务、新希望：公司新能源电容主要应用领域包括风电、电动车、太阳能等，主要用于这些新能源设备的控制系统，具体功能为如实现交直流转换、通过变频转换来驱动马达和在电池充电时起缓冲作用等。新能源设备对电容的性能有着较高的要求，电容必须具备耐高压(400V以上)，容量大(400u以上)等特点。公司在传统薄膜电容器扎实的技术储备基础上，积极研发新能源电容，目前公司新能源电容业务已经在风能和电动汽车领域取得一定的进展，其中风能领域世界前三大风能电控系统制造商之一艾默生已成为公司的客户；电动车领域公司2006年6月就通过了BSI颁发的汽车行业体系认证，现已开始与比亚迪等公司在电动车研发方面进行合作，客户反映良好。

　　我们预计公司2011～2013年EPS分别为1.41、1.84、2.34元。我们认为受益于全球产能转移和新能源产业快速发展，公司未来传统薄膜电容产能将持续扩张，新能源电容业务也将快速发展。按2011年25～30倍PE计算，公司合理股价区间为35.25～42.3元，给予“推荐”评级。

　　(中投证券 王鹏 王国勋)

　　皖维高新600063：突破围城 实现跨越发展

　　皖维高新有望成为PVA行业整合者。PVA行业在我国经过40多年的发展，行业整合的迹象逐渐显现。下游需求增长缓慢的同时，行业产能未来将有大幅增长，我们判断行业整合即将展开，未来发展方向为上下游一体化发展。皖维高新已经率先完成对上游资源的整合以及全国布局，在行业整合中占得先机。未来凭借有效的决策机制和领先的管理水平，将成为PVA行业整合者，迎来公司的快速发展期。

　　PVA产业链值得精耕细作。PVA行业向下游发展，市场空间非常广阔。其中，PVA薄膜和PVB薄膜市场空间巨大。PVA薄膜是偏光片的核心组成部分，全球高度垄断，价格高达20美元/平米，产品附加值极高。PVB薄膜主要用于高层建筑、汽车玻璃，未来有望用于太阳能电池背光板，应用前景广阔。股价安全，维持“买入”评级。维持皖维高新2010年-2012年业绩预测，EPS分别为0.21元(摊薄前)、0.4元和0.85元。目前股价12.3元，对应2010年-2012年PE分别为58.3倍、30.6倍和14.4倍，PB2.3倍。股价具有较强安全边际。

　　(华泰联合 李辉)

　　乐普医疗：无载体药物支架成新增长点

　　并购步伐稳健有力，产品线日趋完善。2010年11月，公司以1.5亿现金收购北京思达公司100%股权，其在国内心脏瓣膜领域处于领先地位，双叶瓣膜是国内临床应用的主导产品；2010年12月，公司以4810万元获得秦明医学30.46%的股权，该公司长期专注心脏起搏器领域，是我国少数具备心脏起搏器研发、生产、销售和售后支持一体化的专业企业。同时，借助公司强大的营销能力和销售协同效应，起搏器和心脏瓣膜将会支撑经营业绩快速增长，深化与固化公司现有市场地位。

　　维持“增持”评级。维持2011、2012年每股收益0.68元和0.91元，首次预测2013年每股收益1.18元，同比增长35%、33%、31%，对应市盈率41倍、31倍、24倍。2011年无载体药物支架上市，心脏瓣膜销售开始并表，国际化进程不断加速，预计公司经营仍将保持快速增长。中长期看，公司定位于心脏介入治疗领域专家，通过自身研发、对外收购不断拓宽产品线，结合成本优势积极推进国际化，挖掘新增长点。当前估值合理，维持“增持”评级。

　　(申银万国 叶飞)

　　中国铝业601600：稀土突围 转型持续进行

　　短期来看，电解铝行业受高库存和产能过剩的影响，价格较难出现大幅上涨，而中东局势和日本地震也给实际需求的恢复带来一定的不确定性。长期来看，伴随经济复苏和铝代铜效应的逐渐显现，电解铝需求复苏有望持续。而受到限产、淘汰落后产能和电力成本提升的影响，电解铝行业的成本也在不断提升。十二五期间，国内落后产能淘汰和节能减排的要求将不断提升，国内电解铝产能过剩的程度有望出现缓解，并进而推动全球电解铝产业供需结构的根本改变。在需求恢复和成本推动下，电解铝价格长期趋势逐步向好。

　　维持“增持”评级。公司的经营状况正在得到改善，盈利低点已过；而业务范围(如收购西芒杜铁矿股权、进入稀土产业等)的成功拓展，令其从单一铝业公司走向多金属、综合类矿业公司，盈利点的多元化和经营稳定性有望明显提升，而且我们认为这种趋势存在进一步深化的可能。我们维持对公司的“增持”评级。

　　(华泰联合 叶洮 张勇)

　　乐视网300104：轻舟已过万重山

　　2010年中国网络视频用户规模达2.65亿，至2012年有望突破5亿。个人用户付费潜力也已显现，统计表明，虽然广告收入占据网络视频行业收入68.5%份额，但以个人付费为主的其他收入渐成型，为视频行业提供了近25%收入。另一方面，网络视频行业经过洗牌整合，用户流量、视频广告将向包括公司在内的行业领先企业集中。此外，国家优化版权环境的政策举措，对公司构成了重要的价值支撑，已取得的独家内容的价值将随上市视频类公司增多而提高。

　　公司盈利模式清晰，竞争策略契合视频市场发展态势，后续看点除了版权分销收入增长超预期外，还包括网络超清播放机投入商用、电信运营商项目可向其他地区复制，这些既是短期内的股价催化剂，也可能因销售不佳、采购成本涨幅过高而成为投资风险因素。公司估值较高，我们预测公司未来3年净利润复合增速56.6%，6个月目标价75元，给予“增持”评级，建议风险偏好型投资者逢低吸纳。

　　(光大证券 周励谦)

　　桂东电力：水电恰逢其时 电极箔锦上添花

　　日本核危机催生水电发展新机遇。日本地震引发的核危机已激起公众对核电安全的疑虑，全球核电步伐或将放缓。如果未来十年可再生能源的加速发展是大势所趋，那么核电进度若受损，最受益的板块将是水电。事实上，在我国最新编制的十二五规划和长期发展规划中，国家已经将水电的发展提升到核电之前，成为首要支持的替代能源。下阶段，如果核电的安全问题进一步引起各方关注，相信安全、廉价、推进速度快捷的水电，将得到国家更大力度的支持。

　　维持“增持”评级。我们预测，2010年EPS为0.82元、上调2011-12年EPS至1.15、1.50元，上调幅度分别为4.55%、4.17%。水电作为清洁能源符合“十二五”规划发展方向，随着泛珠三角合作的深入实施带来的产业转移、中国-东盟合作的深入，公司电网覆盖区域电力需电量有望实现较快增长，公司电网资产盈利能力将持续改善。依托水电资源优势，公司未来有望逐步形成“水电-高纯铝-电子铝箔-电极箔”完整产业链，公司电极箔业务受益于下游应用领域的新拓展，未来产能释放之际有望与行业景气形成共振，而国海证券股权又为公司扩张提供了有力的现金保障。

　　(华泰联合 叶洮)

　　东方日升：依托工艺优势 未来空间广阔

　　产业链向欧洲电站系统集成拓展：公司目前主要出口欧洲，德国比例仍占50%以上，还包括意大利、保加利亚等国，未来市场将向澳大利亚、美国等国拓展，这些地区对于光伏发展政策友好，目前认证已通过并有小规模试单。在欧洲继续开拓市场的基础上，公司亦向下游拓展电站集成业务，计划在意大利建设30MW项目，预期投资收益率8.2%左右。公司在宁海本地承建的金太阳项目中，0.5MW已在公司等待并网，1.5MW项目待安装验收，未来国内市场启动后，公司的发展空间更为广阔。

　　日本“核泄漏事件”带来对光伏发展加速的预期：日本地震发生后，福岛第一核电站发生爆炸，核泄漏威胁一度引发全球恐慌。受此影响，核电在自然灾害面前的安全问题可能使全球重新思考其发展进程，而作为可再生能源替代品的光伏将进一步受到重视，欧洲的光伏政策或有重新变化的可能。我们上调公司2011-2012年EPS分别到2.46元和3.33元，对应PE为30.8X、22.8X，维持东方日升“推荐”的投资评级。

　　(长城证券)