中国国航：奥运与升值助飞

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　　大盘震荡，回落整理，短期来看，市场在前期活跃的各个热点板块大都进入震荡整理之后，指数难免为此也出现震荡。经过整理，后市大盘还是有望再度上攻。二级市场上，建议可继续关注目前正处于调整期的航空板块。

　　中国国内航空运输进入黄金时代，中国国家民航总局的最新运营数据显示，目前国内航空运输供求关系乐观，整体呈现量价齐升的态势，2007年1－10月总周转量同比增速达18.1％，上座率水平同比持续大幅提高，票价指数也表明各航程同比均有所上扬，整体资产利用率持续快速攀升；行业财务状况显著改善。我国宏观经济的快速健康发展是航空运输黄金时代的核心支撑，奥运会的经济拉动和情绪概念也将助推航空板块明年的表现，而其背后中产阶级持续增加，家庭信用文化逐步形成，社会生活方式更加开放和自由，城市化进程加快等长期的、积极的结构性力量更是我国航空运输市场高速发展的根本动力所在。

　　中国国航（601111）公司是中国三大航空公司之一，也是中国境内唯一载国旗飞行的航空公司，是国内具有世界影响力品牌中唯一的运输服务企业。作为08年北京奥运会唯一航空客运合作伙伴，中国国航（601111）会是最直接的受益者。由于拥有国内最为完善的航线网络和最大的国际航线网络，预计届时奥运会带来的大量客货流量，公司盈利水平将大幅度提高，同时更有望借助奥运会提高国际知名度和美誉度，提升国际市场竞争力。我们相信奥运对公司的影响将是长期的，而非短暂的、一次性的。

　　另外，集团大部分债务以外币计值，在汇率波动情况下，由外币负债折算产生的汇兑损益金额较大。07年中报显示公司汇兑收益净额8.46亿元。截止06年底，公司美元负债约为30亿美元。目前人民币正进入加速升值期，自汇改以来，仅汇兑就为公司带来10亿以上净额收益，同时也有助于降低公司经营成本。而且以目前人民币升值的情况来看，今后仍将继续，在此条件下，推动航空板块上涨的动力不会改变。

　　而07年11月拟公开发行不超过4亿A股，募集资金用于购置15架波音787飞机；购置24架空客320系列飞机；购置15架波音737系列飞机；这将对公司未来发展壮大发挥重大作用。同时，我们还注意到公司对上海市场一系列重组传闻的态度，应该说，中国航空业的大整合时代也已经来临，公司在这场整合中，应该有所作为。

　　随着08奥运的走近，以及人民币将会持续升值的热点下，该股后市表现值得期待，建议积极关注。