大非减持洪峰至

　　平安证券 刘润佐

　　“大非”减持成为市场焦点。曾几何时，白酒板块中的上涨“明星”泸州老窖，短短一个月内就连续4次遭遇其大股东高位抛售。自泸州老窖4207万股大非获得流通权后，控股股东泸州国资局就毫不犹豫地进行了全面抛售，四次将获得解禁的大非全部清仓完毕，套现金额达10亿元之多。此外，中兴通讯、泸州老窖、天津宏峰、三一重工、重庆路桥等一连串上市公司也经历了一定数量的大非减持。但这还仅仅是一个开始，从今年3月起，大非解禁的步伐已明显加快，股权分置改革后大非减持“ 洪峰”正在来临。

　　至此，“大非”减持已显现由个股现象向群体行为演变的迹象。随着密集涌来的大非， “大非”减持对市场的影响将愈加显著。大非减持已不再是个别现象，并且正在成为一种趋势。

　　“大非”解禁高峰袭来

　　随着时间的推移，股改中大股东承诺的限售期将陆续到期，大非解禁的节奏明显加快。

　　据聚源数据中心最新统计报告显示，整个2007年将会出现多达443家次的大非解禁，涉及股份合计达174.05亿股，占这些上市公司目前流通股数的14.89%；以目前股价计算，解禁金额近2000亿元，占该部分上市公司总市值6%以上。

　　按解禁时间统计，今年3月至5月、10月至12月将集中出现2个解禁高峰期，每月解禁市值均超过百亿元。首个高峰期目前已拉开序幕，3月份，预计大非解禁的公司将达到46家，大非解禁的总股本将达到14.18亿股，是此前所有大非减持数量总和的11倍左右。据了解，今年3月大非解禁的公司分布层面更广，其中不泛五粮液、盐田港、海螺水泥、格力电器、上海机场等知名上市公司。今年来势最为凶猛、最值得投资者警惕的解禁高潮将出现在10月份及其后的两个月，这段时间里解禁总股数达到94.02亿股，占今年全年解禁股总量的一半多，合计市值高达850亿元，仅10月份就有约55.05亿股大非解禁，市值超过了500亿元。

　　最高洪峰两年后袭击市场

　　如果说非流通股的解禁给大非的减持创造了条件，那么这种条件创造才刚刚开始，因为非流通股的解禁浪潮才刚刚开始，后面的高峰还远远没有来临。从大量限售股解禁的时间表上来看，我们目前所处的时间段仅仅是解禁潮刚刚开始的阶段，而在今后近三年的时间里，我们都将不断地受到大量限售股解禁的冲击，尤其是在2009年全年，这将是解禁潮的高峰年，在这一年A股市场将先后迎来以中国银行、中石化、工商银行、中国人寿等大批权重股为首的解禁高峰，那个时候才是真正考验减持压力的顶峰。

　　进一步分析，我们发现大非的解禁高峰期和非流通股总体解禁的高峰期有所不同，2007年大非减持的下一个高峰期在10月，而另外三个高峰期分别在2008年8月，2009年5月，2009年10月。