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　　[摘要]

　　投资要点：

　　公司将打造成为CEC旗下信息安全自主可控硬件平台。CEC是电子信息产业领域最大的中央企业，信息安全是其三大系统工程之一。在当前信息安全受到空间重视并上升到国家战略层面背景下，CEC集团必将担负起国产化重任。公司在当前CEC、CETC两大集团针对国家信息安全战略纷纷打造软硬件国产化适配平台的大趋势下，作为集团内最大的整机生产商，结合独一无二的安全加密技术优势，必将成为CEC旗下安全硬件平台的不二选择。

　　通过大股东受益于军队信息化建设提速。我国政府今日发表《中国的军事战略》白皮书，强调将军事斗争准备基点放在打赢信息化局部战争上，并特别指出要着眼建设信息化军队，我国未来军工信息化建设提速可期。CEC集团以IT企业国家队身份具有和军方长期合作的深厚背景，必将受益于未来的军队信息化建设提速。公司作为自主可控硬件平台企业，具有20多年的计算及整机生产经验，并且旗下信息安全中枢企业长城信安具备我国目前安全等级最高的安全加密计算机研发技术。此外，公司具备龙芯、飞腾、申威等各种不同体系结构自主可控计算机的研发生产能力，且产品种类覆盖笔记本电脑、台式电脑、服务器等多种形式。公司2014年完成了多款自主可控与可信安全整机产品的研发，在国产化替代试点项目招标中已经获得80%的试验订单，预计未来将受益于此次军队信息化建设提速带来的更多订单需求。

　　公司将成为未来ARM服务器整机供应商。CEC旗下天津飞腾于今年4月正式发布飞腾1500A处理器，技术来源方是CEC官方合作伙伴国防科技大学，我们判断CEC旗下ARM架构处理器未来势必作为我国政府军队的自主可控CPU首选。ARM架构作为目前我国目前最具生态环境优势，且能够实现从嵌入式终端、到桌面系统、到服务器的自主可控计算机体系结构，有望得到国家的大力支持和发展。ARM服务器具有架构易获授权和省电的优点，符合当前云计算潮流，目前高通[微博]已明确表示将进军ARM服务器市场，未来前景备受期待。我们认为公司未来也将受益于自主可控ARM架构服务器在政府和军队中的大量推广。

　　我们认为以目前国家信息安全政策的不断落地和细化的形势，再结合军队信息化战略的正式发布，假定公司今年能够开始实现安全加密计算机的放量销售，预计公司2015~2017年EPS有望达到0.20、0.31、0.40元，对应PE99、62、49倍，目标价27元，给予“买入”评级。

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