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　　投资要点:

　　校办国有企业，子公司达因药业聚焦儿童大健康领域上市公司为校办国有企业，主营主要有环保和药品，药品2014年底占收入的60%，利润的83%，药品业务主要来源于控股50.4%的子公司-达因药业，其专注于儿童药领域，打造了“伊可新”-维生素AD 滴剂，“盖笛欣”等儿童药知名品牌。

　　公司儿童药在研储备品种丰富，有望受益于儿童药审批放开国内儿童药紧缺，我国3500多种化学药品制剂中，供应儿童专用的药品不足60种，90%的药品无适用于儿童剂型，因此政府有望放开儿童药品评审绿色通道。公司2007年开始将战略方向转为专注儿童用药，专门投资建设儿童药研发中心，已于2015年4月投入使用，截止目前已立项50多项，其中在CDE 药品评审中心排队申报的已有8个，均为适宜儿童使用的剂型，有望受益于政策红利。

　　产品渠道下沉，知名品牌有望分羹童药千亿市场伊可新作为公司中流砥柱产品，长期占有婴幼儿维生素AD 产品60%以上市场份额，公司前10年在临床渠道的扎实推广，产品获得了临床医生与患者的广泛认可，打造了儿童知名品牌，患者二次用药与口碑的传播有望拉动零售市场放量，而零售市场的销售推广投入少，能有效提升利润率，未来伊可新有望继续保持25-30%的业绩增长。今年公司主动调整产品结构，决定取消“右旋糖酐铁”的代理，改为自行生产销售更适合儿童的颗粒剂，三季度有望投入市场，为业绩添弹性。我们认为“伊可新”的成功可以负责，渠道下沉且多个儿童品种可共享渠道，平台复用和管理输出有效支撑公司迅速做大做强，有望在儿童药领域大展拳脚，做出卓越的业绩。

　　积极打造儿童大健康全产业链，有望延伸至儿童教育和服务领域公司管理层外延扩张积极，有望将通过并购重组等方式，在儿童药品、保健品、儿童食品等领域扩张，寻求规模效益，将公司打造为国内儿童大健康领域的知名企业。公司背靠山东大学背景，一代婴幼儿都是伊可新的用户，有望依托现有资源发展儿童教育与服务。

　　盈利预测与估值:我们预计公司15-17年EPS 分别为1.57/2.05/2.92元，对应36/28/20倍PE。公司业绩高速稳定成长，是专注于儿童药的标杆，考虑公司儿童大健康的外延扩张，以及国企改革预期，给予“强烈推荐”评级，第一目标价85元。

　　风险提示:产品风险，外延并购不达预期风险。

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