驰宏锌锗(600497)：锌光依旧灿烂

　　驰宏锌锗(600497)有沪深第一绩优股之美誉，公司1-9月份实现净利润6.16亿元，每股收益3.855元，同比大增732%，这源于公司较高的锌铅金属自给率和期间锌价的大幅上涨，06年1-9月国内锌均价为25670元/吨，同比上涨94%，公司业绩大幅增长基本符合市场预期。

　　驰宏锌锗是国内铅锌行业的一体化优势企业：公司目前拥有两座铅锌矿山(矿山厂和麒麟厂)，保有铅锌金属量超过330万吨，铅加锌品位超过25%，且富含稀贵金属锗和银，资源优势明显。公司目前铅锌矿产量为14.6万吨/年，锌冶炼产能为15.8万吨/年，粗铅产能2.3万吨/年，原料自有率达80%以上，属于行业内较高水平。

　　虽然消费增速将有所下降，但受铅锌精矿产量增长限制，2007年全球铅锌供应有望维持偏紧的格局，在库存已处于历史低位的背景下，2007年铅锌价格和行业景气料将继续走高，其中锌已成为分析师在2007年最为看好的金属品种。昨日国际金属期货价格再次大涨，除铝外纷纷走势强劲，其中金属锌已经连续多日站在前期历史4000美元/吨的最高点上。同时前期LME库存显示，锌库存减少了1850吨，总存量108,950吨，处于相当紧张的水平。

　　产量增加也是公司未来盈利增长的动力。公司3季度锌产量(含受托加工)为4.37万吨，同比增长129%，其中锌精矿产量为2.69万吨，电铅产量1.1万吨，同比增长20倍，其中铅精矿产量为8619吨，产量的大幅增加促进了盈利的增长。公司三季度主营业务毛利率为30.99%，环比下降了3.5%，原因主要是三季度锌价格低于二季度，同时9月份公司采矿系统2#竖井更换提升钢绳，致使采选工作停产11天，因此造成外购原料量增加，在目前原料价格上涨幅度大于产品价格上涨幅度的情况下，其毛利率有所下降。

　　中金公司分析师丁申伟认为，在全球经济开始放缓，以及锌价格目前依然维持在历史高位的情况下，对锌业公司的投资将主要采用以盈利为基础的交易型投资策略。由于目前国际和国内市场锌价和铅价表现强于预期，上调驰宏锌锗2006年和2007年的每股盈利预测到5.93元和6.26元。驰宏锌锗2007年的动态市盈率低于国际可比公司8倍的估值，维持“推荐”的投资评级。