长安汽车增发“芝麻”还是“西瓜” _上市公司_财经纵横

长安汽车增发“芝麻”还是“西瓜”

http://finance.sina.com.cn 2004年08月26日 07:19 四川金融投资报

　　在停牌三天后，长安汽车昨日发布公告称，该公司增发不超这1.5亿A股已顺利完成。从公告中可知，此次A股的增发数量为14885万股，其中原流通股A股股东获售的优先认购数量为3960万股；增发价格为7.39元，基本接近发行下限7.14元。

　　虽然增发是成功了，但是根据这次发行的规则看，流通股股东按照10：3的比例优先配售，以当前20160万的流通A股计算，理论上应可获配6048万股，但实际仅仅配得3960万股

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，差额为2088万股。究竟是谁放弃了优先获配权，缘何放弃呢？

　　散户放弃增发

　　根据昨日的公告，我们发现网上申购优先认购部分的有效申购户数为3559户，而长安汽车今年的中期报告显示，该公司的A股流通股股东为16171人。这显示，有超过12600人的流通股股东没有参与优先配售。

　　按照3559户获配3960万股的比例计算，这部分股东持有的流通股大约在1.31亿股左右，而目前长安汽车的A股流通股为2.016亿。

　　也就是说，参与优先配售的股东持股量超过了流通股的65%，而股东人数却只占A股流通股的22%。这样的数据表明参与优先配售的无疑是一帮“大户”或“机构”。

　　据公司中报，长安汽车的中期业绩为0.54元／股，按照本次的发行价格7.39元计算，动态的市盈率才7倍多一些。相比近期新股发行15-20倍的市盈率低了一半左右。从市盈率的角度看，公司具有较佳的投资价值，但是为何不能打动散户的心呢？

　　一位持有1080股长安汽车的深圳股东说，他没有参与增发。尽管他是在送股前18元以上买的长安汽车，送股后的成本也在超过15元，而目前8元左右的价格令他损失近50%。

　　但是他不参与增发的理由是增发的最大折扣仅为14%(按停牌前的8.32元收市价及7.14元的增了下限计算)，如果按7.39元的增发价格计算，则折扣仅为11%，而且还不能判断增发上市后股价会否跌破增发价格，因此参与增发的风险比较大。

　　大户积极追捧

　　而与散户不同的是，长安汽车的增发却得到了许多“大户”或“机构”的热情追捧。

　　据公告，除了上述的22%的流通股股东(主要是“大户”和“机构”)配售了65%的网上发行优先配售股外，本次许多机构积极参与网下认购。

　　公告显示，在扣除原A股股东行使优先认购权的获售股份后，本次比例配售发行的认购倍数高达36.4284倍，配售比例仅为2.7451%。同时，有114家机构动用了超过38亿元的资金参与网下申购，并最终获配1.039亿股。其中最大的赢家———红塔证券获配数额超过410万股。

　　谁的眼光更高

　　那么，缘何散户会放弃增发配售优先权而“大户”或“机构”却热衷于认购呢？

　　对于散户和机构认购的巨大反差，负责上市公司研究的港澳证券的赵勇表示，散户可能着眼于股价的短线波动，而机构则更多的看中公司增长的潜力。

　　从长安汽车中报可以发现，公司在稳定原有微车主业的同时，加大了轿车销售这一新增长点。今年1-6月份，长安福特蒙迪欧销量达14120辆，其中6月份以4714辆2.0系列　的业绩，位列中高档轿车2.0细分市场的冠军地位。相比去年同期256辆的销量，增幅巨大。

　　按照目前情况计算，长安汽车年底的业绩有望在1.1元以上，因此目前7倍的发行市盈率足以吸引机构积极参与增发认购了。

　　全景

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