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去杠杆带来金融反哺 2018年有望迎来实业复兴
——兴业研究策略发布会暨媒体沙龙成功举行
佘庆琪
[兴业银行首席经济学家、兴业研究公司副总裁鲁政委博士指出，2018年减速提质，政策重点是去杠杆、扶贫和污染治理]
[兴业银行首席策略师乔永远博士表示，2016年以来的政策核心去产能在2017年逐步转变为去杠杆，去产能加去杠杆将带来实业复兴]
12月15日，兴业经济研究咨询股份有限公司（下称“兴业研究”）在上海举办“2018年策略发布会暨媒体沙龙”，兴业研究总裁黄煜琛，兴业银行首席经济学家鲁政委博士、首席策略师乔永远博士等来自兴业研究的各位明星分析师以及兴业研究特邀嘉宾徐寒飞博士，就未来一年的宏观经济走势、策略展望、固定收益市场展望等领域与20多家主流财经媒体记者展开积极而深入的分享交流。
重质新时代与调控新组合
鲁政委在会上就2018年宏观经济形势发表主题演讲，他指出，2018年减速提质，政策重点是去杠杆、扶贫和污染治理。
鲁政委进一步分析称，2018年出口将略有放缓，租赁房成房地产热点，基建减速，制造业投资震荡，消费加快。财政扶贫、环保支出上升；货币政策稳健中性去杠杆，宏观上力求债务与名义GDP比值不上升，微观上提高直接融资比重。统一监管下大资管去空转、去套利、控杠杆、破刚兑落地。
“2020年的新目标，不是GDP的增速，而是要全脱贫。”鲁政委表示，在当前时点上看，经济并没有迎来所谓的新周期，只有L型，未来中国经济将迎来重质新时代，要提高质量就要调结构，只有不为短期的经济波动左右政策，才能真正实现经济结构的调整。
鲁政委还判断称，2018年人民币总体将保持平稳，没有方向性，但是双向波动的幅度将加大。关于金融监管的推进，鲁政委分析到，明年市场将看到“统一监管进、货币政策稳”这样的调控新组合。在稳健中性的货币政策下，保证金融监管政策的平稳落地。
“失朱则太赤，浮粉则太白，对于金融监管，我们一直用的是‘审慎’这一说法。”谈到银行资本的问题，鲁政委认为，杠杆并不是越低越好，也不是越高越好。
“新底部”框架下的实业复兴
乔永远在发布会上表示，2016年以来的政策核心去产能在2017年逐步转变为去杠杆，去产能加去杠杆将带来实业复兴。
“2016年年底，我们提出了‘新底部’的看法，并提出了经济、利率底部的观点。”乔永远认为，2018年的核心变量是建立在‘新底部’框架下的实业复兴，去产能带来产能收缩，去杠杆带来金融反哺。
乔永远在接受第一财经记者采访时表示，超过七成的企业都出现了盈利的改善。“对于2017年传统行业迎来的盈利转暖，有人认为是短暂现象，而我们认为企业这种盈利转暖在2018年仍将持续。”
乔永远认为，2018年一个最大的变化可能是实业的复兴，以及实业复兴带来的大类资产配置方向上的调整。在此背景下，行业龙头投资机会凸显，而刚兑类资产价格泡沫将逐步被打破。
他分析称，伴随着实体的复苏，预计未来可能会将迎来加息周期。如果2018年实体融资环境进一步改善、实体融资渠道继续回归传统融资，那么2018年上半年可能会迎来一次加息窗口，对整体的利率环境维持4.0%~4.2%区间的判断。
关于2018年的房地产市场，乔永远对第一财经记者表示，从资产价格的角度来看，2018年房地产价格的企稳大概率还会延续，城镇化的推进，可能会在房产价格更加温和的环境下进行。
“金融要反哺什么样的实体经济？我们认为金融要把更多的资金以更低的成本提供更有资金需求的中小企业中去。”乔永远表示，金融服务于实体不能只是一句空话，未来金融业也要改变过去“大水漫灌”的特点，随着未来银行对各个行业的分析和理解的加强，金融业服务实体经济的能力也会有所提高，从而更多地将金融服务提供给更有资金需求的、风险相对可控的中小企业中。
打造国内首家金融资产专业定价机构
在此次发布会上，徐寒飞以及兴业研究各位明星分析师分别围绕固定收益、外汇商品、绿色金融、大类资产配置、钢铁有色行业、交运行业、环保行业、医药行业等不同领域，同与会的媒体记者探讨未来的发展。
黄煜琛在会议上表示，兴业研究努力提升对银行配置不同类别的资产风险收益识别能力，旨在成为为银行业提供商业研究的专业研究机构。兴业研究始终秉承“开放创新、与客户共成长”的发展理念，积极为客户量身定制个性化投资解决方案，在宏观经济、绿色金融、汇率商品、固定收益、策略研究、海外研究、行业与信用等方面提供高水平、专业化的研究服务支持。
值得肯定的是，兴业研究经过两年多的蓄势和发展，实力经受住了市场的考验，先后获得2017第一财经金融价值榜的“最佳创新金融服务机构”奖项，及华尔街见闻2017金融领军者评选“年度最具影响力金融研究机构”奖项。兴业研究在市场的影响力已逐步获得众多机构的认可。
未来，兴业研究将继续立足于中国金融改革发展的实践，深耕专业研究领域，为兴业银行集团各成员提供专业支持的同时，为金融同业转型提供专业优质的商业研究服务，打造成为国内首家、优秀的金融资产定价机构。
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