[摘要]
■事件：2017年9月，华曦达研发的OTT机顶盒获得AndroidTV的正式认证，成为国内继中兴、小米之后获得该授权的公司（来源于公司官网）。
■国内少数获得谷歌授权的公司，先发优势显著：公司获得谷歌AndroidTVTM认证，是两家公司战略性合作所迈出的重要一步。公司将为运营商提供搭载AndroidTVTM系统的OTT机顶盒，运营商可尽享AndroidTVTM的原生服务和海量的内容资源，包括GooglePlay和YouTube的正版授权。（1）畅享海量音视频内容，包括电影、电视剧、音乐等；（2）个性化喜好推荐更贴心；（3）语音搜索更便捷：（4）大屏游戏多人畅玩；（5）支持GoogleCastTM，多屏互动，可实现同屏和传屏功能等将是公司推出的通过谷歌认证的OTT机顶盒具备的五大亮点。此次获得谷歌AndroidTVTM的认证，或将为公司海外运营商带来海量内容，并提升用户操作体验，从而推动公司海外OTT机顶盒业务的高速发展，进一步巩固国际市场领先地位和提升产品竞争力。
■继AndroidTV版小米盒子和中兴4KAndroidTV机顶盒后，SDMCOTT机顶盒走上国际大舞台：2017年，全球家庭宽带和视频业务迅猛发展，内容在视频业务中也越来越具有战略意义。在传统IPTV视频业务的基础上，提供AndroidTVTM生态系统，将大幅提升用户体验，提高用户的粘度，为运营商带来利润。小米与Google合作推出AndroidTV版小米盒子，打通进入美国市场的通路；中兴通讯AndroidTVTM机顶盒B866的推出将进一步巩固中兴通讯在大视频智能机顶盒市场的全球领导地位；而反观华曦达，国际业务稳步推进，获得谷歌AndroidTV授权充分证实公司的技术研发实力得到认可，随着SDMCOTT机顶盒的订单不断扩大，大概率将会增厚公司业绩。
■定制化产品开花结果，运营服务推动公司进入快速轨道：国外电信、移动运营商及渠道商特色化定制业务需求增加，公司定制化产品及服务业务增长快速，定制化产品及服务业务增长，定期报告披露显示，2016年同比增长35.25%；2017年上半年增值运营服务收入934.58万元，较上年同期增长100.00%；定制化产品及服务得到客户认同，订单增加，销售收入增长公司整合优质内容资源，包括视频、教育、医疗、游戏等，采用专区、专题等方式，利用电信、广电运营商现有的网络渠道，为电视用户提供优质内容，通过增值运营费服务实现盈利。
2016年年报披露，已在贵州、广西、陕西、新疆、青海、河南、河北、湖南、江苏、上海等省市布局增值运营服务，覆盖用户数已达2000万户，到2017年中报公司增值运营用户已达20多个省市，覆盖数达3000万户。此外公司与内容供应商建立全面战略合作，构建内容运营生态圈。
■投资建议：维持增持-A投资评级。我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为37.2%、31.3%、29.2%，净利润分别为18.2、27.6、37.7百万，看好公司在“内容+平台+硬件”模式上的纵深布局，维持增持-A的投资评级。
■风险提示：市场及用户粘性风险；海外市场拓展存在风险。
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