[摘要]
核心观点：
公司晚间发布2016年年报，实现营业收入22.18亿，同比增长44.80%，实现归属于上市公司股东净利润2.11亿，同比增长40.16%，公司总资产26.46亿元，同比增长44.48%，圆满完成2016年业绩目标。同时公司提出2017年业绩目标，营业收入实现31亿元（+39.76%），归母净利润2.65亿（+25.59%），符合公司一贯稳健务实的经营风格。
双轮驱动：装备稳定增长，服务大幅提升环卫装备制造业营业收入18.92亿元，同比增长29.03%，毛利率为31.81%，同比上升0.69个百分点，显示了强劲的盈利能力。公司市场占有率再创新高，达到7.39%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场占有率高达14.88%。环卫产业服务营业收入2.92亿元，同比增长704.60%，毛利率为25.77%，同比下降7.46个百分点，主要由于中标环卫产业服务项目增加，而新增项目多处于磨合期，导致总体成本上升。其中海口项目2016年实现营收1.76亿，净利润1563万，净利润率在一年内由4%提升至近9%。
建议关注公司2017年环卫订单落地进度，双轮驱动下公司业绩兑现值得期。
内外兼修：树立国内标杆，拓展海外市场2016年公司投资参股国内领先的智慧环卫服务商——海南易登，将智慧环卫等服务在海口及其他城市间开展，树立行业新标杆。海外市场方面，在一带一路引领下，公司走出去与引进来并举，积极拓展海外业务。2016年出口贸易额2321万元，较去年增长三倍，与海外代理商建立稳固合作关系。同时技术对接欧洲装备技术先进厂家，引进全球领先技术。
投资建议：我们预测17-19年EPS分别为1.127/1.587/2.141元，当前股价对应市盈率29/21/15。结合业绩情况和估值水平，我们给予公司“买入”投资评级。风险提示：装备市场竞争程度加剧；环保服务推进不达预期。
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