1月外储下降至2.99万亿美元 货币政策更具主动性
本报记者 张奇 北京报道
2月7日，央行发布数据显示，1月外汇储备为29982亿美元，环比下降123亿美元。
“从1月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡，是造成外汇储备规模下降的主要原因。”外管局相关负责人称。
该人士进一步表示，外汇储备规模上下波动是正常的，无须特别看重所谓的“整数关口”。无论从绝对规模看还是用其他各种充足性指标进行衡量，我国外汇储备规模都是充裕的。
虽然外储下降，但降幅已明显收窄。2016年12月外储减少410亿美元，1月份为123亿，降幅收窄287亿美元。
21世纪经济报道记者采访多位经济学家均认为，2017年中国跨境资本外流规模有望收窄，储备下降的速度有可能放慢。
浙商银行首席经济学家殷剑锋对21世纪经济报道记者表示，近段时间外储减少、资本流出加剧很重要的原因是美元指数走强。现在美元指数逐渐稳定，美元走强和人民币贬值预期已经得到很大程度缓解，随着资本金融账户流出规模也下降，人民币汇率趋稳，外汇储备减少会缓和。
“外储减少后，货币政策更具主动性”
央行的数据显示，1月末外汇储备余额2.99万亿美元，相比上月下降123亿美元，不过降幅呈现收窄态势。
商业银行资深金融市场研究员韩会师称，总体上看，1月份汇率波动是导致外汇储备估值变化的主要原因，其影响导致外储增值250-300亿美元。在存在汇率重估增值的情况下，外汇储备余额下降了123亿美元，这说明1月由于结售汇逆差导致的外汇储备实际下滑规模大约在400亿美元左右。
民生银行首席研究员温彬称，外汇储备降幅收窄主要有两方面因素：一是今年1月份美元指数下跌2.64%，外汇储备投资中以欧元、日元等计价资产估值增加；二是人民币兑美元止跌反弹，人民币贬值预期暂时逆转，再加上加强外汇合规性审查，结售汇逆差情况或有所好转。
前述外管局相关负责人表示，剔除掉汇率重估因素以后，外汇储备规模的同比和环比降幅也是明显缩窄的，反映出跨境资金流出已较前一时期有所放缓。
“降幅收窄出现在1月份，反而是好消息。”华融证券首席经济学家伍戈对21世纪经济报道记者表示，“今年1月份较特殊，在季节性因素影响下，外汇储备只下降100多亿美元，说明资本流出压力减少，或者汇率贬值压力减轻。”
据了解，外汇储备下降有三个季节性因素，包括个人购汇额度恢复后的增加持有外汇资产的需求；春节出境旅游的购汇需求和企业偿还到期外债等季节性因素。
此前“3万亿”一直被作为市场心理关口看待，但此次外汇储备跌破3万亿美元后，市场人士普遍认为外储仍旧充裕。
招商宏观团队谢亚轩、闫玲分析称， 3万亿美元并非外汇储备的底线。如果按照IMF对外汇储备充足率的测算，截至2016年三季度末，外汇储备规模的下限，在固定汇率制度下是2.67万亿美元，在浮动汇率制度下是1.42万亿美元。我国当前介于固定和浮动汇率之间，如果人民币汇率浮动程度进一步提升，对外汇储备的需求会进一步下降。
该团队进一步表示，从外汇市场建设、汇率市场化和清洁浮动的角度看，私人部门应该更多地持有对外资产，公共部门即央行持有的外汇储备规模将稳步下降，实现“藏汇于民”。
对外经贸大学校长助理丁志杰认为，中国应该继续降低外汇储备，因为我国外汇储备规模虽已略低于3万亿美元，但仍是全球最高水平，占全球份额仍超四分之一；另外外汇储备收益相对较低。
殷剑锋表示，2004年后外汇储备飙升时，我国货币发行以美元为基础，这对一个大国来说是不太正常的现象，外储减少后货币政策可以逐渐回归正常。随着外储减少后，货币政策应该更具主动性。
近日，中国人民银行行长助理张晓慧撰文称，近年来随着外汇占款逐渐下降并转为负增长，中央银行重新获得了主动供给和调节银行体系流动性的功能，并相应丰富和补充了流动性管理工具。
货币当局资产负债表显示，2016年中央银行外汇占款下降2.91万亿，但MLF余额3.45万亿，相比上年增长4.19倍，成为央行基础货币供给的重要渠道。
未来降幅或继续收窄
多位受访人士均表示，未来外汇储备降幅将收窄，甚至有观点认为2017年可能整体略有增长。
“虽然仍处于美元加息周期，国内资产全球配置压力也存在。但目前来看，特朗普上台后，大家对美元价值出现一定怀疑，中国经济则出现了一个复苏周期，同时欧洲相对动荡，人民币贬值预期缓解；同时外汇部门加强资本流动宏观审慎管理，鼓励资本流入，未来外储降幅将会收窄。”伍戈称。
1月26日，外汇局发布《进一步推进外汇管理改革完善真实合规性审核的通知》。市场认为新规践行“宽进严出”、“扩流入”的政策意图较为明显。
丁志杰称，总体来说，2017年外汇储备可能会略有增加。一方面现在国内企业、机构有约8000亿外汇滞留境外；二是未来若人民币利率上行，利于外汇储备增长。
近期，MLF、逆回购、SLF利率先后上调。伍戈认为，从预期、机制上而言，银行间市场利率边际上升，有利于缓解人民币贬值压力及资本外流压力。
“传导链条可能比较长，货币市场利率水平提高后，会影响证券市场，10年期国债的无风险收益率水平提高后，会与美元国债利率利差拉大，由此影响结售汇，对外汇储备稳定带来正面效应。”温彬对21世纪经济报道记者表示。
不过殷剑锋认为，中国的资本金融账户存在一定管制，从去年3、4季度以来，外汇管理力度有所加强，这种状况下，境内人民币利率和美元利率之间实际上有一道“墙”，因此影响相对较小。
前述外管局相关负责人称，当前，我国经济继续保持中高速增长、经常项目保持顺差、财政状况较好、金融体系稳健的基本面没有改变，这些有利因素都将继续支持人民币成为稳定的强势货币，也将促进外汇储备规模保持在合理充裕的水平上。
（编辑：杨志锦，如有意见或建议请联系：yangzj@21jingji.com）
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