吴清
8月4日，上海证券交易所上市公司监管一部向派思股份（603318.SH）下发监管关注函称，因后者筹划重大资产重组不审慎、信息披露不完整，其公司董事长谢冰、董事会秘书李启明被给予监管关注。
《中国经营报》记者注意到，早在7月27日，派思股份就曾因定增和合作相关事项信息披露不充分，收到上交所的问询函。业内分析认为，10天内两次收到监管函，凸显公司治理存在一些障碍。不过更为令人担忧的是，公司极速扩张下资金困局凸显：派思股份2015年营收为3.45亿元，同比下降4.95%，净利润为1925.94万元，同比下降46.27%；新发布的2016年一季报显示，公司净利润-0.12亿元，同比下降182.24%，而未来两年公司却有数十亿元的投资计划。
派思股份8月17日在回应记者相关提问时表示，监管关注属于警告性质的处罚，公司已按照相关程序执行各项规定，并不会影响公司的正常运营。不过此前定增筹资7.3亿元及和两家投资公司的合作内容依然未取得实质性进展。
重大资产重组不审慎
此次监管关注函源于5个月前的一次资产重组并购。
2016年3月11日，派思股份因筹划重大资产重组事项停牌。5月18日，公司公告披露称，拟购买标的资产为卓成兴业有限公司持有的英吉斯国际融资租赁有限公司控股权。
不过到了6月7日，派思股份披露《终止重大资产重组公告》称，经综合考虑，公司放弃发行股份方式购买资产，改用现金直接购买，后又因资金成本过高，公司决定终止本次重大资产重组。
一位英吉斯公司人士向记者透露，公司此次重组交易由发行股份购买资产修改为支付现金后，交易双方就标的整体估值及业绩承诺等核心条款都出现了较多分歧。“如果本次交易全由派思股份现金支付，资金成本过高，且会大幅提高派思股份资产负债率，因此派思股份无奈放弃该项并购。”上述英吉斯人士表示。
监管关注函称，经核实，《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》属于公开的法律法规，派思股份应当知悉交易对方为境外注册企业的身份，并及时对交易方案是否符合相关规定进行充分论证。派思股份停牌3个月后以此为由终止重大资产重组，公司筹划重大资产重组不审慎。
此外，在2016年4月25日向商务部咨询确认原交易对方和交易方案不符合相关规定后，派思股份分别于4月30日、5月10日、5月17日发布重大资产重组进展公告，但均未针对此前披露的交易方式可能发生变化等重大进展进行及时披露，直至6月7日终止重大资产重组时才予以披露。由此，上交所上市公司监管一部认为派思股份关于重大资产重组进展披露不完整、风险提示不充分。
上交所上市公司监管一部还表示，派思股份上述行为违反了《上海证券交易所股票上市规则》第1.4条、第2.1条和《上市公司重大资产重组信息披露及停复牌业务指引》第三条、第四条等有关规定。
而董事长谢冰作为信息披露第一责任人，董事会秘书李启明作为信息披露具体事务负责人，未勤勉尽责，对派思股份的违规行为负有相应责任，从而做出对相关责任人做出监管关注的决定。
快速扩张背后的资金困局
10天内两次被监管机构问询并被监管关注，凸显公司治理难题。更值得关注的是派思股份在极速扩张中逐渐凸显的资金困局。
对于此前收购英吉斯国际融资租赁有限公司的原因，派思股份方面坦言，通过本次交易拓宽公司融资渠道，以期引进境外低成本资金，改善公司资产负债结构，提高资金流动性。
记者注意到，派思股份原有主营业务为燃气输配和相关产品的设计、生产、销售和服务。不过近两年公司开始大力布局分布式能源、天然气液化等领域。据此前派思股份董秘李启明向本报记者透露，该公司今年有6个分布式能源项目正在投建，未来两年还将投建20~35个。且目前还有一个5亿多元的天然气液化工厂（LNG工厂）正在投建，公司对资金的需求量很大。
而此前7月底派思股份收到上交所的问询函，原因就是派思股份非公开发行股票7.3亿元，并分别与颐杰鸿泰发展集团有限公司和北京华山投资管理中心签订了《战略合作协议》，经监管机构审核发现，相关事项披露不充分。
无论是定增筹资7.3亿元，还是与两家投资机构建立合作，都凸显该公司目前对资金的渴求。不过战略协议签订已近一个月，派思股份方面告诉记者，仍只是框架性协议，还没有签订具体合作内容和开展具体项目合作。
记者查阅相关资料发现，颐杰鸿泰发展集团2015年收入为18.09亿元，亏损达1.57亿元；北京华山投资管理中心2015年收入仅为0.11亿元，净利润429万元。
按照此前派思股份透露的计划，其未来两年将投资20~35个分布式能源项目，按每个4000万元投资概算，至少投资8亿~14亿元。这对于目前资金压力渐显的派思股份而言，无疑是一个沉重的压力。“目前公司资金压力确实大，公司将尽最大努力加快推进公司的定增进程，等明年完成定增后公司的资金压力将会有所缓解”，李启明表示。
分布式能源并非想象中那样美好。在金银岛天然气分析师梁津看来，分布式天然气相较于传统发电较为节能、环保并实现冷、热、电三联供，但弊端是成本高，且存在并网障碍。“分布式天然气项目1998年国内就已出现，但18年后的今天，国内项目仍然只有100多个，且多处于筹建在建、暂停乃至关停的现状，能实现运营并真正盈利的少之又少”，梁津表示。
记者注意到，派思股份此次定增筹资的7.3亿元有4.395亿将投资于鄂尔多斯LNG工厂建设项目。不过LNG行业也正处于尴尬境地。
按照派思股份的计划，一期项目工程施工期为18个月，预计项目建设总投资为5.05亿元，项目预计达产年限为3年，项目内部收益率为13.53%。
另据卓创资讯提供的数据显示，2015年国内LNG工厂的开工率仅为42%，相比2014年下滑7%。“一般我们说，一个行业开工率低于75%就说明这个行业产能过剩，目前国内LNG工厂产能过剩十分严重，卓创资讯天然气分析师刘广彬告诉记者，而且这几年各地LNG工厂项目仍然加速上马，2010~2014年均增速超过60%，未来两年形势不容乐观。
而从盈利性的角度来说，也令人担忧。刘广彬表示，目前内蒙古LNG工厂的成本在2700元/吨左右，而出厂价格在2400~2650元/吨，价格已出现倒挂。“虽然可能会有当地政府支持和补贴政策，但现在LNG工厂能维持盈亏平衡就很不错了”，刘广彬表示。
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责任编辑：陈永乐
