中影蛰伏12年终上市 营收很大一部分来自政策福利

　　一等12年 中影上市终成行

　　何天骄

　　此次募集资金逾40亿元，是中国影视业迄今最大规模的首次公开募股。虽然在业内大家都尊称中影为老大哥，但体量上要想重回“老大”地位恐有难度。

　　等待近12年，中国电影股份有限公司（600977.SH，下称“中影”）正式登陆资本市场。

　　8月9日，中影股份开盘首日股价上涨43.95%，至12.84元。根据此前披露的信息，此次募集资金逾40亿元，是中国影视业迄今最大规模的首次公开募股。虽然在业内大家都尊称中影为老大哥，并创下影视产业最大IPO，但中影在营收规模上已经被一些民营公司所超越，体量上要想重回“老大”地位恐有难度。

　　从最新市值看，万达院线市值高达832.8亿元，华谊兄弟354.2亿元，光线传媒323.5亿元，中国电影市值239.7亿元。

　　北大文化产业研究院副院长陈少峰接受《第一财经日报》记者专访时表示，“中影是影业国企中做得较好的，上市后会更快发展壮大，但从内容产业的角度来说，很多民营影业公司已经做得非常大，产业链布局也很完善，中影很难重回老大的地位了。”

　　蛰伏12年终上市

　　作为中国电影集团公司旗下子公司，中影股份由中影集团联合央广传媒、江苏广电、中国联通等7家公司共同出资于2010年成立，中影集团占股93%，处于绝对控股地位。中影股份的成立，可以视作中影集团谋求上市的重要一步。

　　早在2004年，中影集团曾尝试赴香港上市，但因主管部门限制外资进入内地媒体和娱乐业，最终搁浅。2008年，中影集团上市计划再次启动，但受累全球金融危机等诸多因素，上市计划再次受阻。随后，华策影视（300133.SZ）、光线传媒（300251.SZ）等民营影视公司相继登陆证券市场。关于中影股份将要上市的消息时有传出，但直到2014年中影股份才发布招股书，不过是因申请材料不齐被中止审查。

　　中影主营业务为电影发行与放映，招股书显示，2013年~2015年总营收分别为45.63亿元、59.60亿元、72.97亿元，增速分别为1.82%、30.61%、22.42%，其中电影发行与放映营收占比达76.43%、81.245%、81.14%。

　　对于中影的成功上市，知名电影人高军称，“与此前民企上市不同，国字头的中影与金融资本的对接，可以视作中国电影市场走向规范化的里程碑。中影的成功，毫无疑问会起到示范带头作用。”

　　据了解，中影上市后会加速在影视产业链多个环节的布局。

　　中影方面称：“中国电影此次上市后募集的资金将服务于公司的战略发展规划，包括补充影视剧业务营运资金、数字影院投资、数字放映推广、购买影院片前广告运营权等项目。这些项目的落地不但能保证公司良好的发展态势，还能进一步提高公司的市场占有率，并带动国内电影行业的稳步前进和持续发展。”

　　重获荣光？

　　曾几何时，中影生产的电影占据了国内大量银幕，是当之无愧的电影“票房一哥”，如今，随着华谊兄弟、光线传媒等民营企业崛起，中影在电影内容的票房占比也随之下滑，电影内容票房占比第一的位置也被夺去。

　　2013年，中影股份总资产为79.36亿元，在全国娱乐业总资产排名第一。然而仅仅在两年后，中影股份总资产就被华谊兄弟和万达院线后来居上。截至2015年，中影股份总资产为108.91亿元，华谊兄弟为178.28亿元，万达院线为154.59亿元。

　　此次成功公开募股后，中影股份能否重回行业老大位置？这是业内普遍关注的问题。具有“国家队”的身份，中影股份有着其他影视娱乐公司不可比拟的种种优势，但重回老大地位恐怕有一定难度。

　　中影的营收中，很大一部分来自“政策福利”，中影与华夏成为国内仅有的两家进口片发行企业。

　　中影股份在招股书中表示：因来自进口影片的发行收入和毛利贡献占总收入和毛利的比例较高，2013年、2014年和2015年收入占比分别为36.50%、46.59%和43.86%，毛利占比分别为23.20%、33.77%和37.17%。

　　中影强项的除发行业务存在一定政策风险外，传统影视制片制作业务中影尚需突破。2015年，这块业务的收入占其总收入的11.71%。其涉猎的影片也较为单一，多为商业大片和主流影片。究其原因，作为国企的中影股份，制片策略始终比较保守。

　　陈少峰表示：“我觉得上市对中影来说是一把双刃剑，中影上市之后投资电影制作估计不会增加，制作电影内容促进出口也很难去努力。从内容产业的角度来说，中影已经不再是一个老大了，今后内容制作方面也很难超越几大民企了。”