市场利率持续下行 分级基金A指数迭创历史新高

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　　证券时报记者 张筱翠

　　今年以来，分级A出现份额和价格齐涨的局面，各路资金持续涌入分级A。业内人士认为，这主要是因为债市火爆，分级A具有的债性价值，推动市场资金持续追捧。此外，当前市场低风险高收益的优质资产极度稀缺，也是分级A价格和份额持续走高的原因。由于目前银行委外资金对分级A仍存在刚性的配置需求，短期内这一态势或将持续。

　　价格与份额齐涨

　　场内份额创新高

　　集思录数据显示，截至8月9日，沪深两市所有场内分级A类份额，从今年2月2日的相对低点，一路暴涨至如今的749.09亿份。不仅是分级A份额暴涨，今年以来，其二级市场价格表现同样“惊艳”。

　　Wind数据显示，今年以来，分级A的二级市场价格平均涨幅为6.45%，整体表现突出，分级A价格指数不断创出历史新高，相比之下，今年以来A股市场持续低迷，带有杠杆属性的分级B缺乏明显的赚钱效应。

　　值得一提的是，随着近期分级A份额和价格齐涨，主流分级A品种整体隐含收益率均出现较大程度的下滑，分级A品种整体隐含收益率目前已经创出历史新低。举例来看，集思录数据显示，分级A中利率规则为+3%的代表性品种中，银华稳进的隐含收益率从年初的4.84%降至4.46%；而+4%的代表性品种如医药A，其隐含收益率则从年初5.36%降到当前5.257%。

　　资金继续追捧

　　分级A的债性价值

　　对于分级A份额和价格齐涨的局面，业内人士认为，主要还是因为债市火爆，分级A的债性价值推动市场资金持续追捧。

　　华南一位资深人士对记者表示，国内宽松货币政策已是大势所趋，但按照目前货币宽松的幅度，下半年10年期国债收益率预计可能会降至2.5%，在流动性充裕的情况下，市场对权益类资产仍处于观望状态，资金源源不断地流入债市，未来债市行情依然可期，这也是近期具备债性价值的分级A获得市场追捧的主要原因。此外，目前市场流动性充裕，而低风险高收益的优质资产却极度稀缺，这也是近期分级A价格和份额持续走高的原因之一。

　　“今年以来，分级A的二级市场价格涨幅超过10%的品种不在少数，相比动不动玩心跳的分级B，分级A风险低但收益相对可观，在优质资产极度匮乏的当下，分级A的投资价值不言而喻”，深圳一位债券基金经理认为。

　　银行委外资金

　　或持续涌入分级A品种

　　业内人士同时认为，7月份底引发市场“轩然大波”的银行理财新规征求意见稿，明确限制权益类品种的投资范围和比例，而在新规尚未落地之前，银行委外资金抢筹分级A，或也是近期分级A份额大涨的原因之一，这一态势短期内仍或将持续。

　　“银行理财新规限制权益类投资，银监会方面目前规定将分级A归为权益类品种，因此，在新规正式出台之前，在资产配置荒的背景下，目前信用债纷纷破除刚兑，银行投资于债市的资金，急需更安全的投资标的，而分级A并不存在信用风险，大量的银行委外资金对分级A存在刚性配置需求”，上述债券基金经理还表示。

　　“不过，由于场内分级A的整体规模远远不够银行资金的需求，因此，获得委外资金的机构，会选择在一级市场申购母基金并拆分成A、B份额，卖B留A，获得相应的分级A作为筹码继续持有，前段时间券商A的大量扫货获是一个开始，预计这种趋势还将延续”，华南另外一家债券基金经理对记者表示。