明富金融研究所：6月A股上行概率大

　　□明富金融研究所 沈杨

　　5月31日市场大涨，上证综指涨幅3.34%，创业板涨幅4.92%，市场期待的最后一跌并未到来，反而在持续横盘两周多以后选择放量上攻。驱动市场放量上攻的因素主要有以下几点：

　　市场对于A股被纳入MSCI的预期升温，使得市场做多热情提升；

　　近期沪股通流入市场积极、A50ETF申购积极，显示外资积极抄底A股，从侧面印证了A股被纳入MSCI的概率较大。

　　从市场本身来看，成交不断低迷，引发了市场对于短期反弹的期待。

　　5月最后一天的这根放量长阳提振了大家对于6月市场的信心，6月会有吃饭行情吗？

　　下面我们先分析一下影响6月行情的几个关键因素。

　　A股会否被纳入MSCI指数。在6月15日那天，MSCI就是否将A股纳入MSCI基准指数公布审议结果。目前高盛预测A股纳入MSCI的概率是70%，中信证券(27.360, 0.03, 0.11%)预测概率值是60%。当A股被纳入MSCI新兴市场指数后，被动基金会根据指数的成分股进行配置，如果按照A股自由流通市值的5%测算，MSCI将带来1100亿元增量资金。从管理层近期的动作以及外资的动向来看，A股被纳入MSCI的概率稍大，这一事件有望为6月市场提供向上动力。

　　经济数据或许为市场提供一定动力，但较为有限。由于4月经济数据较之前出现大幅跳水，市场对经济复苏已近尾声的担忧增加。5月制造业PMI为50.1%，与4月持平，略好于预期值50，连续3个月处于扩张区间，证实制造业扩张趋势延续，证伪市场对本轮复苏已至尾声的判断。房地产和基建投资带动的需求复苏是本轮经济企稳的主要动力。在4月的经济数据中，房地产数据表现稍好。而最新的楼市数据显示，5月房地产销售继续保持较高增速，增长主动力已经从一线城市转移至二线城市，房地产投资有望保持相对高速增长。4月基建投资继续保持20%以上的同比增速，年初大量新项目开工将产生后续建设需求，这为基建投资继续高速增长形成保障。综合来看，5月经济数据为市场向上提供一定动力的概率稍大。

　　人民币贬值会否使市场再次上演“股汇”双杀。自5月初以来，人民币兑美元持续走低，已跌至过去三个多月的低位，不过从市场表现来看，对于此轮贬值，股市反应较为温和，5月以来，人民币兑美元汇率出现显著贬值，但国债收益率呈现震荡走势，对股市的影响同样较温和。此轮人民币贬值可能已经接近尾声，对A股市场的冲击较为有限。

　　美联储6月利率决议会否加息。6月14日、15日两天是美联储议息会议，并会在北京时间6月16日凌晨公布议息决议。近期美国公布的经济数据整体不错，上周美联储主席耶伦在哈佛大学发表偏鹰的讲话后，美联储在6月加息的可能性升至34%，7月加息的可能性升至62%。对于美联储加息问题，受全球经济低迷影响，美联储6月加息概率不大，不会对A股造成冲击。

　　解禁压力或打压市场做多情绪。2016年解禁总市值达到21334亿元。其中，定增解禁市值为10976亿元。最近一次限售股解禁高峰会出现在6月，解禁市值达到2500亿元。

　　综合以上分析，6月市场向上的概率较大，但难以出现大幅上扬，由于影响市场的重要因素较多，而且存在诸多不确定性，市场可能会走得比较纠结。