□北京小强趋势投资总经理 高耀文
北京小强趋势投资总经理 高耀文过去一年的A股市场其惊心动魄不亚于一部好莱坞大片，相信绝大多数投资者都心有余悸。2015年6月15日至2015年7月9日，上证综指跌幅达34.85%；2015年7月24日至2015年8月26日，上证综指跌幅达31.87%；2015年12月23日至2016年1月27日，上证综指跌幅达28.40%。三轮暴跌使得投资者损失惨重，能够全身而退的投资者可谓凤毛麟角。
面对如此不确定的市场，投资者如何才能摆脱靠天吃饭的命运，实现真正的绝对收益？资本市场其实是一个“剩者为王”的市场，资产管理的第一要务不是如何赚钱，而是如何生存。“小强”是地球上生命力异常顽强的生物，“小强”在地球上已经存在了3.5亿年，它们经历了五次横扫地球的“大规模灭绝”中的三次，尽管每一次都灭掉了大约四分之三的其他物种，但“小强”活了下来。它们甚至可以45分钟没有空气、在水中淹半个小时、熬过寒冷的温度、忍受高于人类15倍的辐射。有效应对各种环境的变化，保持顽强的生命力，这种“小强精神”正是我们资产管理的目标。我们追求的目标不是精致但易脆的花瓶，而是要做一只经久不衰、可以适应各种市场环境的打不死的小强。著名学者塔勒布提出的“反脆弱”理念很好地概括了这种投资理念。
就像过去一年发生的三次罕见暴跌，超预期的不确定性和波动性通常被人们当做是黑天鹅现象。面对“黑天鹅”，人们总是试图不断的完备自己的体系，以提前预测黑天鹅、规避黑天鹅事件的影响，但是，黑天鹅似乎永远消灭不完，“完备体系”似乎永远无法真正完备。反脆弱理念颠覆了这一做法，反脆弱体系不仅不会受到黑天鹅事件的损害，反而可以从黑天鹅事件中受益。资本市场，尤其是股票市场是一个典型的天然充满波动的市场，选择了股票市场，就意味着选择了波动，就意味着不可能像银行存款一样获得稳定收益，高收益必然伴随高波动。
如何打造一套反脆弱的投资体系？我们可以从具有最顽强生命力的小强身上寻找答案。小强的生理结构相对人类来说是非常简单的，算不得高智商生命体，但简单的往往是适应性最强的。小强另一个显著特点就是数量非常多，极强的繁殖能力保证了整个种群的生命力。对于投资来说，简单、分散的分布式体系同样更加有生命力。一条超高收益、超低波动的净值曲线是许多投资者追求的目标，这样的曲线要么是骗人的，要么就源自一个过于精致的策略，精致的策略在市场环境配合的情况下也许真的会有很好的表现，但一旦市场环境发生变化往往会遭到致命的打击。完全不波动的心电图代表死亡，投资必须容忍适度的波动，活着比赚多赚少更重要。
我们不会去追求可以洞彻市场的“圣杯”，而要致力于打造一套从基本面、技术面、行为金融等多维度出发的多策略体系；我们的持仓对于当下的市场环境可能不是最优解，但始终是稳定解。多策略体系将多个成熟的量化投资策略有机地综合为一体，辅以独特的风险管理策略，大大降低了账户业绩对单一投资策略的依赖，有效减小了体系失效风险，增强了账户整体收益的稳定性与体系的鲁棒性。
展望未来，我们将继续本着敬畏市场的态度，不断增强投资体系对市场的适应能力，在严格控制风险的基础上，努力实现投资者财富的长期增值。
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