【金融·资本】艾华集团上市记

　　经历IPO停发，保荐人更替风波，全球最大节能照明类铝电解电容器制造商历时三年完成IPO，募集资金近10亿元

　　《中国经济周刊》记者 曹昌 ●李永华 | 上海、长沙报道

　　5月14日，湖南艾华集团股份有限公司(603989.SH ，下称“艾华集团”)上市庆典酒会在上海举行。

　　“30年前，我和我的妻子辞职下海，以3700元开始创业，专注于做好电容器这一件事，终于做到了今天的中国第一、世界第八。”董事长艾立华在致辞中说，“企业从小到大，经历了种种困难，我特别感谢我的妻子。”动情处，艾立华向他妻子、艾华集团总经理王安安座位所在方向鞠躬。

　　与阳光传媒的吴征和杨澜、SOHO中国（00410.HK）的潘石屹[微博]和张欣[微博]、玖龙纸业（02689.HK）的刘名中和张茵等夫妇一样，媒体的聚光灯亦打在艾华集团艾立华、王安安这对夫妇身上，只是，后者故事更具草根奋斗色彩。

　　从“夫妻店”到国内市场第一

　　——将电容器从湖南益阳卖到四川长虹、美国GE

　　“哪里有灯光，哪里就有我们的电容器。”王安安在接受《中国经济周刊》记者采访时称。

　　艾华集团的所在地，位于益阳市赫山区，这里既远离市场又远离原料。上世纪70年代，原益阳县二轻系统创办了当地第一家电容器生产企业。经过近半个世纪发展，赫山区已发展成为“中国电容器之乡”，有大小电容器生产商110余家，其中，艾华集团是节能照明类铝电解电容器产销量全球市场占有率排名第一的企业，产品性能居世界领导地位。

　　艾立华，1958年3月生，益阳赫山区人，1975年高中毕业后，进入国营益阳电容器厂，凭借勤奋和领悟能力，他当上了车间主任。不久，他的同乡、1966年12月出生的王安安也进了同一工厂。1984年，“厂花”王安安嫁给了车间主任。

　　1985年，艾立华独立完成的一项创新成果获得市场丰厚的回报，政府下发1万元奖金，但他只得到一只价值几元钱的饭盒。那一刻，艾立华想到了自主创业。王安安说，“当时的机制，否认了以劳动作为分配的基本尺度，挫伤了他（指艾立华）的积极性。”

　　艾立华的想法获得王安安的支持。这一年，夫妻俩辞职下海，和另外4名股东通过东拼西凑3700元钱，购买了两套旧设备，租赁了一个土坯房，就这样，“资江电子元件厂”的牌子挂了出来，为电视机、收音机等厂家提供电容器。

　　1992年，正是工厂形势喜人的时候，其他4名股东要求退股。别无选择，夫妻俩开始分工：由艾立华管理生产与技术，由王安安负责产品营销。“此前，我的主要精力还是带孩子，并且一坐长途汽车便会晕车。”王安安说，“确实是给‘逼上梁山’。”

　　上海某电视机厂是原股东开发的客户，为接管这一客户，王安安带着一个业务员前往该厂约见采购部经理，遭对方冷面相对。第二天，王安安又备好礼品，跟随到他家门口，敲开房门，对方开了一条缝，她立即把礼物塞进去，对方一看是王安安，立刻把礼物丢出门外，“砰”的一声把门关上。第三天、第四天……王安安又出现在这个经理的办公室门口。该经理终于被感动，与她签订了300多万元/年的业务合同。

　　只有与大企业同行才能得到大发展，王安安瞄准了当时中国第一品牌四川长虹[微博]（600839.SH）。王安安到达绵阳费尽周折才见到营销部经理，对方拿出一只只有日本企业才能生产出来的铝电解电容器对她说，“能生产出这个就和你签。”在艾立华的带领下，产品很快研制出来。经检测，产品完全满足长虹要求，超过1000万元/年的合同随之签下。该经理透露，此前，他们联系过多家企业，国内尚无一家能研制出来。“我听了非常开心。”王安安称，“先生（指艾立华）是行业大师傅级别的工匠，我引以为傲！”

　　1997年，受亚洲金融风暴冲击，四川长虹拟大幅精简供应商，规模偏小的资江电子元件厂存在极大被淘汰可能。“一旦失去这个大客户，企业将陷入绝境。”王安安说，在她的建议下，公司决定再次背水一战，投资1800多万元，将企业办到四川长虹家门口——设立四川绵阳资江电子元件有限公司（下称“绵阳公司”）。孰料，在金融风暴的覆巢之下，绵阳公司亏损严重，甚至连益阳公司还净亏1000多万元，企业濒临倒闭。当时，艾立华虽无怨言，但情绪低落。王安安压力更大，唯有不惜力气地寻找新客户。“一天当两天用，最多的一天在5座城市跑了5家客户。”王安安说，所幸，半年之后，停产的企业重新开工，企业销售恢复到2000万元以上。

　　凭着一流的产品质量和执著精神，王安安和她的销售团队分别与海尔、海信、TCL[微博]、雷士、欧普以及德国欧司朗、荷兰飞利浦、美国GE、日本松下等众多国内外知名企业建立了合作关系，产品销往20多个国家和地区，铝电解电容器产品销量居国内第一位、全球第八位，全球市场占有率3.64%，其中，节能照明类铝电解电容器全球市场占有率排名第一，是行业中全球少数具有完整产业链的高科技企业之一。

　　2004年，艾立华夫妇将多家分厂整合起来，设立湖南艾华科技集团。

　　历时三年，上市之旅数度受挫

　　通过资本市场推动企业转型升级、促进现代企业制度建设，一直是艾立华的梦想，他们夫妇为之奋斗了8年。

　　经历2007年的增资与2008年的股权变动后，2009年9月，艾华集团整体变更为股份公司。2010年，企业在进行了新一轮增资和股权转让后，正式向IPO发起进军。

　　据了解，2012年初，艾华集团的保荐人暨主承销商平安证券[微博]将更新后的招股书申报稿报给中国证监会[微博]发行部，初审获得通过，并被告知准备上发审会的工作。孰料，2012年下半年，中国证监会放缓上市挂牌步伐，至10月，新股发行彻底关闸，至2014年元月开始放行。

　　其间，2012年9月，湖南另一企业万福生科（300268.SZ）遭中国证监会立案调查，备受市场关注的万福生科财务造假案大幕由此拉开。随后，中国证监会暂停平安证券保荐资格3个月，万福生科保荐代表之一吴文浩被撤销保荐资格及证券从业资格（本刊记者曾多次实地调查并刊发多篇报道，详见2013年第34期《万福生科：IPO造假的标本》等）。

　　吴文浩也是艾华集团的保荐代表之一。万福生科财务造假案后，平安证券将艾华集团原保荐代表人吴文浩和汪家胜更改为欧阳刚、杨淑敏。因平安证券涉及敏感事项，加之艾华集团业绩增速下降等问题影响，艾华集团被市场推至风口浪尖。

　　“真金不怕火烧。”艾华集团财务副总监吴松青对《中国经济周刊》记者说，“这几年，企业不仅实现了持续发展，同时也经受住了稽查与监管部门的考验。”

　　4月9日，艾华集团首发申请顺利获得中国证监会主板发审委2015年第69次会议审核通过。5月15日，艾华集团在上交所[微博]挂牌上市，总股本2亿股，其中本次发行股份5000万股，发行价20.74元/股，募集资金9.87 亿元，拟用于铝电解电容器扩产项目、高分子固态铝电解电容器产业化等项目建设。按计划，此次募投项目达产后，预计新增电容器总产能45.17亿只，相当于再造一个艾华集团。

　　截至2015年5月19日，艾华集团收盘价为36.15元，连续4个交易日涨停，公司市值高达72.3亿元。

　　目前，全球中低端照明类电容器市场正走向萎缩，应用于高端节能照明产品（LED、电子镇流器等）、太阳能、通信、汽车电子等新兴产业领域铝电解电容器市场则呈现高增长态势，而我国高端产品主要依赖进口，其中，日本松下等4家企业占据着全球铝电解电容器55%左右的市场份额，且集中于高端市场。“国内企业亟须转型升级，提升民族品牌竞争力与附加值，而我们的高分子固态铝电解电容器项目就是走向高端市场的主要途径。”王安安对《中国经济周刊》记者坦陈，“如果早几年上市，企业发展速度应该更快。”

　　2014年，艾华集团总资产11.6亿元，营收11.7亿元，净利润1.8亿元。艾立华、王安安夫妇直接和间接持有本公司 1.3亿股，占发行后公司总股本的 65.06%，其中，王安安持有艾华集团3244万股，占总股本的21.63%，并持有艾华集团控股股东艾华投资4.55%的股权。