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　　曹元 何珊

　　“我们除了有钱什么都没有！你就放心打吧，往死里打！”京东商城(微博)的一家创投说。

　　但北京一家外资创投董事表示：“创投的钱也是投资者的钱，不可能这么挥霍。”创投们看来，他们已被电商绑架。“这是一场烧钱的游戏，创投却只能支持，如果不支持，很可能过去投的钱就收不回来。”

　　8月15日，刘强东表示，价格战如果三个月内不能结束，京东的IPO计划将再推迟一年。

　　价格战的打响，对于苏宁电器(微博)这边的投资者也是一场考验。7月份，两家创投机构——润东投资和弘毅投资刚刚通过定向增发形式入股苏宁电器，定向增发的价格报在了10.97元/股。而8月15日收盘，苏宁电器虽受苏宁电器集团增持涨停，但股价收盘只有6.47元。两家机构已经浮亏41%。

　　表面上是一场价格战，背后却是创投的“血拼”。

　　京东股东不一心？

　　对于京东商城掀起的这场“价格战”，其股东未有表态。

　　“不方便说。”红杉中国的董事周逵表示。高龄投资工作人员也直接以“不接受采访”拒评。今日资本徐新的手机一直无人接听。

　　深圳一家创投公司董事长分析，刘强东在微博中只提到了一个股东支持的话，这并不能证明是所有股东都持同样观点。

　　京东商城进行过三轮融资，十几个创投参与。公司第一轮融资发生在2007年4月10日，投资人是今日资本，投资金额为1000万元。

　　第二轮融资发生在2008年年底。2009年1月份，京东商城对外披露获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的私人公司共计2100万美元的联合注资。此轮融资雄牛资本领投1200万美元，今日资本跟投800万美元，而梁伯韬先生个人投资100万美元。根据刘强东当时透露，此次公司估值较之第一轮增长了近10倍。

　　第二轮融资完成后，今日资本当时获得的股权超过30%，刘强东及其管理团队占60%以上。

　　第三轮融资可以确定的是6家机构，包括俄罗斯投资者数字天空科技公司(DST)、老虎基金。前者投资京东商城5亿美元，后者入股京东商城1.5亿美元。此外，高瓴资本也有披露入股京东商城，金额也为1.5亿美元。去年11月，红杉中国的创始及执行合伙人沈南鹏(微博)首次对外证实投资京东商城。

　　据传，第三轮融资的估值为第一轮的100-125倍，是第二轮的4-5倍，估值高达100亿美元。也有说法，是70亿美元。

　　而据一家同第三轮融资方接触过的创投界人士透露，第三轮进入的股东对京东商城的现状最为不满。因为“他们是亏损的”。

　　今年5月30日，京东商城在香港召开了上市推介会，香港的分析师给京东商城最高估值只有60亿美元，大幅低于第三轮融资的估值。

　　“如果我是京东商城的股东，即便京东商城因价格战需要继续融资，我也不会继续投钱。”上述创投界人士表示，在中概股上市遥遥无期、电商仍没有好的盈利模式的时候，会及时止损。

　　机构两难

　　虽然京东商城对外宣称，账面上有87亿元，但是在上海某券商分析师看来，京东还是缺钱的。

　　不排除87亿元中，部分为供应商占款。此外，京东商城要投资“亚洲一号”仓库，按其规划，今明年各需投入30亿。

　　按刘强东估计，2012年公司收入470亿，亏损率5%，全年亏损约23.5亿。如果再考虑到2013年的仓库建设资金需求(30亿)和预期亏损(35亿=700亿×5%)，为了保证两年的运营，京东的融资额可能在60亿以上。

　　“这不过是之前的测算，价格战下，京东亏损率可能会提高。”上述分析师表示。

　　这意味着京东商城还需要进行第四轮的融资，或者IPO。

　　但两种方式，皆有难度。前期估值已处高位情况下，“三轮融资还不能盈利，这对其他创投来讲缺乏吸引力。”某外资创投经理认为。

　　反观苏宁电器，当中的机构也被这场价格战拖到尴尬的地步。“如果苏宁电器在这场战役中输了，股价会一文不值，36个月的锁定期会让机构亏损巨大。”