热钱与金融危机(3)

　　那么，当热钱流入国门之后，一般会如何在人们的经济生活领域发生影响呢？

　　高度繁荣和泡沫化的资本市场首先吸引热钱，也是热钱兴风作浪的首选；房地产市场因为需要的资金量大，热钱经常大进大出；凭借热钱雄厚的金融操作技巧、市场运作能力和资金实力，它经常在商品期货市场操纵获利；当时机成熟时，热钱则可在黄金市场、民间金融市场乃至PE市场获取高额回报。在发展中国家，热钱充分享受到经济成长为其带来的暴利。

　　以赢取暴利为目的、无孔不入的贪婪本性，使热钱注定要妨碍正常的金融经济状态，也使专业人士发出了不可不防的强烈呼声。

　　水漫越南

　　当下，人们越来越担心越南的金融危机会对自己的国家、自己的生活造成坏的影响。

　　越南的经济体比较弱小，抗风险能力低，经济基础薄弱。自从越南确立“革新开放”的经济发展之路，近年来，越南的国家经济迅速发展，曾被视为“亚洲新的经济奇迹”。尽管如此，越南2007年GDP还是只有712亿美元。

　　从2008年开始，一度被国际投行捧上天的越南经济急转直下。5月份，越南通胀率增至25.2%。6月9日，越南股指为379点，比最高点下跌了70%。2007年，越南GDP为712亿美元，贸易赤字占GDP的比重为19.8%，经常账户逆差占GDP比重9.6%，而国际货币基金组织预计2008年该项比例将上升到13.6%。今年1至5月份，越南的贸易逆差达到了144亿美元，国际收支进一步恶化。

　　截至今年5月30日，越南盾兑美元贬值27%。针对越南多项经济指标亮起红灯、股市崩盘，CPI高企、第一季贸易逆差高涨、财政恶化、汇率贬值的现象，经济学家认为，“越南已经达到构成金融危机的六个危险指标”。

　　国泰君安首席宏观经济分析师翟鹏分析认为，通胀失控是导致越南危机出现的最重要的原因，通胀失控源于通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。而越南货币高速增长的主要驱动力，则来自大量外汇流入和银行信贷的扩张。

　　“其实越南多年来进出口是逆差，但因大量的越侨汇款，使得经常账户逆差小于净出口造成的负贡献。”翟鹏说。

　　自2007年初越南加入WTO后，迅速增长的热钱和FDI，不仅弥补了经常项目的逆差，还有盈余。翟鹏分析发现，越南FDI的主要投向是办公楼和旅游酒店业，其投资与房地产关联度太大，结构并不健康。政府为了维持其出口竞争力而人为使越南盾贬值，因此，越南央行大量在市场上买入美元，造成了货币的泛滥。

　　厦门大学南洋研究院院长庄国土分析了热钱对通胀产生的影响，他认为: 越南金融状况非常像1997年东南亚经济危机爆发前的现象。货币政策过于宽松，导致大量热钱涌入，FDI规模也不断扩大，同时跨国投行趁机推波助澜推高越南国内资产价格，形成通胀。

　　“一旦民众形成通胀的预期，就会加剧通胀的恶化。但越南政府失去了对抑制通胀做出强硬姿态的好时机。”庄国土认为，政府的态度也是导致后果出现的原因之一。

　　中国企业海外发展中心主任、美国格林证券首席经济学家孙飞教授分析后直言，“分析越南金融危机成因，其对国际热钱没有严格监管是主因之一。中国应该从中受到启示。”孙飞教授认为，是国际热钱的最终撤离使越南经济崩盘。“在越南通胀恶化之际，美联储又发出不再降息通知，相当于对游走在外的国际热钱发出号召，热钱在越南经济不好和美元走强的双重刺激下撤离，越南股市大跌65%。”