热钱与金融危机(2)

　　其中，“资本大量进出”就是指热钱侵袭。而债务危机、汇率大幅波动、国际收支严重失衡，则亦多为热钱的“杰作”。

　　大量历史数据说明，热钱对金融危机难辞其咎。1994年底，墨西哥金融危机爆发。外资抽逃，导致墨西哥外汇储备2天内减少40亿美元、汇率3天暴跌42.17%、股市2个月暴跌47.94%。危机爆发的导火索，是政府宣布比索一次性贬值15%，比索遭到热钱抛售。

　　1997年，热钱冲击波又从泰国引爆。泰国1992年开始全面取消资本管制，热钱进出无阻。为吸引外资，又采取固定汇率制度，使本币高估。同时又不得不长期动用外汇储备弥补贸易逆差，导致外债增加。一旦外资大量流出，外汇储备不足，必然导致本币贬值。国际热钱正是看到这一点，先大量借泰铢，然后抛售，使泰铢大幅贬值，则可用少量美元偿还，从中渔利。泰国经济遭到重击，56家银行被挤垮、泰铢贬值60%、股市狂泻70%。金融危机随即席卷东南亚，菲律宾、马来西亚、中国香港地区、韩国、印尼和日本受染。仅中国香港地区因有内地强大外汇储备的支持，维持住了固定汇率，使热钱以亏损约20亿美元收场。

　　类似危机还发生在1992年的英国。英国为保持欧洲统一汇率机制，英镑高估。国际热钱趁机大量抛售英镑，买入德国马克，最终致英国耗尽200多亿美元外汇储备，迫使英镑贬值15%并退出统一汇率机制，国际热钱从中净赚约20亿美元。

　　以此可见，热钱是金融危机的元凶，它对人们经济生活的杀伤力巨大。而伴随当今社会信息化程度不断提高、全球经济一体化不断深入以及热钱短期追逐高收益的根本目的，热钱呈现流量大、流速快、影响深的新趋势。

　　专业人士总结认为，热钱已具备高收益性与风险性、高信息化与敏感性、高流动性与短期性、投资的高虚拟性与投机性等新的“四高”特征。

　　而热钱与金融危机之间的亲密关系，使得热钱的相关研究成为专门课题，吸引众多专业人士乃至经济学家关注其潮涨潮落，试图用各种方式撩开他的面纱、测算其规模、探究其来路。

　　热钱游走路线

　　上海证券以我国为例，解释了通过货物及服务贸易等多渠道，热钱流入国门的多种方式。

　　一直以来，我国对FDI采取吸引与鼓励政策，FDI既可以以现汇形式存放于银行，也可以通过银行兑换成人民币。国外部分热钱钻空子假借FDI之名，名正言顺流入国内。

　　贸易渠道是热钱进入国门的主要方式之一。他们研究发现，通过编造虚假合同虚报出口贸易；低报进口、高报出口的方式引入热钱；延迟付款及预收货款的方式截留资金，打时间差引入。有海外业务的企业将虚增的海外利润汇入国内；注册虚假外贸企业，以获得出口收汇和进口付汇核销单，造成大量热钱流入。

　　此外，热钱也常常借道QFII。另外，职工报酬与经常转移渠道，其他间接投资渠道，如投注差、外商投资企业的外债等形式，也使热钱得以登陆中国。

　　个人超额携带人民币入境、地下钱庄等非法形式，也是热钱悄然渗透的方式之一；有的还瞅准法律的空子，通过外汇抵押贷款、个人换汇额度等方式流入。

　　研究发现，热钱进入的部分形式，为管理机构和专业人士统计热钱规模提供了依据，但因为热钱进入渠道广泛，也使得相当一部份热钱无法统计，致使热钱的规模计算无法精准。