通胀指标告急 通缩压力乍现

　　美联储降息力度意味着对通胀升温的忧虑依然。但美国经济的问题到底是油价及其他物品价格上涨造成的通货膨胀，还是房地产价格不断下跌造成的通缩

　　短短9个月时间，美国房地产次贷危机已恶化成席卷整个信贷系统的风暴，为求自保的放贷银行终下逐客令：先是房贷投资业者凯雷资本宣告清算资产，紧接着贝尔斯登贱卖给摩根大通。

　　为缓解信贷市场困境，美联储已连续6次降息，降息幅度达3%。 美联储在18日议息会议上以8：2的投票结果把基准利率由原来的3％再降至2.25％，达到了2004年12月以来的最低点；仅三天时间再贴现率共下调100个基点，由3.25%下调至2.5%。

　　经济的颓势仍未见好转：除了并不乐观的消费支出和就业数据，美国商务部18日公布的数据显示，2月新房开工量比前一个月下降0.6%，稍好于预期，但新房建筑许可证发放量2月份比前一个月下降7.8%。

　　美联储降息力度意味着对通胀升温的忧虑依然。但美国经济的问题到底是油价及其他物品价格上涨造成的通货膨胀，还是房地产价格不断下跌造成的通缩？

　　衡量通胀状况的几大指标的确不容乐观，美国劳工部本周一发布的数据显示，美国批发价格指数上涨了6.4％，达到了过去26年来的最大涨幅。批发价格指数2月份环比上升0.3％，其中核心批发价格指数（不含能源和食品）上升幅度高达0.5％，达到了一年多来最大涨幅。

　　不过市场上还充斥着另一种担心：通缩压力即将反超通胀压力。持上述观点的人认为，虽然油价和其他物价不断上涨，但楼价下跌所造成的通缩效应显著，因此政府应提供担保，鼓励相关机构买入次级房贷以支持楼价，楼市是整个金融生态的核心，只有阻止楼市继续下滑，才能使美国经济重拾动力。

　　尽管意见相左者大有人在，但美国政府还是对两大房贷机构进行松绑，理论上这可以为市场提供高达2000亿美元的流动性。

　　本周二，联邦房地产企业监管办公室（OFHEO）表示，放宽联邦国民抵押贷款协会(Fannie Mae， 房利美)和联邦住房贷款抵押公司(Freddie Mac， 房贷美)的最低持有的资本下限，由30%降低至20%。

　　如果房贷美和房利美回收大批流动性差的次贷证券，他们释出资金就能帮助更多美国人获得房贷，这也是当年美国政府成立这两大房贷机构的宗旨，逐步恢复消费者信心，从根本上强化住房抵押贷款市场。

　　反对的一方则认为，过去几年来投机商靠次贷交易赚够了本钱，逐步把房地产市场推向深渊，落得引火烧身的下场应该后果自负，而不是让政府埋单。更有言论指出，抵押贷款市场的许多问题应归咎于监管者本身的不作为。

　　最近半年来，投资银行除了面对信用市场的问题外，业务活动明显减缓，获利预期惨淡。市场预计今年华尔街投行利润至少缩水六成：分析师对雷曼兄弟、高盛和摩根士丹利衰退平均预期分别达到63%、61%和59%。

　　分析师表示，受到抵押贷款证券、衍生性金融商品以及其他有害资产的真实价值不确定性包围，加深金融市场恐慌。投资人不仅抛出股票也抛出美元，购入黄金和石油。美元贬值将牵引经济走进通缩的恶性循环：楼市下滑导致企业资产负债表减值，企业萎缩引发就业率及薪金的水平停滞不前；国民经济能力继而转弱，加速房屋价格下滑。