货币政策从紧考验央行调控

　　

    已实施十年之久的 “稳健的货币政策”在明年将被 “从紧的货币政策”所取代，进一步发挥货币政策在宏观调控中的作用也首次写入了中央经济工作会议文件。分析人士指出，从中央经济工作会议所传递的政策信号来看，明年货币政策运行的频度、创新度以及预见性都将进一步加强。

　　随着经济形势偏热趋势的进一步明显，今年以来，央行已经开始在货币政策执行报告中使用“实行适度从紧的货币政策”字眼。中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军分析说，从紧的货币政策，意味着除了警惕“经济增长由偏快转向过热”外，还要同时防止 “价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”，货币信贷总量和投放也上升到了 “严格控制”的高度。

　　国泰君安证券策略分析师翟鹏认为，从紧的货币政策下，央行首先会加大对新增

外汇储备的对冲力度。由于2006年和今年都没有对冲完，因此，他认为明年央行会继续采取提高存款准备金率和发行央票两大手段，对新增外汇储备进行对冲，从严管理流动性。此外，他建议央行继续加大资本输出。

　　中信建投证券研究所副所长董晨认为，明年的调控手段主要是通过控制信贷来调控投资。不过，翟鹏也提醒说，越来越多的投资资金来源并非来自信贷，所以严格控制新开工项目也是非常重要的。

　　此外，为防止出现明显通货膨胀，业内人士分析央行可能采取加息等综合措施。不过多数业内人士认为，明年多次加息的可能性不大，尤其是明年上半年加息的概率较低。在应对通胀方面，翟鹏认为，央行会更多地采取汇率工具，他预计明年的人民币升值幅度将加大，可能达到8％以上。

　　中央经济工作会议还强调，要发挥货币政策在

宏观调控中的作用。今年以来，各项经济数据纷纷创出历史新高，一些问题集中爆发，使得货币政策的效果来得不如前几年明显；加之货币政策有滞后性，其效果显现尚需一定时间。不过，强调货币政策的作用，对于央行的调控艺术将是一大考验。

　　央行副行长、国家外汇管理局局长胡晓炼日前撰文指出，影响中国国际收支平衡的主要矛盾已由过去的外汇短缺转变为贸易顺差过大、外汇储备增长过快，因此，政策措施要抓住缓解大额顺差这一主要环节。胡晓炼同时认为，由于国际经济金融形势的变化对中国经济发展的影响日益加大，突发的风险也可能通过多种渠道传导到国内，必须加强宏观调控，防范国际经济风险。

　　业内人士指出，本次中央经济工作会议将 “促进”国际收支平衡，上升到 “改善”国际收支平衡有深刻的含义。这或许意味着国家将继续采取措施改变贸易顺差过大、外汇储备增长过快的问题，同时加强跨境资金流动监管，避免短期资本的大进大出。

　　据 《上海证券报》

　　美日欧联手敦促人民币升值

　　第三次中美战略经济对话(SED)将于12月12日至13日在北京召开，美国财政部长保尔森已经开始为自己造势。美国时间5日，保尔森在美国亚洲协会发表演讲时指出，中国在提高汇率灵活性方面进展还不够迅速，而且，两国间不断加剧的贸易保护主义正成为最大挑战。

　　保尔森获重要盟友

　　在说服中国加快人民币升值方面，这次保尔森有了新的盟友。日本和欧盟也一反以往对人民币问题的沉默态度，转而公开敦促中国放宽对人民币的控制。

　　据报道，随着美元兑欧元的走软，欧洲也开始关注起事态变化。今年前8个月，欧盟对华贸易逆差激增到1335亿美元，扩大了35%。货币问题成为上个月充满争议的中欧峰会上的主要议题。日本财政大臣额贺福志郎在12月1日的首次中日经济高层对话上，也已向中方提出能否采取措施加快人民币升值速度。

　　国际经济研究所高级研究员尼古拉斯说，如果只有一个国家抱怨，中国还可以一笑置之；不过现在有好几个国家都在抱怨，包括欧盟和日本，情况就不那么简单了。

　　“中国通胀风险急升”

　　在演讲中，保尔森先是承认了中国正在加快汇率改革步伐的事实，但随后表示“步伐还不够快”。他指出，人民币汇率已“不仅仅是”中美关系中的“一个经济参数”，它已成为了来自中国的竞争问题，而且颇令美国人民担忧。

　　保尔森表示，美国国内对来自中国竞争的担忧情绪主要是由误解造成的。但他警告称，如果中国经济改革进程过于缓慢，这种担忧情绪可能会进一步上升。保尔森还站在了 “中国政府高参”的角度上提出，目前中国的通货膨胀风险正在上升，提高人民币汇率灵活性尤为重要。

　　“前两次对话未达预期”

　　保尔森在讲话中承认，前两次中美战略经济对话所取得的进展没有预期的大，但他也未给出本次SED的预期，只是表示“美国方面重视维持双边磋商的积极性”。中国的产品安全将是本次SED的重要议题，能源环境问题也颇受关注。据美国媒体预计，中美双方将就中国产药品、食品和饲料的安全性问题签订协议。

　　据《东方早报》