资本高手深圳过招 指点投资迷途

　　四川新闻网-成都商报讯

　　18载风雨，上证指数离5000点仅一步之遥，沪深股市总市值目前已超过2006年的GDP，达到20万亿元左右。放眼全球，中国资本市场将如何发展？越来越贴近世界资本市场的中国投资者又该如何抉择？

　　上周六，由中国证券市场研究设计中心主办的“2007资本年会暨中国证券市场18年庆典”在深圳举行，众多资本市场的大腕级人物济济一堂，点评当今境内外资本市场，不乏真知灼见。本报记者现场直击，撷取其中的精彩观点，希望能为你的投资理财提供有益参考。

　　QDII规模 明年将达千亿美元

　　QDII(合格境内机构投资者)境外

理财是2007年内地投资市场的新生事物，工行、中行、建行等银行已先行，首批5家基金公司也即将推出自己的产品。虽然短期内因国际市场波动，QDII产品净值暂时受损，但与会专家认为，从长远来看，QDII仍是内地老百姓投资海外市场，分散风险的一个有效途径。

　　高潮生：

　　QDII可缓解人民币升值压力

　　对于内地推出QDII，各路外资人马都是虎视眈眈，视为一块肥肉。不过，推出QDII，对于内地市场又有哪些好处呢？对此，英国施罗德投资管理公司中国总裁高潮生的说法是“一箭三雕”：第一，能疏解过热的A股市场；第二，能缓解人民币升值压力；第三，深化全球投资的理念。

　　去年，A股上涨了超过130%，今年又上涨了80%，近期关于中国股市是否过热的讨论大大增加。在此情况下，高潮生表示，尽管大家对于股市是否过热还争论不休，但有一点是肯定的，那就是随着股指的不断上涨，股市面临的风险会越来越高。如何分散风险？高潮生说，QDII就是一种很好的方式，通过增加供给，分流资金，缓解股市过热。

　　高潮生说，随着中国外汇储备的增加，带来的必然影响是人民币升值压力加大，而QDII也有助于缓解人民币升值压力。对于普通老百姓来说，QDII为老百姓到国际市场投资架起了一座桥梁。据悉，在中国香港，投资于香港本地基金的资金只有5%，95%投资于香港之外的基金，新加坡有65%投资于海外，而中国内地100%投资于内地———从这个角度讲，QDII发展潜力巨大。

　　高潮生表示，内地目前已有5家基金公司、22家银行、两家保险公司获得了QDII资格，合计总额度180亿美元。预计到2008年底，中国QDII的市场规模将达到1000亿美元。

　　高良玉：

　　首款QDII基金产品有望下月推出

　　截至上周五收盘，上证指数收于4656点，离5000点不过300多点。虽然5000点大关还是道难迈的槛，但不少机构已开始琢磨：5000点之后的股市，该怎么操作呢？

　　对此，南方基金管理有限公司总经理高良玉认为，5000点之后虽然A股还是非常有投资价值的市场，但是随着指数的逐步上升和风险的积累，应该考虑逐步分散投资，而QDII就是很好的分散风险的方式。

　　高良玉透露，作为首批获得QDII资格的基金公司，南方第一只QDII基金产品已于17日获得了中国证监会专家委员会的评审，并有望于下月上市，据悉，该基金额度可能超过5亿美元。

　　目前，投资人针对QDII产品普遍有两个疑问，一个是人民币升值，会导致QDII收益缩水？另外一个问题是，A股市场这么好，我们这两年赚了这么多钱，这个时候去海外投资，收益会怎样？对此，高良玉解释说，就全球经济运行而言，人民币只对美元及与美元挂钩的货币升值，对其他货币其实是贬值的。而且，“我们统计了一下，这几年全球的资本市场，A股涨幅仅排在第12位左右。今年上半年，乌克兰、巴西、秘鲁、越南、俄罗斯等新兴市场的股市涨幅都超过A股。这说明海外投资淘金的机会还是不小的。”

　　谈到QDII如何控制风险，高良玉表示，南方基金即将推出的QDII产品将分别投资10个市场，“其中美国等成熟市场5个，还包括5个新兴市场，分散投资可以有效避免风险。”

　　高良玉还表示，尽管香港作为“成熟市场”，属于南方基金首只QDII投资范围，可以配置20%的比例，但是他们不会买很多在香港上市的内地企业的股票，因为两者联动关系密切，如果投资比例过高，就达不到分散风险的目的。

　　化危为机 次贷风波正是入市良机？

　　美国次级贷风波扩大，正在成为令全球金融市场恐慌的“瘟疫”。

　　上周，受美次级贷危机扩大影响，全球股市集体下挫，亚太股市更是经历“黑色一周”，大宗商品市场也遭受了沉重打击；沪深股市虽然一度波澜不惊，但上周也是连跌3天。

　　美次级贷危机将向何方发展？中国经济能不受影响、独善其身吗？正在逐步开放的中国资本市场可以从中吸取怎样的教训？

　　对于上述问题，全国社保基金理事会理事长项怀诚，瑞士信贷董事总经理、亚太区首席经济学家陶冬，英国施罗德投资管理公司中国总裁高潮生，巴克莱资本大中华研究主管黄海洲，均在会上发表了自己的看法。陶冬甚至认为，对中国庞大的外汇投资来说，这正是一个千载难逢的买入机会，他认为农产品大牛市才刚刚开始。

　　项怀诚：

　　次贷危机不影响社保海外投资

　　项怀诚认为，目前正在发生的美国次级贷风波，可能是1992年美国股灾以来，在美国发生的最大一次金融风波，其影响不能低估。他分析，自风波发生以来，美、欧、日央行纷纷投入巨资救市，其中美国央行投入超过4000亿美元，美国多家次级贷公司倒闭，高盛这样大的投资机构也被卷入，表明这场金融风波的力度与范围较大，不容小视。但他同时表示，社保基金海外投资不会因为次级贷风波止步。

　　陶冬：

　　农产品大牛市才刚开始

　　如果你是中国外汇投资公司总裁，在次贷危机如火如荼发生的时候应该是买还是抛？陶冬的观点是：应该买。

　　在陶冬看来，次贷危机更多的是信心危机，“以前是挤提银行，现在是挤提基金，这一挤提，基金必须套现，由此导致市场进一步下跌！”现在，随着危机的蔓延，开始有些不理性的苗头了，“高盛的债券现在已经卖到了垃圾债的价格，这样的价格是否合理？如果你我都不信高盛会跨，那这就是机会所在！”

　　次贷危机的影响会有多大？对于中国经济有何影响？在陶冬看来，除非美国经济全面衰退，否则对中国影响不大。他表示，相对次贷危机，中国经济更严重的问题在于目前已经处在“负利率”时代，并由此导致诸多问题。他表示，继续加息是必要的，“预计央行今年还将加息两次，明年加息三次，其中两次是存款大于贷款。”

　　而对于股市，他说，这次内地股市安然无恙，是保守的外汇管制又一次救了金融市场，这是因为在我国的资本项目下，人民币不能自由兑换。“不过，从长远来看，这是中国经济发展到一定程度不可避免的过程，不管你愿不愿意，中国不断的引进资金，不开放会有很多问题无法解决，最终会造成伤害。”

　　对于未来的市场投资机会，他表示看好农产品，“包括小麦、玉米、大豆在内的大多数农产品的世界库存水平均处在历史低位，有些更处超低位。而中国的肉类消费却发生了爆炸性的增长，今天的人均肉类消费是1978年的50倍，但仍只有OECD(经合组织)国家平均水平的1/3。每一单位肉类饲养需要耗用4单位谷物。加上通胀的因素，可以说，农产品的大牛市才刚刚开始。”

　　黄海洲：

　　未来几个月情况会更清楚

　　对于次贷风波，黄海洲显得并不乐观。他表示，很难预测金融风暴会不会10年一个轮回地发生，1997年、1998年是亚洲金融危机，1987年是拉丁美洲的债务危机，1977年是其他方面的危机；现在则轮到了2007年。他指出，上周四韩国股市跌了7%，这样的跌法在亚洲金融危机才看到过。

　　他说，现在中国金融市场还感受不到冲击，但不等于未来感受不到。1978年中国开始面向世界；1998年中国开始大量的进口石油、原材料，亚洲金融危机的过程中，中国市场比较封闭，受到的损失比较少，反而因为石油、原材料市场的大跌成为赢家。他认为，从这个意义上来说，中国在国际市场上的影响，2007年、2008年有比较大的变化，中国资本市场开始影响全球，很多重要的事情在未来几个月里面会显得更清楚。

　　不过，他表示，任何一次金融危机都是重新洗牌的过程，中国做得好就可以快速成长起来。

　　另外，英国施罗德投资管理公司中国总裁高潮生也向记者表示，本次次级贷危机被夸大了，在他看来，这只是全球市场在冲击历史新高后的一次正常回调。高潮生认为，房屋抵押债券只占美国债市的一小部分，而次级贷在其中的占比更小。本次调整的负面影响被夸大了。

　　股票市值超GDP 不是喜讯是警示！

　　由于近两年的大牛市，A股市场的一举一动都非常受投资者关注，因为它关系着太多的利益：经济增长、

证券业发展、股民利益、基金收益……5000点大关前的踯躅不前，美国次级贷风波的空前压力，都让我们不敢过于乐观。虽然，大多与会专家都认为，A股总体健康，不会受美国次贷危机太多影响，但也有专家表示了自己的忧虑。

　　华生：A股透支已经比较严重

　　“股票总市值首超GDP，在我看来，是警示而不是喜讯！”

　　在回答记者关于“股市繁荣还能持续多久，还有多大空间”的提问时，燕京大学校长华生如此表态。日前，A股市值首度突破21万亿大关，超过2006年GDP，被视为股市一大喜讯。

　　但在华生看来，在A股市值不断创新高时，风险也开始累积。“中国的股票市值实际上是GDP的150%，而不是100%。”华生表示，由于体制的原因，有相当多的企业不在A股上市，如果加上香港上市的这部分，股票市值应该是GDP的150%。“一般的经济体，这个比例都是1：1，美国的比例高一些，但那是有水分的，他把其他国家在美国上市的股票市值都算进去了。”华生据此认为，目前A股的透支已经比较严重了。

　　针对人民币升值将导致A股长期走牛的观点，华生也发表了不同意见，“通过研究，本国货币升值并不一定会导致牛市，比如

澳大利亚，又比如欧元都在升值，但他们的股市并没有出现大涨。另外，人民币升值的说法也并不准确，由于欧元、澳元这些货币升值更快，实际上人民币还是贬值的。”

　　宋丽萍：中小投资者仍是市场主体

　　深圳证券交易所副总经理宋丽萍在会上透露的信息表明，A股投资者的主力仍是散户。宋丽萍称，根据数据分析，截至2007年4月底，真正持股的账户数量还不到总数的1/3。虽然有5000多万户，实际上真正交易股票的也就1000多万户。中小投资者仍然是市场投资的主体，今年前4个月持股100万元以下的投资者都占绝对优势。

　　宋丽萍表示，中小投资者的持股和交易偏好仍是小盘股，高市盈率，尤其是个人投资者。另外，持股期限普遍比较短，持股期限小于三个月的账户是70%~80%，这个比例很高。从这几个方面来判断，宋丽萍认为，必须要加强投资者教育，比如说在媒体开设投资者风险专栏，披露投资者案例等。

　　本报记者 冯明 刘锋 深圳摄影报道

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。