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股改两周年 中国资本市场脱胎换骨(4)http://www.sina.com.cn 2007年05月08日 16:12 北京商报
基金篇 基金——发行规模迅速膨胀 从无人问津、摊派购买到基金热销、半天抢购一空，再到最新开始执行的按比例配售，过去的两年里，“靠天吃饭”的基金业从寒冷的冬天走向了盛夏。很显然，基金也是股权分置改革启动以后的最大受益者之一。 基金经理盛赞股改成果 伴随着上证指数从998点到2000点、3000点，最终突破3800点，基金业的新增开户数量去年也突破了700万大关，日新增的基金开户最高达到2万以上。牛市大行情下，“分红”、“分拆”的基金比比皆是，基金净值也从1元、2元、3元到最终突破4元。据统计，今年前4个月，股票型基金中最高的收益率已经达到99%，55只基金回报超过50%，104只基金跑赢沪指大盘。 而分享股改盛宴的基金经理们在谈到两年以前开始的股权分置改革时也无不交口称赞。光大保德信基金公司董事长林昌昨天接受记者采访时指出，中国股市股权分置改革是个非常了不起的成果，也是最重要的市场基础。如果没有2005年推出的股改，即使上市公司业绩增长了、流动性过剩了，也很难想象有今天的股市。股改完成后，市场基础变了，运行机制就可以标准化。以前基金公司面对证券市场总觉得国际通行的理论和方法用不上，觉得中国特色太复杂。现在看来，其实真正的差异就在于市场基础的转变。 发行规模迅速膨胀 在过去的两年里，基金业与股权分置改革遥相呼应，形成了互动。股改中，基金发挥了积极的作用，比如在发行体制改革中，推动了询价制的实施。除此以外，基金业还应积极参与上市公司的外部治理，在提高上市公司质量上继续发挥应有的作用，积极推动中国社会保障体系的完善，使得养老金体系的建设和基金业的发展形成一种良性互动的局面。 另一方面，在股改带动下，基金业的总规模也在今年一季度末达到了10533.93亿元，而1999年这一数据仅为505亿元，8年增长了20倍。去年股改启动以来，市场上更是诞生了多只百亿基金，嘉实策略增长更是创下1天募集416亿元的惊人纪录。 何时不再“靠天吃饭”？ 然而，牛市真的能够让基金业从颓废格局逆转到极度兴奋的现状，这种热度能够保持多久？一旦市场开始降温，基金业是否还会回到寒冷的冬天？ 在基金业热火朝天的背后，也有学者提出了目前基金业存在过于依赖股市行情的情况，积存了一定风险。中国社会科学院金融研究所副所长王国刚近日表示，目前基金业发展仍面临许多机制性的问题，不少基金公司依然停留在“靠天吃饭”的运作方式上，防范非系统风险和在一定程度上化解系统性风险的投资组合模型尚未形成。不少基金管理公司依然简单以规模扩张作为主要取向，具有独特优势的管理技术和操作技术尚未形成。 换句话说，如果不能够走出“靠天吃饭”的现状，由于证券投资基金的运作基本限制在股市之中，一旦股市转向熊市出现大盘的调整，基金业业绩的缩水也在所难免。另外，由于目前相当部分的基金持仓雷同，一旦集中持仓股票出现风险，整个行业的成长性也会受到连带影响。因此，在股改完成后，市场也会日趋理性，基金公司集中获利的场景难以复制，只有坚持自己的价值投资理念，建立专业技术的运用和开发流程，才能摆脱“靠天吃饭”的困局。
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