居民消费价格涨幅冲高 加息可能不期而至

　　国家统计局近日公布的数据也显示，2006年居民消费价格(CPI)上涨1.5%，其中12月份上涨2.8%，大大高于市场预期，导致1年期存款实际利率只有-0.3%。2.8%加重了央行选择加息的砝码。与此同时，一些专家强调，股市近期猛涨带来的资产泡沫问题，更可能成为监管层选择加息的原因。

　　加息，支持？反对？

　　[支持]：“我认为已到了加息的时候。”

　　中国国际金融公司首席经济学家哈继铭认为，如果CPI触及2.5%，就应该加息。因为目前中国的存款利率扣除税收后只有2%左右，实际利率严重为负，而利率严重为负会带来几个问题：

　　第一，低利率会鼓励投资。尤其是低回报投资的快速增长加剧了经济的内部失衡，并对产业结构调整极为不利；

　　第二，银行积累了风险。低回报投资难以从资本市场获得融资，但经不起资本市场筛选的企业在地方政府的干预下，却可以从某些银行得到贷款。因此，提高利率可减少经济对银行的过度依赖，也有利于多层次资本市场的发展；

　　第三，低利率催生资产价格泡沫，导致人们蜂拥购买

房地产和股票等资产，降低了资本市场筛选优劣企业的功能；

　　最后，低利率拉大了贫富差距。分析显示，中国单位劳动力成本是在不断下降的，即劳动所得和资本所得的差距在不断拉大，其中一个重要原因是贷款利率过低。因存款利率为负，劳动者的储蓄被不断吞噬，而且食品价格上涨亦更多地伤及低收入者。

　　[反对]：“完全没有必要为此而加息。”

　　光大证券首席经济学家高善文说，去年12月CPI的涨幅远超过此前的预期，但主要是因为粮食价格上涨，而粮食价格上涨并没有可持续性。2007年CPI会在2%左右，CPI走势在上半年会冲高回落，下半年会降下来，现在已进入下降过程。

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人民币升值步伐一直在加快，这对通货膨胀有一个抑制作用。”高善文说，“现在没必要加息，加息会适得其反，债券和股票在短暂调整后仍会大涨。”

　　高善文认为，宏观经济政策从战略上应该增强

人民币汇率弹性，适当加快人民币升值的步伐，从技术操作上可继续提高存款准备金率，并增强商业银行的稳健性。

　　虽然2006年后半年投资增速下降很快，但2007年投资下滑的可能性不大，重点应该还是适当控制投资的增长，把投资增长控制在20%左右比较合适。因为促进投资过快增长的因素仍然存在，如投资规模仍然偏大、流动性过剩、企业利润增长很快、投资反弹的基础仍然存在等。

　　国家统计局局长谢伏瞻表示，中国当前经济运行中存在的另一突出矛盾，是投资消费关系不合理。此外，国际收支不平衡和银行体系流动性过剩仍比较突出，节能降耗和污染减排的任务依然十分艰巨。

　　何时加息力度多大

　　摩根大通首席中国经济学家龚方雄：我们预测一季度加息27个基点，此外全年还会有3次、每次50个基点的存款准备金率上调。

　　申银万国高级经济学家李慧勇：加息或将提前到来，最快在春节前1月份的数据出来之前就推出加息措施。此外每季度都有望上调一次存款准备金率，年底前提高至11%。

　　高盛首席中国经济学家梁红：今年将加息2次，每次27个基点。

　　汇丰首席中国经济学家屈宏斌：一季度存贷款利率上调27个基点。

　　渣打银行经济学家王志浩：央行可能在第一季度加息25个基点。

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